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事件：公司發(fā)布二季度主要經(jīng)營數(shù)據(jù)，2023年Q2，公司單季度新簽訂單總額達(dá)188.6億元，同比增加40%。分地區(qū)來看，Q2境內(nèi)/境外新簽訂單額分別為57/131.6億元，分別同比-50%/+519%。
　　Q2海外市場(chǎng)需求進(jìn)一步走強(qiáng)，國內(nèi)市場(chǎng)承壓：1-6月公司新簽訂單總額達(dá)406億元，同比增加68%，二季度總體訂單增速較一季度略有下降，公司Q2境外新簽訂單表現(xiàn)優(yōu)異。相較于公司Q1境內(nèi)、境外訂單均有較高增長的態(tài)勢(shì)，Q2單季度境內(nèi)外訂單情況出現(xiàn)較大分化，Q2境外訂單高增主要系境外業(yè)主資金充裕資本開支意愿高漲。分業(yè)務(wù)來看，Q2單季度工程服務(wù)/裝備制造/運(yùn)維服務(wù)/其他業(yè)務(wù)各板塊新簽訂單額分別為130.5/22.1/31.8/4.2億元，分別同比增長49%/29%/19%/36%，運(yùn)維服務(wù)中，水泥運(yùn)維服務(wù)新簽訂單額/礦山運(yùn)維服務(wù)新簽訂單額分別為7.0/17.8億元，分別同比增長53%/8%。在工程建設(shè)和裝備制造業(yè)務(wù)中，1-6月公司新簽境內(nèi)外水泥礦山技術(shù)裝備與工程合同250.7億元，同比增長51.3%，其中新建生產(chǎn)線合同219.6億元，同比增長66.8%，老線技改合同31.1億元，同比下降8.68%，新建及技改項(xiàng)目均為符合綠色化、智能化方向的生產(chǎn)線。截至二季度末，公司未完合同額為605.3億元，較上期+5.48%。
　　“一帶一路”景氣度或?qū)⒊掷m(xù)，期待水泥技改帶來國內(nèi)市場(chǎng)拐點(diǎn)：下一階段主要關(guān)注點(diǎn)在于境外業(yè)主資本開支的持續(xù)性及境內(nèi)水泥市場(chǎng)拐點(diǎn)何時(shí)出現(xiàn)。此外，仍應(yīng)看到：1）當(dāng)前公司轉(zhuǎn)型卓有成效，自收購合肥院補(bǔ)強(qiáng)裝備制造板塊以來，我們看到Q2單季度公司裝備制造業(yè)務(wù)新簽訂單額同比增長較Q1有所提速；礦山運(yùn)維板塊當(dāng)前新簽訂單增速雖低于10%，但長期水泥礦山運(yùn)維分包專業(yè)化大趨勢(shì)不改，后續(xù)訂單增速有望回升。2）國內(nèi)水泥市場(chǎng)疲軟背景下，技改助力產(chǎn)線經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，在“雙碳”政策驅(qū)動(dòng)背景下，技改市場(chǎng)后續(xù)或仍有較大機(jī)會(huì)，公司當(dāng)前亦正在布局智能工廠，不斷實(shí)現(xiàn)從工程建設(shè)到運(yùn)維服務(wù)轉(zhuǎn)型，助力長期估值提升。3）中材國際背靠中建材集團(tuán)，仍將獲得集團(tuán)持續(xù)賦能，集團(tuán)內(nèi)具備較多水泥礦山礦權(quán)，或?qū)㈥懤m(xù)助推中材國際礦山運(yùn)維市場(chǎng)逐步擴(kuò)大，中材國際海外各分部屬地化程度較高，或?qū)⒊蔀榧瘓F(tuán)出海戰(zhàn)略的有力抓手，公司亦將從中獲益。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：公司持續(xù)構(gòu)筑水泥領(lǐng)域品類最全、規(guī)模最大、品質(zhì)高端的裝備業(yè)務(wù)體系，在中建材集團(tuán)的持續(xù)支持下，加速向運(yùn)維服務(wù)及工程技術(shù)服務(wù)商轉(zhuǎn)型，是“一帶一路”方向投資強(qiáng)概念股，我們維持公司23-25年歸母凈利潤預(yù)測(cè)29.28/34.21/37.79億元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國內(nèi)水泥產(chǎn)線建設(shè)不及預(yù)期；運(yùn)維業(yè)務(wù)開拓不及預(yù)期。