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投資要點(diǎn)
　　事件：公司披露2023年第二季度主要經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)公告。
　　Q2訂單延續(xù)高增長(zhǎng)，境外表現(xiàn)亮眼。（1）公司2023年上半年新簽合同額405.99億元人民幣，同比增長(zhǎng)68%，其中Q2單季度新簽合同額188.59億元人民幣，同比增長(zhǎng)40%，延續(xù)較高增速。（2）分地區(qū)來(lái)看，上半年境內(nèi)外分別新簽190.35億元/215.64億元，分別占全部新簽合同額的46.9%/53.1%，境外占比較去年同期提升16.9pct，境內(nèi)外新簽合同額同比分別+11%/+205%。Q2單季度境內(nèi)外分別新簽合同額57.00億元/131.58億元，同比分別-50%/+519%，其中Q2境外新簽訂單環(huán)比Q1增長(zhǎng)40.5%，反映Q2境外訂單高增長(zhǎng)除去年同期低基數(shù)外，主要得益于海外水泥工程需求復(fù)蘇和企業(yè)海外發(fā)力開(kāi)拓的成效。Q2境內(nèi)新簽合同額同比出現(xiàn)下滑，主要是2022年Q2同期高基數(shù)影響（2022Q2境內(nèi)新簽同比增長(zhǎng)78%），此外或也受到國(guó)內(nèi)水泥行業(yè)景氣低迷影響。（3）公司二季度簽訂沙特阿拉伯南方省水泥公司總承包合同（合同額3.3億美元）、印度阿達(dá)尼集團(tuán)Ambuja水泥公司項(xiàng)目總承包合同（合同額折合人民幣16.60億元）和埃塞俄比亞德巴米德洛克水泥有限公司熟料生產(chǎn)二線工程總承包合同（合同額折合人民幣21億元）等重要訂單，中東、南亞和非洲等一帶一路市場(chǎng)多點(diǎn)開(kāi)花。（4）公司二季度末未完合同額為605.27億元，較上期上漲5.48%。
　　 Q2裝備制造、運(yùn)維服務(wù)新簽合同提速，轉(zhuǎn)型升級(jí)成效持續(xù)顯現(xiàn)。公司2023年上半年工程服務(wù)、裝備制造、運(yùn)維服務(wù)分別新簽合同額295.80億元/39.17億元/63.31億元，分別同比+103%/+19%/+10%，其中Q2單季度工程服務(wù)、裝備制造、運(yùn)維服務(wù)新簽合同額分別同比+49%/+29%/+19%，裝備制造和運(yùn)維服務(wù)較Q1增速加快，考慮到去年同期基數(shù)不低，反映公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)成效持續(xù)顯現(xiàn)。（2）其中水泥運(yùn)維服務(wù)合同金額從本期開(kāi)始調(diào)整為按照年服務(wù)費(fèi)計(jì)算，調(diào)整口徑后上半年和Q2單季度新簽合同金額分別同比增長(zhǎng)83%/53%，成為水泥EPC之外的最大增長(zhǎng)點(diǎn)之一。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：（1）公司是全球最大的水泥技術(shù)裝備工程系統(tǒng)集成服務(wù)商，整合完成強(qiáng)化綜合競(jìng)爭(zhēng)力，股權(quán)激勵(lì)充分激發(fā)管理層和核心骨干積極性。（2）多年海外專業(yè)項(xiàng)目積淀鑄就了公司領(lǐng)先的國(guó)際化屬地化運(yùn)營(yíng)管理能力，作為中建材集團(tuán)國(guó)際化發(fā)展先鋒官，公司有望抓住“一帶一路”高質(zhì)量發(fā)展機(jī)遇。（3）公司秉持“一核雙驅(qū)、三業(yè)并舉”頂層設(shè)計(jì)，推動(dòng)結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整，裝備、運(yùn)維業(yè)務(wù)有望加速成長(zhǎng)，整體經(jīng)營(yíng)質(zhì)量有望進(jìn)一步提升。（4）我們暫維持公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為29.40億元、34.33億元、40.75億元，7月14日收盤價(jià)對(duì)應(yīng)市盈率分別為11.1倍、9.5倍、8.0倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：水泥工程需求不及預(yù)期、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整速度不及預(yù)期、訂單轉(zhuǎn)化不及預(yù)期、海外經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。