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Q2虧損收窄，Q3業(yè)績(jī)環(huán)比有望逐季向好
　　聯(lián)創(chuàng)電子發(fā)布23年半年度業(yè)績(jī)預(yù)虧公告,預(yù)計(jì)1H23歸母凈利虧損1.9-3億元（-185%~-291% yoy；1H22為1.03億元），扣非后凈利潤(rùn)虧損2.11-3.21億元（-310%~-472%）。展望2H23，我們看好：（1）車載大客戶蔚來(lái)、特斯拉、比亞迪持續(xù)發(fā)力；（2）消費(fèi)電子業(yè)務(wù)迎來(lái)傳統(tǒng)旺季，環(huán)比有望逐步改善。我們下調(diào)23/24/25年歸母凈利潤(rùn)分別至-0.37/3.98/6.17億元（前值4.3/7.0/9.1億元）。我們測(cè)算24年車載光學(xué)業(yè)務(wù)收入達(dá)到27億元，車載光學(xué)達(dá)到一定規(guī)模后利潤(rùn)釋放更可觀，公司將迎來(lái)盈利拐點(diǎn)?？紤]到智能化趨勢(shì)下行業(yè)對(duì)5-8M攝像頭需求有望擴(kuò)容，而高端ADAS鏡頭具有技術(shù)稀缺性，基于SOTP估值，給予公司2024E光學(xué)業(yè)務(wù)40x PE（可比公司20.8x），觸控顯示業(yè)務(wù)17x PE（可比公司17.0X）；終端制造等10x PE（可比公司14.5x），目標(biāo)價(jià)14.53（前值13.64元）。維持“買(mǎi)入”。
　　1H23回顧：業(yè)績(jī)整體受受下游需求拖累，2Q23虧損幅度收窄
　　1Q23公司高清廣角（除手機(jī)和車載外的光學(xué)元件）以及消費(fèi)電子（手機(jī)光學(xué)、觸控）業(yè)務(wù)受到下游需求拖累，價(jià)格下行。1Q23毛利率下滑至8.30%，研發(fā)費(fèi)用1.75億，歸母凈利潤(rùn)虧損1.77億元，Q1業(yè)績(jī)已是歷史底部。Q2我們看到消費(fèi)電子終端市場(chǎng)需求有所回暖，高清廣角業(yè)務(wù)和手機(jī)光學(xué)環(huán)比明顯好轉(zhuǎn)，外加車載業(yè)務(wù)進(jìn)展順利，虧損幅度環(huán)比大幅收窄。Q2歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)虧損0.13-1.23億元，中值虧損0.68億元（同比下滑108%）。我們預(yù)計(jì)受益于光學(xué)業(yè)務(wù)改善，毛利率Q2回升。
　　2H23展望：車載進(jìn)展順利，消費(fèi)電子有望環(huán)比向好
　　據(jù)汽車之家，特斯拉Model 3改款有望最快7月推出，搭載HW4.0（攝像頭鏡頭和顆數(shù)升級(jí)）。我們認(rèn)為目前實(shí)現(xiàn)L2+城市NOA級(jí)自動(dòng)輔助駕駛必須搭載5-8M高端攝像頭，車企在智能化軍備競(jìng)賽下推升對(duì)硬件需求。公司高端車載鏡頭工藝具有稀缺性。展望2H23：（1）車載：下半年車市整體銷量有望環(huán)比改善，公司大客戶蔚來(lái)發(fā)布ET5旅行版，6月已經(jīng)實(shí)現(xiàn)交付量環(huán)比增長(zhǎng)74%、比亞迪開(kāi)啟定點(diǎn)轉(zhuǎn)換周期，同時(shí)關(guān)注特斯拉HW4.0量產(chǎn)節(jié)奏。（2）消費(fèi)電子傳統(tǒng)旺季帶來(lái)備貨需求提升。（3）公司進(jìn)行研發(fā)用端管控下，利潤(rùn)釋放情況或好于預(yù)期。
　　估值：給予目標(biāo)價(jià)14.53元，維持買(mǎi)入
　　我們認(rèn)為Q3有望實(shí)現(xiàn)單季度盈利轉(zhuǎn)正，盈利情況逐季好轉(zhuǎn)，24年迎來(lái)利潤(rùn)釋放拐點(diǎn)。我們下調(diào)23/24/25E歸母凈利潤(rùn)至-0.37/3.98/6.17億元?；赟OTP估值法，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至14.53元（前值13.64元）。維持“買(mǎi)入”
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：車載攝像頭行業(yè)需求不及預(yù)期，消費(fèi)電子行業(yè)復(fù)蘇進(jìn)展較慢。