>> 山西證券-紡織服裝行業(yè)社零數(shù)據(jù)點評：6月社零同比增長3.1%，線上渠道表現(xiàn)優(yōu)于線下-230717
| 上傳日期： |
2023/7/17 |
大小： |
795KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
同步大市 |
作者： |
王馮,孫萌 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
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事件描述：
7月17日，國家統(tǒng)計局公布2023年6月社零數(shù)據(jù)。
事件點評：
6月社零21-23年兩年復(fù)合增速環(huán)比提升，但弱于市場一致預(yù)期。23年6月，國內(nèi)實現(xiàn)社零總額4.00萬億元，同比增長3.1%，表現(xiàn)弱于市場一致預(yù)期（根據(jù)Wind，23年6月社零當(dāng)月同比增速預(yù)測平均值為+3.5%）。剔除基數(shù)影響，與21年同期相比，23年1-2月、3月、4月、5月、6月單月社零的兩年復(fù)合增速分別為5.1%、3.3%、2.6%、2.6%、3.1%。按消費類型分，23年6月餐飲收入、商品零售同比增速分別為16.1%、1.7%，21-23年兩年復(fù)合增速為5.6%、2.8%，環(huán)比提升2.3、0.3pct。23年1-6月，國內(nèi)實現(xiàn)社零總額22.78萬億元，同比增長8.2%。剔除基數(shù)影響，與21年同期相比，兩年復(fù)合增速為3.6%，環(huán)比放緩0.11pct。按消費類型分，23年1-6月餐飲收入同比增長21.4%，商品零售同比增長6.8%，剔除基數(shù)的影響，與21年同期相比，23年1-6月餐飲收入、商品零售的兩年復(fù)合增速分別為5.9%、3.4%，環(huán)比放緩0.07、0.12pct。
6月實物商品網(wǎng)上零售額增速環(huán)比放緩，線下渠道消費不及22年同期。線上渠道，2023年6月，實物商品網(wǎng)上零售額為1.26萬億元/+6.7%，21-23年兩年復(fù)合增速為7.4%，環(huán)比放緩5.1pct，實物商品網(wǎng)上零售額占商品零售比重為35.3%。23年1-6月，實物商品網(wǎng)上零售額為6.06萬億元，同比增長10.8%，21-23年同期兩年復(fù)合增速為9.8%，環(huán)比放緩0.65pct。23年1-6月，實物商品網(wǎng)上零售額中吃類、穿類和用類商品同比分別增長8.9%、13.3%、10.3%。線下渠道，2023年6月，實物商品線下零售額（商品零售額-實物商品網(wǎng)上零售額，下同）約為2.30萬億元/-0.8%，21-23年兩年復(fù)合增速為0.5%，環(huán)比提升2.0pct。2023年1-6月，實物商品線下零售額約為14.26萬億元，同比增長5.0%，21-23年同期兩年復(fù)合增速為1.0%，環(huán)比放緩0.1pct。按零售業(yè)態(tài)分，2023年1-6月限額以上便利店、專業(yè)店、品牌專賣店、百貨店、超市零售額同比分別增長8.2、5.4%、4.6%、9.8%、-0.4%。
6月典型可選消費品類同比增速回落，但21-23年兩年復(fù)合增速角度環(huán)比改善。2023年6月，限上化妝品同比增長4.8%，金銀珠寶同比增長7.8%，紡織服裝同比增長6.9%，體育/娛樂用品同比增長9.2%。23年1-6月，上述品類累計同比增長分別為8.6%、17.5%、12.8%、10.5%。剔除基數(shù)影響，21-23年同期（6月）化妝品、金銀珠寶、紡織服裝、體育/娛樂用品兩年復(fù)合增速為9.0%、5.5%、2.7%、11.4%，環(huán)比變化+7.3、+4.8、+5.1、+2.8pct。2023年6月，我國住宅新開工面積7330萬平方米，同比下降33.5%，住宅銷售面積10929萬平方米，同比下降27.9%，住宅竣工面積4410萬平方米，同比增長15.8%，6月，地產(chǎn)相關(guān)消費品家具類社零同比增長1.2%，23年1-6月，家具類社零同比增長3.8%，21-23年同期（6月）兩年復(fù)合增速為-5.0%，降幅環(huán)比收窄2.1pct。
投資建議：
紡織制造方面，從我國及越南紡織服裝出口來看，2023年1-6月，我國紡織品、服裝出口累計同比下降10.9%、5.9%；越南紡織品和服裝、制鞋出口金額累計同比下降15.4%、16.8%。從運動鞋履及運動服飾頭部制造企業(yè)的月度營收情況來看，2023年1-6月，豐泰企業(yè)、裕元制造業(yè)務(wù)、儒鴻的營收累計同比下降14.8%、19.3%、33.1%。今年上半年，中游紡織制造企業(yè)基本面壓力較大。展望后續(xù)，伴隨國際運動品牌主動去庫存接近尾聲，海外通脹下行，23Q3訂單有望迎來拐點，推薦華利集團(tuán)、申洲國際、以及具有新品類拓展邏輯的浙江自然；
品牌服飾方面，中高端女裝公司陸續(xù)發(fā)布2023年中報業(yè)績預(yù)告，營收端受益線下客流恢復(fù)、渠道擴(kuò)張，同比實現(xiàn)較好增長；業(yè)績端受益于費用管控優(yōu)化，及低基數(shù)效應(yīng)，同比實現(xiàn)大幅增長。建議關(guān)注贏家時尚、錦泓集團(tuán)、歌力思。本土運動品牌361度率先發(fā)布23Q2零售流水情況，其中主品牌零售流水同比增長低雙位數(shù)，童裝品牌同比增長20%-25%，電商平臺同比增長約30%。中長期持續(xù)看好運動服飾品類的需求穩(wěn)健性與國產(chǎn)品牌市占率提升，建議關(guān)注361度、安踏體育、特步國際、李寧；2023年上半年，金銀珠寶社零同比增長17.5%，21-23年兩年復(fù)合增速為5.2%，在婚慶剛需回補、金價穩(wěn)步上漲、節(jié)日密集背景下，表現(xiàn)好于其它可選消費品類。中長期角度看好黃金產(chǎn)品工藝迭代催化悅己需求持續(xù)釋放，且頭部珠寶企業(yè)持續(xù)通過渠道擴(kuò)張?zhí)嵘姓悸剩ㄗh積極關(guān)注周大生、老鳳祥。
家居用品方面，短期，根據(jù)家居企業(yè)前端門店接單情況，預(yù)計家居企業(yè)23Q2收入環(huán)比有望顯著改善，大宗業(yè)務(wù)占比高的企業(yè)預(yù)計增速更高。中期，2023年上半年住宅竣工面積同比增長18.5%，二手房住宅成交高增，為下半年家居需求釋放提供支撐。長期，家居行業(yè)集中度較低，頭部企業(yè)通過多元化渠道拓展、品類融合提升客單值、挖掘下沉空白市場、供應(yīng)鏈端降本增效，市場份額提升空間仍然較大。6月住宅新開工、銷售面積同比降幅環(huán)比擴(kuò)大，商務(wù)部新聞發(fā)言人7月6日表示，促進(jìn)家居消費政策文件預(yù)計近日正式印發(fā)，有望提振板塊估值水平。建議關(guān)注志邦家居、索菲亞、歐派家居、顧家家居
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