>> 安信證券-匯川技術(shù)(300124)單Q2營收高增，全年業(yè)績有望實現(xiàn)穩(wěn)健增長-230716
| 上傳日期： |
2023/7/17 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
增持-A |
作者： |
郭倩倩 |
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事件：
公司發(fā)布2023年半年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計實現(xiàn)收入119.56～129.96億元，同比增長15%～25%，實現(xiàn)歸母凈利潤19.75～21.72億元，同比增長0%～10%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤17.44～19.19億元，同比增長0%～10%。按中值計算，2023H1收入124.76億元，同比增長20.00%；歸母凈利潤20.74億元，同比增長4.99%，扣非歸母凈利潤18.32億元，同比增長5.02%。
核心觀點：
單Q2營收高增，全年業(yè)績有望實現(xiàn)穩(wěn)健增長。2023上半年公司實現(xiàn)營收增速20%，分季度看，2023Q1收入增速0.07%，2023Q2收入增速37%，二季度營收重回兩位數(shù)增長，同時5、6月份訂單增速邊際改善。展望下半年，隨著下游制造業(yè)景氣度逐漸恢復(fù)，疊加公司海外市場開拓成效顯現(xiàn)，看好公司2023年全年業(yè)績穩(wěn)健增長。
單Q2業(yè)績快速增長，通用自動化訂單邊際好轉(zhuǎn)：
按中值計算，單Q2公司實現(xiàn)收入76.94億元，同比增長36.95%；歸母凈利潤13.27億元，同比增長5.57%；扣非歸母凈利潤12.07億元，同比增長15.28%。公司營收實現(xiàn)較快增長，其中新能源汽車業(yè)務(wù)和工業(yè)機(jī)器人業(yè)務(wù)同比增長較快，通用自動化業(yè)務(wù)和智慧電梯業(yè)務(wù)實現(xiàn)穩(wěn)健增長。利潤增速低于營收增速系員工薪酬和股權(quán)激勵費用增長，公司戰(zhàn)略業(yè)務(wù)投入加大，同時信用減值損失和資產(chǎn)減值同比增加，疊加股權(quán)類投資項目公允價值同比下降所致。根據(jù)公司公開投資者調(diào)研紀(jì)要，公司通用自動化業(yè)務(wù)5、6月份訂單邊際好轉(zhuǎn)，同比增速較快，且傳統(tǒng)行業(yè)訂單對比一季度有所恢復(fù)，我們看好公司全年業(yè)績實現(xiàn)穩(wěn)健增長。
收購韓國SBC公司，新增精密直線導(dǎo)軌產(chǎn)品線，強化“光、機(jī)、電、液、氣”一體化解決方案能力：
根據(jù)金屬加工雜志社，2022年我國滾動功能部件（滾珠絲杠+導(dǎo)軌）市場規(guī)模330億，外資品牌在中、高端應(yīng)用市場分別占據(jù)30%、90%市場份額。目前，工業(yè)母機(jī)自主可控、人形機(jī)器人高端應(yīng)用場景等正促進(jìn)關(guān)鍵零部件環(huán)節(jié)實現(xiàn)國產(chǎn)替代。韓國SBC公司成立于1989年，是韓國最早開發(fā)線性導(dǎo)軌產(chǎn)品并量產(chǎn)的精密功能部件制造企業(yè)，產(chǎn)品在精度保持性、噪聲、剛性等指標(biāo)居于行業(yè)前列，主要應(yīng)用于數(shù)控機(jī)床、注塑機(jī)、工廠自動化設(shè)備、檢測設(shè)備、汽車、半導(dǎo)體制造設(shè)備以及機(jī)器人等行業(yè)。對匯川而言，此次收購為強強聯(lián)合，一方面“匯川精密絲杠+SBC直線導(dǎo)軌”能夠加速精密機(jī)械傳動領(lǐng)域零部件國產(chǎn)替代進(jìn)程；另一方面，通過優(yōu)質(zhì)項目收購、整合，發(fā)揮海內(nèi)外市場協(xié)同效應(yīng)，加速全球化進(jìn)程。
國際化、數(shù)字化、能源管理等戰(zhàn)略同步推進(jìn)，不斷拓寬公司成長邊界：
?、賴H化：“國際本土化”戰(zhàn)略全面推進(jìn)，已梳理在空壓機(jī)、空調(diào)與制冷等十多個行業(yè)的出海機(jī)會點，在研發(fā)方面，設(shè)立歐洲研發(fā)中心；在供應(yīng)鏈方面，啟動匈牙利工廠建設(shè)項目。根據(jù)公司公開投資者調(diào)研紀(jì)要，未來海外業(yè)務(wù)營收占比目標(biāo)為20%；②數(shù)字化：公司去年推出InoCube平臺，今年年底迭代第二版本，基于對工業(yè)場景的深刻理解，打造高效數(shù)字化綜合能源管理解決方案，并面向紡織、電梯、金屬制品、線纜等多行業(yè)推出應(yīng)用開發(fā)，助力客戶實現(xiàn)“輕量化、易部署”的平臺數(shù)字化管理；③能源管理：2022年在發(fā)電及配電側(cè)累計訂單額達(dá)3GW，在中國企業(yè)國內(nèi)儲能中大功率PCS（30kW及以上）出貨量排名其三，在中國企業(yè)全球儲能重大功率PCS（30kW及以上）出貨量排名第四，未來將重點打造工商業(yè)一體機(jī)產(chǎn)品，并探索海外光儲市場。
投資建議：
預(yù)計公司2023年-2025年收入分別為297.21、384.97、496.13億元，同比增速分別為29%、30%、29%，凈利潤分別為53.74、67.78、87.45億元，同比增速分別為24%、26%、29%，對應(yīng)PE估值34X/29X/21X，給予24年P(guān)E 30X，6個月目標(biāo)價76.41元，維持“增持-A”的投資評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下行，全球通脹繼續(xù)惡化，新能源汽車銷量低于預(yù)期。
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