>> 華創(chuàng)證券-建材行業(yè)周報(bào)：中報(bào)預(yù)告業(yè)績(jī)分化，龍頭長(zhǎng)期邏輯正在兌現(xiàn)-230716
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2023/7/16 |
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pdf 共21頁(yè) |
來(lái)源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
王彬鵬,魯星澤,郭亞新 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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中報(bào)預(yù)告業(yè)績(jī)分化，消費(fèi)建材龍頭長(zhǎng)期邏輯正在兌現(xiàn)。中報(bào)預(yù)告披露期結(jié)束，我們統(tǒng)計(jì)的53家主要建材上市公司中共有22家企業(yè)披露了中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，其中10家企業(yè)業(yè)績(jī)預(yù)告類型為預(yù)增/略增/扭虧，12家企業(yè)為預(yù)減/首虧/續(xù)虧。我們觀察到業(yè)績(jī)同比改善的企業(yè)主要集中在消費(fèi)建材板塊（11家預(yù)披露業(yè)績(jī)的消費(fèi)建材公司共有9家業(yè)績(jī)同比改善）。除原材料跌價(jià)成本改善的因素外，我們認(rèn)為消費(fèi)建材板塊率先實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)修復(fù)主要系：1）行業(yè)端供給加速出清、集中度提升，行業(yè)供需格局改善；2）企業(yè)端，頭部公司逐漸擺脫集采依賴，渠道下沉與多品類擴(kuò)張戰(zhàn)略變革的成效明顯，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量改善。因此在地產(chǎn)景氣度仍未見(jiàn)明顯起色的情況下，優(yōu)質(zhì)建材龍頭公司仍能實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的明顯改善，長(zhǎng)期邏輯正在兌現(xiàn)。6家發(fā)布預(yù)告的水泥企業(yè)中5家企業(yè)為業(yè)績(jī)預(yù)減/首虧，主要系需求羸弱下水泥價(jià)格同比大幅下滑，但受益于煤價(jià)下跌，Q2業(yè)績(jī)環(huán)比Q1均有所改善；2家發(fā)布預(yù)告的玻纖企業(yè)均為業(yè)績(jī)預(yù)減，但Q2業(yè)績(jī)有所分化，巨石二季度業(yè)績(jī)環(huán)比改善明顯，而山東玻纖Q2虧損，我們預(yù)計(jì)以風(fēng)電紗為代表的高端產(chǎn)品需求仍維持較強(qiáng)的韌性；2家發(fā)布預(yù)告的玻璃企業(yè)均為業(yè)績(jī)首虧，我們預(yù)計(jì)開(kāi)發(fā)商資金偏緊，行業(yè)需求仍然偏弱。（圖表見(jiàn)正文）
本周高頻數(shù)據(jù)：浮法玻璃庫(kù)存回落，水泥價(jià)格持續(xù)下降。本周玻璃價(jià)格環(huán)比-0.95%至1903.18元/噸，全國(guó)庫(kù)存環(huán)比-4.2%，庫(kù)存天數(shù)降至24.8天。3、4月廠庫(kù)持續(xù)下降后5月有所回升，6月以來(lái)庫(kù)存企穩(wěn)，預(yù)計(jì)進(jìn)入淡季后下游需求相對(duì)穩(wěn)定，加工廠按需補(bǔ)庫(kù)，后續(xù)需關(guān)注加工廠接單狀況。產(chǎn)能方面，本周無(wú)點(diǎn)火冷修線，產(chǎn)能環(huán)比持平。本周水泥價(jià)格繼續(xù)小幅回落，目前全國(guó)均價(jià)接近380元/噸。進(jìn)入淡季后粉磨開(kāi)工及水泥出貨未有明顯起色，梅雨及高溫天氣擾動(dòng)下本周水泥出貨率環(huán)比降至54%，弱于22年同期；錯(cuò)峰減產(chǎn)下庫(kù)存略有下降，但整體庫(kù)容比仍超過(guò)75%接近歷史高位，預(yù)計(jì)價(jià)格仍將持續(xù)承壓。
建材板塊邏輯未變，關(guān)注優(yōu)質(zhì)龍頭的α。全年來(lái)看，我們認(rèn)為建材板塊邏輯未變，宏觀層面，我們認(rèn)為行業(yè)基本面繼續(xù)大幅惡化的可能性不大，全年新開(kāi)工及竣工的下滑幅度難以超過(guò)22年；若基本面大幅惡化，則宏觀政策仍可期待；微觀層面，行業(yè)需求平穩(wěn)修復(fù)，供給出清邏輯仍在，23Q1優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)仍實(shí)現(xiàn)了較高營(yíng)收增速或盈利水平的修復(fù)，后續(xù)在基數(shù)走低和原材料成本緩和的背景下業(yè)績(jī)?nèi)杂型掷m(xù)改善。
本周全國(guó)水泥市場(chǎng)價(jià)格環(huán)比回落0.6%。庫(kù)存：本周全國(guó)水泥平均庫(kù)存76.25%，環(huán)比-1.81pct。出貨：本周全國(guó)水泥平均出貨54.65%，環(huán)比-1.13pct。
浮法玻璃市場(chǎng)需求繼續(xù)好轉(zhuǎn)。本周國(guó)內(nèi)浮法玻璃均價(jià)1903.18元/噸，較上周均價(jià)下跌18.22元/噸，跌幅0.95%，較上周跌幅收窄1.10個(gè)百分點(diǎn)。
6月玻纖庫(kù)存回升。6月玻纖庫(kù)存環(huán)比+8.5%至84.97萬(wàn)噸，本周2400tex纏繞直接紗均價(jià)3973元/噸，環(huán)比-0.22%；電子紗均價(jià)7820/噸，環(huán)比+1.56%。
市場(chǎng)回顧：本周上證指數(shù)上漲1.29%，創(chuàng)業(yè)板指上漲2.53%，建筑材料指數(shù)上漲0.73%。子行業(yè)漲幅前三為其他建材（-1.5%），耐火材料（-1.3%），管材（-0.2%）。個(gè)股方面：漲幅前五的公司為立方數(shù)科（10.93%）、三峽新材（7.87%）、納川股份（6.61%）、正威新材（5.32%）、坤彩科技（5.28%）；跌幅前五的公司為：英洛華（-5.11%）、兔寶寶（-5.10%）、ST三圣（-5.01%）、中鐵裝配（-4.61%）、東宏股份（-4.41%）。
投資建議：基于長(zhǎng)期成長(zhǎng)邏輯，我們首推消費(fèi)建材板塊；重點(diǎn)推薦東方雨虹、北新建材、科順股份，建議關(guān)注東鵬控股、凱倫股份、箭牌家居、堅(jiān)朗五金、偉星新材、兔寶寶等。此外，我們看好玻纖板塊底部回升。目前玻纖維持供需平衡，我們預(yù)計(jì)二季度需求將會(huì)企穩(wěn)回升，個(gè)股方面重點(diǎn)推薦中國(guó)巨石，建議關(guān)注中材科技、長(zhǎng)海股份、山東玻纖。建議關(guān)注水泥板塊階段性機(jī)會(huì)，推薦海螺水泥，建議關(guān)注青松建化、華新水泥、上峰水泥。玻璃板塊全年竣工預(yù)計(jì)有需求支撐，建議關(guān)注旗濱集團(tuán)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下滑超預(yù)期，需求恢復(fù)不及預(yù)期，政策推進(jìn)不及預(yù)期
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