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上半年業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)，阿爾法盡顯
　　公司預(yù)計(jì)23年H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收119.56-129.96億元，同增15%-25%；預(yù)計(jì)23年H1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)19.75-21.72億元，同比增長(zhǎng)0%-10%。上半年國(guó)內(nèi)工業(yè)自動(dòng)化市場(chǎng)承壓，公司盡顯龍頭阿爾法，業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)。2023年工控行業(yè)仍承壓，考慮到公司銷(xiāo)售/研發(fā)費(fèi)用率有所提升，我們下調(diào)公司23年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)至50.93億元，維持24-25年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)66.92/83.23億元?？杀裙?3年Wind一致預(yù)期平均PE為40倍，考慮到公司作為行業(yè)龍頭，解決方案優(yōu)勢(shì)明顯，下游拓展市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)多級(jí)增長(zhǎng)，跨領(lǐng)域再生能力強(qiáng)勁，給予公司23年目標(biāo)PE 43倍，目標(biāo)價(jià)82.13元（前值78.0元），維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　新能源與機(jī)器人業(yè)務(wù)高增，銷(xiāo)售/研發(fā)費(fèi)用大幅增長(zhǎng)
　　公司預(yù)計(jì)2023年H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入119.56-129.96億元，同增15%-25%，其中Q2預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入71.74-82.14億元，同增27.7%-46.2%。上半年新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)和工業(yè)機(jī)器人業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)較快，通用自動(dòng)化業(yè)務(wù)和智慧電梯業(yè)務(wù)同比穩(wěn)健增長(zhǎng)。公司預(yù)計(jì)2023年H1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)19.75-21.72億元，同比增長(zhǎng)0%-10%，其中Q2預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)12.28-14.25億元，同比變化-2.4%-13.3%。上半年公司產(chǎn)品綜合毛利率總體保持穩(wěn)定，員工薪酬費(fèi)用與股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用增加、公司戰(zhàn)略業(yè)務(wù)投入加大，導(dǎo)致銷(xiāo)售/研發(fā)費(fèi)用同比增速高于收入增速；受匯率波動(dòng)影響，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用同比大幅減少。
　　2023年工業(yè)自動(dòng)化市場(chǎng)仍承壓
　　根據(jù)MIR睿工業(yè)統(tǒng)計(jì)，22年中國(guó)自動(dòng)化整體市場(chǎng)規(guī)模2963.9億元（同比+1.4%）；23Q1為795.0億元（同比-1.9%），市場(chǎng)需求疲軟。23年Q1 OEM市場(chǎng)規(guī)模304.78億元（同比-6.6%），已連續(xù)4個(gè)季度出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，僅電池制造設(shè)備行業(yè)為正增長(zhǎng)，其他行業(yè)的需求增速均為負(fù)；項(xiàng)目型市場(chǎng)表現(xiàn)稍好于OEM市場(chǎng)，23年Q1市場(chǎng)規(guī)模490.24億元（同比+1.3%），增速回落。我們預(yù)計(jì)2023年整體市場(chǎng)仍將處于承壓階段。
　　國(guó)產(chǎn)工控龍頭有望加速實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代
　　國(guó)內(nèi)工控龍頭企業(yè)取得快增長(zhǎng)，匯川技術(shù)2022年在低壓變頻器、交流伺服、小型PCL市場(chǎng)市占率同比2021年分別提升3.2/6.3/4.9pct；23年Q1相比22年全年變化-0.1/0.3/0.5pct。我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)品牌在變頻、伺服等領(lǐng)域已具備與外資品牌抗衡的實(shí)力，而定制化、性?xún)r(jià)比仍是未來(lái)進(jìn)口替代的持續(xù)動(dòng)力。國(guó)產(chǎn)工控龍頭供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)凸顯，國(guó)企客戶(hù)導(dǎo)入進(jìn)程加速，憑借技術(shù)和解決方案優(yōu)勢(shì)加速進(jìn)口替代，市占率有望持續(xù)提升。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，上游原材料漲幅超預(yù)期