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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　線下消費(fèi)持續(xù)復(fù)蘇，REITs盤活存量資產(chǎn)。
　　投資要點(diǎn)：
　　投資建議：2023Q2業(yè)績略低于預(yù)期，預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤EPS分別為0.39（-0.04）、0.44（-0.04）、0.53（-0.05）元，參考PE估值及FCFE估值，維持目標(biāo)價(jià)18.30元，維持增持評(píng)級(jí)。
　　業(yè)績簡述：預(yù)計(jì)2023H1歸母凈利潤為3~3.6億元，同比扭虧為盈；預(yù)計(jì)2023H1扣非歸母凈利潤2.5~3億元，同比扭虧為盈。其中，預(yù)計(jì)2023Q2歸母凈利潤0.88~1.48億元，同比扭虧為盈，相比2021Q2下降38~63%；預(yù)計(jì)2023Q2扣非歸母凈利潤0.57~1.07億元，相比2021Q2下降52~74%。
　　線下消費(fèi)復(fù)蘇，但仍有待繼續(xù)恢復(fù)。去年同期上海地區(qū)受疫情影響閉店較多經(jīng)營受損，2023年受益線下消費(fèi)復(fù)蘇，公司提升數(shù)字化能力、聚焦核心商業(yè)價(jià)值，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。各業(yè)態(tài)中，奧特萊斯業(yè)態(tài)受益平價(jià)消費(fèi)趨勢表現(xiàn)最為亮眼。公司積極推動(dòng)存量門店升級(jí)改造，提升單店盈利能力，輕重并舉發(fā)展精品奧萊。
　　申報(bào)發(fā)行公募REITs，盤活存量資產(chǎn)。公司擬以坐落于上海市楊浦區(qū)淞滬路8號(hào)的上海又一城購物中心項(xiàng)目作為基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目申報(bào)發(fā)行公募REITs。募集資金用途包括新項(xiàng)目建設(shè)、盤活存量資產(chǎn)項(xiàng)目、繳納稅費(fèi)等。百聯(lián)股份有望成為首批公募REITs試點(diǎn)公司，利好公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型及外延擴(kuò)張。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)需求疲軟，門店擴(kuò)張不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇。