>> 國泰君安-家用電器行業(yè)2023年7月白電數(shù)據(jù)月報：空調高景氣不斷驗證，全年內銷規(guī)模有望創(chuàng)新高-230716
| 上傳日期： |
2023/7/17 |
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| 1500KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
蔡雯娟 |
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本報告導讀：
6月家空延續(xù)強勢復蘇，出口已見同比轉正，后續(xù)高溫天氣持續(xù)催化，龍頭復蘇更具持續(xù)性。
摘要：
家用空調：1）出貨端：6月空調內銷延續(xù)強復蘇，打造歷史最強Q2。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，23年6月家空內銷出貨1255萬臺，同比+32%。2023Q2家空行業(yè)整體內銷同比+30%，相較疫前高峰水平2019Q2+15%?？紤]高溫天氣的催化以及低庫存水位的影響，下半年內銷出貨有望好于前期預期，全年內銷規(guī)模有望突破億臺大關。與此同時，隨著6月出口的較好恢復表現(xiàn)，23Q2家空出口同比+4%，已經(jīng)實現(xiàn)季度出貨轉正。2）公司層面：龍頭穩(wěn)健增長，海信、長虹、TCL增長突出。龍頭美的、海爾增長超過20%，海信內部治理改善，與央空渠道協(xié)同產(chǎn)生積極效果，以更高的增速實現(xiàn)份額提升。另外，TCL、長虹等二三線品牌增長相對突出，參考奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，米家空調6月線上零售量同比+58%，作為其代工企業(yè)，TCL、長虹因此受益。3）后續(xù)排產(chǎn)：高溫天氣持續(xù)催化家空需求，7月空調總排產(chǎn)1613萬臺，在較高基數(shù)上實現(xiàn)同比實績+29.4%，高景氣度有望延續(xù)。參考上游產(chǎn)業(yè)鏈情況，7月壓縮機總排產(chǎn)2435萬臺，較2022年同期生產(chǎn)實績+36.7%，其中美的自配套壓縮機品牌美芝7月排產(chǎn)同比實績+53.3%、格力自配套壓縮機品牌凌達同比+36.0%、第三方龍頭海立同比+29.2%
中央空調：2023年5月，中央空調行業(yè)整體銷額131.5億元，同比+11.3%。其中，內銷118.1億元，同比+9.9%；出口13.4億元，同比+24.8%。
冰箱&洗衣機：5月內外銷一致改善。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，2023年5月冰箱內銷345萬臺，同比+13.2%；出口426萬臺，同比+28.7%，外銷增長明顯；洗衣機內銷306萬臺，同比+2.0%；出口314萬臺，同比+43.0%。
投資建議：個股方面，重點推薦內銷空調復蘇明顯，結構升級順利，出口逐步企穩(wěn)的美的集團（23年11.8X）、高端化多品牌領先布局效率優(yōu)化的海爾智家（23年12.6X）、央空業(yè)務隨地產(chǎn)復蘇，激勵落地內部治理改善傳統(tǒng)主業(yè)有望釋放利潤彈性的海信家電（23年16.6X）、受益空調內需改善的格力電器（23年7.9X）。
風險提示：地產(chǎn)復蘇不及預期、大宗成本波動
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