>> 申萬宏源-信用與產(chǎn)品周報：本周REITs價格有所反彈，各方增量資金有望帶來情緒好轉-230716
| 上傳日期： |
2023/7/16 |
大小： |
895KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
王勝,金倩婧 |
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熱點解析：
本周關注：資產(chǎn)荒大背景下，各方增量資金逐漸參與REITs的投資之中，預計帶來REITS市場情緒的逐步好轉。今年以來REITs走勢偏弱，主因對于高速公路、產(chǎn)業(yè)園、物流園等底層資產(chǎn)經(jīng)營情況的擔憂，以及機構投資者交易行為趨同放大價格跌幅。截至7月14日，年初以來中證REITs（收盤）指數(shù)下行19.2%。7月5日起多家公募基金發(fā)布公告，將公募REITs納入其FOF基金投資范圍。本周REITs價格整體反彈，中證REITs指數(shù)較上周上行1.1%。
供給端，重點關注商業(yè)地產(chǎn)納入REITs范圍后，百聯(lián)股份籌備購物中心REITs發(fā)行。本周百聯(lián)股份、天虹股份均發(fā)布籌劃開展消費基礎設施公募REITs的公告。根據(jù)7月13日百聯(lián)股份公告，作為原始權益人擬以項目公司（上海又一城購物中心有限公司）持有的坐落于上海市楊浦區(qū)淞滬路8號的上海又一城購物中心項目作為基礎設施項目申報發(fā)行公募REITs。此前在2023年3月，國家發(fā)改委發(fā)布《關于規(guī)范高效做好基礎設施領域不動產(chǎn)投資信托基金（REITs）項目申報推薦工作的通知》，將消費基礎設施納入公募REITs的試點范圍，優(yōu)先支持百貨商場、購物中心、農(nóng)貿市場等城鄉(xiāng)商業(yè)網(wǎng)點項目，保障基本民生的社區(qū)商業(yè)項目發(fā)行基礎設施REITs。
城投債策略：近期的輿情事件給機構投資者形成風險預期的前提下，尾部區(qū)域面臨逐漸出清，后期尾部風險事件造成沖擊的程度相應減弱，系統(tǒng)性風險防范仍是底線；短期來看，供給端保持收緊且配置壓力仍在，城投回調風險較小；中長期來看，伴隨經(jīng)濟修復，城投債面臨估值調整壓力；打破兜底預期下，城投分類轉型發(fā)展增強自身造血能力是未來的大方向。區(qū)域選擇上，謹慎下沉，目前時點來看，風險防范性價比高于獲取收益。
金融債策略：票息資產(chǎn)欠缺，關注AAA級中型銀行債券配置價值。重點關注2年以內收益率在3%~3.6%、2年~3年收益率在3.5%~4%的、資產(chǎn)規(guī)模處于省份前列的AAA級城商行。
產(chǎn)業(yè)債策略：由于宏觀層面信用寬松，風險事件較少，上半年超額利差普遍下行，產(chǎn)業(yè)債缺乏明顯低估的行業(yè)機會，即貝塔機會不足。下半年高等級拉久期增厚收益更為安全，關注煤炭、公用行業(yè)主體機會。
信用債周度回顧：
產(chǎn)業(yè)債——市場：本周債市震蕩，信用利差以下行為主，1年期、5年期AAA級中短期票據(jù)信用利差分別下行2 BP和4 BP，3年期持平；等級利差多數(shù)收窄，1年期AA-AAA信用利差下行2 BP。本周產(chǎn)業(yè)債超額利差多數(shù)下行，汽車、電子、電氣設備、鋼鐵、機械行業(yè)下行幅度較大，下行幅度均超過2 BP。僅商貿、醫(yī)藥行業(yè)超額利差上行。
城投債——市場：本周城投超額利差多數(shù)上行，分省份來看，寧夏超額利差上行最多，為14.0bp，上海次之，為4.4bp；遼寧超額利差下行最多，為3.2bp。
金融債——市場：本周市場調整，本周二級資本債超額利差上行。上行幅度較高的為（AA+）5年、（AA）5年、（AA+）3年與（AAA-）1年，上行幅度均在3.7 BP及以上。各銀行類型二永債超額利差以上行為主。AAA級國有行、股份行、農(nóng)商行、城商行主體的二級資本債超額利差較上周分別變動+2.9 BP、+2.5 BP、+2.7 BP、+1.6 BP。AAA級國有行、股份行、農(nóng)商行、城商行主體的永續(xù)債超額利差較上周分別變動+1.6BP、+0.3 BP、-1.3 BP、-0.2 BP。
可轉債——市場：本周可轉債行業(yè)指數(shù)上行為主。29個行業(yè)中20個行業(yè)可轉債指數(shù)上行，基礎化工、石油石化、煤炭行業(yè)可轉債漲幅較大；9個行業(yè)可轉債指數(shù)下行，通信、國防軍工、社會服務可轉債指數(shù)下行幅度較大。
信用債風險警示：南充臨江東方投資集團有限公司公告，根據(jù)南充市監(jiān)察委員會官方平臺“廉潔南充”發(fā)布的信息，公司董事、副總經(jīng)理楊強涉嫌嚴重違紀違法，目前正接受紀律審查和監(jiān)察調查。
風險提示：數(shù)據(jù)提取誤差，政策超預期，超預期違約事件。
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