>> 中銀證券-策略周報：從“近端業(yè)績”到“成長空間”-230716
| 上傳日期： |
2023/7/16 |
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| 1116KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
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作者： |
王君,徐沛東,郭曉希 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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A股做多窗口出現(xiàn)，風格從“近端業(yè)績”切換到“成長空間”，高彈性的TMT科技和精密制造是主要進攻方向。
重申下半年A股做多窗口出現(xiàn)，市場或將從對“近端業(yè)績”的關注過渡到“成長空間”的追逐。配合2季度市場調(diào)整，中報窗口，A股投資者對業(yè)績確定性溢價有所加強，前期超跌的一些板塊如新能源，消費等出現(xiàn)反彈，收獲前期悲觀業(yè)績預期差的合理收益。伴隨著市場回暖，風格有望從對單季度業(yè)績的關注的防御性思維轉換為對成長空間實現(xiàn)高概率的進攻性思維，即從近端業(yè)績g向遠端未來1-3年復合增速g切換，復合高增速更容易獲得估值擴張的貝塔收益。順應宏觀經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)趨勢的TMT科技和精密制造或成長后續(xù)可能的行業(yè)。新興產(chǎn)業(yè)，需求快速增長，在產(chǎn)能擴張背景下，供不應求造就了科技和精密制造行業(yè)高成長性。從中報觀察看，一些業(yè)績扭虧為盈以及新興方向如AI兌現(xiàn)營收和盈利增長的科技公司受到市場青睞。下半年周期性改善疊加海外映射、國內(nèi)監(jiān)管落地作用，這種基本面改善面積或將更為全面，我們看好下半年第二波科技行情啟動的大概率事件，超配電子行業(yè)，計算機、傳媒AIGC龍頭公司。
市場底部已現(xiàn)，積極布局第二波行情。本周市場在創(chuàng)業(yè)板帶領下小幅反彈。6月新增社融超4.22萬億元，高于此前的一致預期，信貸高增為6月社融超預期的主要因素。從存量社融增速的指示性意義來看，A股盈利仍處尋底階段。內(nèi)需雖仍處于低位磨底但政策暖意或仍持續(xù)。價格方面，國內(nèi)6月通脹仍處于下行尋底階段，美國CPI同比增速也大幅回落至3%，低于前值及市場預期，隨著美CPI及核心CPI的雙雙超預期下行，市場對于美通脹韌性的擔憂出現(xiàn)明顯緩和，隨著海外緊縮預期的走弱，人民幣匯率及北上資金本周均出現(xiàn)明顯反彈。我們認為，雖然當前內(nèi)需疲弱的趨勢沒有得到明顯改觀，但從社融數(shù)據(jù)來看，穩(wěn)增長的政策意圖后續(xù)仍有待發(fā)力；而從市場表現(xiàn)來看，明顯疲弱的通脹數(shù)據(jù)公布后，市場并未受到明顯負面沖擊，顯示當前A股已對疲弱的需求有了充分計價。而往后看，政策發(fā)力的顯現(xiàn)以及海外緊縮的緩和都為A股帶來了絕佳的窗口期，年內(nèi)第二波行情啟動仍是大概率事件。
生成式人工智能管理辦法落地，有望驅動“AI+應用”與上游算力端行情。生成式人工智能管理辦法落地，提出鼓勵生成式人工智能算法、框架、芯片及配套軟件平臺等基礎技術的自主創(chuàng)新，同時《辦法》明確鼓勵生成式人工智能技術在各行業(yè)、各領域的創(chuàng)新應用，有望驅動“AI+應用”與上游算力端行情?！岸驙柲嶂Z”帶來的高溫天氣下，用電需求或將高增，疊加“電改”政策驅動，電力產(chǎn)業(yè)鏈部分賽道有望受益，關注需求提升催化的煤炭、火電、空調(diào)，或將受益于農(nóng)產(chǎn)品價格提升的農(nóng)業(yè)板塊以及有望持續(xù)受益于“電改”政策密集落地催化的虛擬電廠、儲能、特高壓、靈活性改造、碳排放監(jiān)測。
風險提示：逆周期政策力度不及預期；科技產(chǎn)業(yè)革命進度不達預期。
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