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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　23Q2業(yè)績(jī)預(yù)告符合預(yù)期，經(jīng)營(yíng)恢復(fù)驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)明顯回暖，將繼續(xù)推動(dòng)架構(gòu)整合與效率提升，驅(qū)動(dòng)利潤(rùn)率穩(wěn)健提高。
　　投資要點(diǎn)：
　　業(yè)績(jī)預(yù)告符合預(yù)期，增持。暑期旺季剛需釋放高景氣度，架構(gòu)整合效率持續(xù)提升，預(yù)計(jì)23/24/25年EPS為1.32/ 1.68/ 2.22（-0.02/-0.14/-0.07）元，給予24年高于行業(yè)平均40xPE，維持目標(biāo)價(jià)68.43元。
　　業(yè)績(jī)預(yù)告簡(jiǎn)述：公司公告，預(yù)計(jì)23H1實(shí)現(xiàn)歸母凈利5-5.5億元，為19H1的88%-97%，歸母扣非業(yè)績(jī)3.7-4.2億元，為19H1的103%-117%；其中23Q2為3.7-4.2億元，恢復(fù)至19Q2的136%-154%，歸母扣非2.78-3.28億元，為19Q2的97%-114%。
　　經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)恢復(fù)程度符合預(yù)期。①23Q2單季以及23H1歸母凈利整體符合市場(chǎng)此前二季度3.5-4億預(yù)期區(qū)間，非經(jīng)常性損益占比略高于市場(chǎng)預(yù)期；②經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)恢復(fù)：4/5/6月境內(nèi)RevPAR恢復(fù)至19年同期116%/104%/108%；境外恢復(fù)至19年同期107%/115%/114%；參考經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)恢復(fù)度，23Q2國(guó)內(nèi)恢復(fù)至105-110%，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)業(yè)績(jī)超預(yù)期，海外盧浮受通脹及加息影響預(yù)計(jì)仍虧損；③非經(jīng)常性損益主要為餐飲品牌評(píng)估及股權(quán)的公允價(jià)值變動(dòng)，以及Wehotel并表前業(yè)績(jī)。
　　資本結(jié)構(gòu)與整合提效均加速。①近期公司注資海外子公司2億歐元，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)以降低利息費(fèi)用，預(yù)計(jì)將在23Q4后逐步體現(xiàn)；②拓店進(jìn)展順利，重質(zhì)量且區(qū)域突破，完成目標(biāo)無(wú)憂且有望超預(yù)期；③推動(dòng)組織效率提升將是工作重心，Wehotel等資產(chǎn)整合以及管理架構(gòu)調(diào)整驅(qū)動(dòng)的效率提升有望持續(xù)加速。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響需求，組織架構(gòu)整合，效率提升不及預(yù)期。