>> 國海證券-錦江酒店(600754)2023年半年度業(yè)績預(yù)告點評：商旅復(fù)蘇驅(qū)動經(jīng)營恢復(fù)，非經(jīng)常性收益影響較大-230717
| 上傳日期： |
2023/7/18 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
蘆冠宇 |
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事件:
錦江酒店發(fā)布2023年半年度業(yè)績預(yù)增公告：2023H1預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤5.0-5.5億元，同比2021H1+10656%-11732%，恢復(fù)至2019年的88%-97%；預(yù)計實現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.7-4.2億元，同比2021H1+378%-416%，同比2019年+3%-17%。
投資要點:
業(yè)績穩(wěn)健，上半年扣非歸母已超疫情前水平。2023Q2預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤3.70-4.20億元，同比2021Q2+97%-124%，同比2019Q2+36%-54%；預(yù)計扣非歸母凈利潤2.78-3.28億元，同比2021Q2+885%-1062%，恢復(fù)至2019Q2的97%-114%。2023H1預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤5.0-5.5億元，同比2021H1+10656%-11732%，恢復(fù)至2019年的88%-97%；預(yù)計扣非歸母凈利潤3.70-4.20億元，同比2021H1+378%-416%，同比2019年+3%-17%。
商旅需求復(fù)蘇，境內(nèi)外RevPAR恢復(fù)超疫前。據(jù)文旅部，2023年上半年，國內(nèi)旅游總?cè)舜?3.84億，同比增長63.9%；旅游逐季加速恢復(fù)，2023年一季度旅游總?cè)舜瓮仍鲩L46.5%，二季度同比增長86.9%。境內(nèi)酒店4、5、6月整體RevPAR同比+113.48%/61.63%/18%，恢復(fù)至2019年同期的116%/104%/108%（6月為BI數(shù)據(jù)）；境外酒店4、5月整體RevPAR同比+20.91%/11.44%，恢復(fù)至2019年同期的107.03%、115.24%；6月RevPAR預(yù)計恢復(fù)至2019年同期的114%。
非經(jīng)常性收益較高，歸母占比超20%。2023Q2非經(jīng)常性損益約0.92億元，占?xì)w母凈利潤比重約22%-25%（Q1約29%），主要是由于交易性金融資產(chǎn)公允價值上升，WeHotel合并、肯德基續(xù)約使得特許經(jīng)營權(quán)期限延長導(dǎo)致期末公允價值上升。
加碼國際化布局，增資海外全資子公司。2023年6月29日，錦江酒店發(fā)布公告，擬以自有資金2億歐元對全資子公司盧森堡海路投資公司進(jìn)行增資，該子公司為公司的境外投資平臺，2015年投資收購盧浮集團。本次增資完成后將增強海路投資的抗風(fēng)險能力，為境外業(yè)務(wù)提供更大發(fā)展動力。
盈利預(yù)測和投資評級：預(yù)計2023-2025年實現(xiàn)營業(yè)收入138.89/156.63/171.89億元，同比增長26%/13%/10%，歸母凈利潤14.77/21.64/27.66億元，同比增長1202%/46%/28%，分別對應(yīng)47.07/32.13/25.15 xPE。維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟波動影響消費意愿；拓店不及預(yù)期；消費復(fù)蘇不及預(yù)期；行業(yè)競爭加??；旅游出行情況不及預(yù)期。
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