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人工智能全面發(fā)展，算力層、模型層、應(yīng)用層快速迭代。全球各大科技巨頭紛紛布局AI大模型，模型迭代迅速、算力建設(shè)和應(yīng)用落地也在加碼。展望將來，我們對算力層、模型層、應(yīng)用層提出4個猜想。我們猜想，AI模型能力將成為基礎(chǔ)設(shè)施，模型和MaaS層或不存在絕對護(hù)城河。而產(chǎn)業(yè)鏈兩頭的算力層和應(yīng)用層有望迎來爆發(fā)和變革，價值鏈或呈“U型分布”。
　　猜想1：算力競賽加碼，格局尚難穩(wěn)定。大量AI模型的涌現(xiàn)帶動了上游的算力需求。信通院報(bào)告預(yù)測，2030年全球算力規(guī)模有望達(dá)56ZFLOPS，2022-2030年復(fù)合增長率達(dá)65%。以AI芯片為例，英偉達(dá)率先卡位軟硬件，并積極綁定下游需求；AMD、Google、Intel等紛紛挑戰(zhàn)其軟硬件產(chǎn)品性能及生態(tài)，跑步爭奪市場地位。
　　猜想2：若模型同質(zhì)化，則MaaS不稀缺。面對“百模大戰(zhàn)”，我們傾向于認(rèn)為，多數(shù)模型本身可能并不存在絕對的護(hù)城河。而基于這些模型的MaaS平臺，如AWS、Salesforce、火山方舟等，也在積極采用多模型的開放合作模式。我們傾向于認(rèn)為，MaaS作為基礎(chǔ)設(shè)施、未來并不稀缺。MaaS的競爭將來或成為對算力資源、運(yùn)營精細(xì)度、價格等因素的競爭。
　　猜想3：B端應(yīng)用：SaaS服務(wù)迎來AI魔法加持。AI有望為各類SaaS公司賦予全新的能力、助力SaaS賽道迎來“奇點(diǎn)時刻”。1）辦公賽道，以微軟為例，微軟推出Microsoft 365 Copilot，嵌入Office等以及商務(wù)溝通環(huán)節(jié)，優(yōu)化辦公軟件功能，提高辦公效率，提升用戶體驗(yàn)。2）CRM賽道，以Salesforce為例，AI有望在銷售服務(wù)、數(shù)據(jù)分析、營銷商務(wù)、內(nèi)部通訊、開發(fā)代碼等方面賦能，實(shí)現(xiàn)效率和體驗(yàn)的提升。3）設(shè)計(jì)賽道，以Adobe為例，AI能力嵌入后有望支持內(nèi)容創(chuàng)作者使用文字生成圖像、音頻、插圖、視頻和3D圖像等，大幅降低設(shè)計(jì)門檻、提升設(shè)計(jì)效率。
　　猜想4：C端應(yīng)用：搜索引擎等中心化入口或被削弱，終端場景望承接新流量入口。我們認(rèn)為，生成式AI在應(yīng)用端的持續(xù)迭代，將對線上線下業(yè)態(tài)的流量入口產(chǎn)生顛覆型重塑。其中，搜索引擎這一中心化入口或被削弱。而各類終端場景——文旅、餐飲、零售、金融、教育、車載座艙等平臺——則有望受益于大語言和多模態(tài)模型對內(nèi)容運(yùn)營能力的加持，從而將各類終端場景的“內(nèi)容+服務(wù)”一站式打通，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營閉環(huán)。
　　投資建議：AI產(chǎn)業(yè)價值鏈或呈“U型分布”，算力端及應(yīng)用端迎來奇點(diǎn)。
　　1）算力層，建議關(guān)注英偉達(dá)（NVDA.O）、AMD（AMD.O）等，以及國內(nèi)對標(biāo)企業(yè)。
　　2）模型及MaaS層，建議關(guān)注微軟（MSFT.O）、谷歌（GOOGL.O）、META（META.O）及國內(nèi)對標(biāo)企業(yè)。
　　3）應(yīng)用層：建議關(guān)注to B端Oracle（ORCL.N）、Adobe（ADBE.O）、Salesforce（CRM.N）等，以及to C端Unity（U.N）、Booking（BKNG.O）、Tesla（TSLA.O）及國內(nèi)對標(biāo)企業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：算力需求不及預(yù)期，大模型迭代不及預(yù)期，B端及C端應(yīng)用落地不及預(yù)期，行業(yè)政策監(jiān)管超預(yù)期。