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事項：
　　統(tǒng)計局公布2023年1-6月房地產(chǎn)投資和銷售數(shù)據(jù)。2023年1-6月，商品房銷售額63092億元，同比增長1.1%；商品房銷售面積59515萬平方米，同比下降5.3%；房地產(chǎn)開發(fā)投資58550億元，同比下降7.9%；房屋新開工面積49880萬平方米，同比下降24.3%；房屋竣工面積33904萬平方米，同比增長19.0%。
　　國信地產(chǎn)觀點：1）商品房銷售額增幅收窄，銷售面積降幅擴大，復(fù)蘇趨弱但不宜線性外推；2）房地產(chǎn)開發(fā)投資和房企到位資金降幅均擴大，房企資金壓力仍較明顯；3）新開工降幅持續(xù)擴大，但竣工端依舊強勁；4）投資建議：當(dāng)前銷售復(fù)蘇強度仍是市場核心分歧，我們應(yīng)當(dāng)正確看待Q1高增后Q2的銷售回落，并不宜將該回落進行不合理的線性外推。針對下半年，我們建議重復(fù)蘇節(jié)奏，輕政策博弈，預(yù)計Q4將迎來本年銷售復(fù)蘇高點，屆時將出現(xiàn)確定性的基本面高修復(fù)行情。從標(biāo)的選擇上，我們建議關(guān)注穩(wěn)健性和成長性兼?zhèn)涞闹行蛧肫?，核心推薦中國海外宏洋集團、中國海外發(fā)展、越秀地產(chǎn)、金地集團。5）風(fēng)險提示：政策落地效果及后續(xù)推出強度不及預(yù)期；外部環(huán)境變化等因素致行業(yè)基本面超預(yù)期下行；房企信用風(fēng)險事件超預(yù)期沖擊。
　　評論：
　　商品房銷售額增幅收窄，銷售面積降幅擴大，復(fù)蘇趨弱但不宜線性外推
　　2023年1-6月，商品房銷售額63092億元，同比+1.1%，增幅較1-5月收窄7.3個百分點；商品房銷售面積59515萬㎡，同比-5.3%，降幅較1-5月擴大4.4個百分點。2023年6月單月，商品房銷售額13305億元，環(huán)比+33%，同比-19%，較5月下滑26個百分點；銷售面積13075萬㎡，環(huán)比+49%，同比-18%，降幅較5月擴大15個百分點。6月銷售復(fù)蘇明顯趨弱，銷售均價也降至歷史常態(tài)水平。
　　與歷史年份相比，今年Q1居民購房需求釋放較為充分，房企為抓銷售窗口期將推貨前置，因此銷售在Q1集中兌現(xiàn)，而Q2銷售逐漸乏力，且2022年6月銷售基數(shù)較高。我們認(rèn)為，應(yīng)當(dāng)正確看待Q2的銷售回落，并不宜將該回落進行不合理的線性外推。
　　房地產(chǎn)開發(fā)投資和房企到位資金降幅均擴大，房企資金壓力仍較明顯
　　2023年1-6月，房地產(chǎn)開發(fā)投資58550億元，同比-7.9%，降幅較1-5月擴大0.7個百分點，截至2023年6月，房地產(chǎn)投資累計增速已連續(xù)14個月為負(fù)（除2020年年初受到疫情擾動，歷史上開發(fā)投資累計增速從未出現(xiàn)負(fù)值）。2023年1-6月，房企到位資金68797億元，同比-9.8%，降幅較1-5月擴大3.2個百分點。拆解房企資金來源，可見隨著銷售復(fù)蘇趨弱，6月銷售回款占比及拉動效果均降低；而國內(nèi)貸款始終為拖累項，說明房企在銀行端融資依舊不暢。
　　新開工降幅持續(xù)擴大，但竣工端依舊強勁
　　2023年1-6月，房屋新開工面積49880萬㎡，同比-24.3%，降幅較1-5月擴大1.7個百分點；竣工面積33904萬㎡，同比+19.0%，較1-5月下降0.6個百分點?？⒐ひ琅f強勁，與我們始終堅持的竣工端確定性高于開工端和銷售端的判斷一致。
　　投資建議：
　　當(dāng)前銷售復(fù)蘇強度仍是市場核心分歧，我們應(yīng)當(dāng)正確看待Q1高增后Q2的銷售回落，并不宜將該回落進行不合理的線性外推。針對下半年，我們建議重復(fù)蘇節(jié)奏，輕政策博弈，預(yù)計Q4將迎來本年銷售復(fù)蘇高點，屆時將出現(xiàn)確定性的基本面高修復(fù)行情。從標(biāo)的選擇上，我們建議關(guān)注穩(wěn)健性和成長性兼?zhèn)涞闹行蛧肫?，核心推薦中國海外宏洋集團、中國海外發(fā)展、越秀地產(chǎn)、金地集團。
　　風(fēng)險提示：
　　1、政策落地效果及后續(xù)推出強度不及預(yù)期；2、外部環(huán)境變化等因素致行業(yè)基本面超預(yù)期下行；3、房企信用風(fēng)險事件超預(yù)期沖擊。