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事件：7月17日，國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布2023年1-6月全國房地產(chǎn)市場(chǎng)基本情況。
　　銷售增速進(jìn)一步回落，東部地區(qū)表現(xiàn)相對(duì)較優(yōu)：1-6月全國商品房銷售金額為6.31萬億元，同比+1.1%，增速較上月收窄7.3pct；其中住宅累計(jì)銷售金額5.66萬億元，同比+3.7%，增速較上月收窄8.2pct。1-6月銷售面積為5.95億方，同比-5.3%，降幅較上月擴(kuò)大4.4pct；其中住宅累計(jì)銷售面積為5.16億方，同比-2.8%，增速較上月由正轉(zhuǎn)負(fù)，回落5.1pct。從單月數(shù)據(jù)來看，6月單月銷售金額為1.33萬億元，同比-19.2%，增速較上月由正轉(zhuǎn)負(fù)，回落26.1pct；其中住宅單月銷售金額為1.15萬億元，同比-19.5%，增速較上月由正轉(zhuǎn)負(fù)，回落31.7pct。6月單月銷售面積為1.09億方，同比1.31億方，同比-18.2%，降幅較上月擴(kuò)大15.2pct；其中住宅銷售面積為1.09億方，同比-18.0%，增速較上月從微增轉(zhuǎn)負(fù)，回落18.6pct。總體來看，6月銷售數(shù)據(jù)進(jìn)一步下行。分地區(qū)來看，累計(jì)銷售額除東部地區(qū)同比+7.1%外，區(qū)域地區(qū)同比增速均為負(fù)，分別為東北地區(qū)同比-0.8%，西部地區(qū)同比-6.0%，中部地區(qū)同比-9.0%；單月銷售額同比均下滑，分別為東部地區(qū)同比-13.9%，中部地區(qū)同比-23.1%，西部地區(qū)同比-29.0%，東北地區(qū)同比-40.9%；東部地區(qū)表現(xiàn)相對(duì)優(yōu)于其他地區(qū)。6月銷售表現(xiàn)進(jìn)一步下行，主要原因可能在于：（1）積壓的銷售需求集中釋放之后，市場(chǎng)回歸理性，在對(duì)房?jī)r(jià)沒有快速上漲預(yù)期的情況下，購房者觀望情緒較濃；（2）目前房企仍以去庫存為主要目標(biāo)，在銷售未見明顯好轉(zhuǎn)的背景下，房企新推盤沒有明顯增加。
　　開發(fā)投資進(jìn)一步承壓，開竣工端持續(xù)分歧：1-6月房地產(chǎn)開發(fā)投資累計(jì)完成額5.86萬億元，同比-7.9%，跌幅較上月微擴(kuò)大0.7pct；其中住宅開發(fā)投資累計(jì)完成額4.44萬億元，同比-7.3%，跌幅較上月微擴(kuò)大0.9pct。分地區(qū)看，東部地區(qū)累計(jì)同比-2.7%，中部地區(qū)累計(jì)同比-8.4%，西部地區(qū)累計(jì)同比-19.4%，東北地區(qū)累計(jì)同比-20.8%，東部地區(qū)同比表現(xiàn)相對(duì)較優(yōu)。新開工方面，1-6月累計(jì)新開工面積同比下跌24.3%，其中住宅新開工面積累計(jì)同比下跌24.9%，跌幅分別較上月擴(kuò)大1.7pct、2.2pct，開工端表現(xiàn)持續(xù)低迷，主要原因可能在于：房企基于對(duì)資金安全性的考量，在銷售去化確定性有待驗(yàn)證的階段，開工意愿并不強(qiáng)烈。施工端同樣表現(xiàn)較弱，累計(jì)施工面積同比-6.6%，其中住宅施工面積累計(jì)同比-6.9%，跌幅分別較上月略微擴(kuò)大0.4pct、0.4pct。而竣工端受益于保交樓政策等的推動(dòng)，前6月累計(jì)竣工面積同比+19.0%，增速較上月略微收窄0.6pct。
　　房企資金面表現(xiàn)較弱，個(gè)人按揭貸款累計(jì)同比微增2.7%：1-6月房地產(chǎn)企業(yè)到位資金6.88萬億元，同比-9.8%，降幅較上月擴(kuò)大3.2pct。細(xì)分來源來看，國內(nèi)貸款0.87萬億元，同比-11.1%；自籌資金2.06萬億元，同比-23.4%；定金及預(yù)收款2.43萬億元，同比-0.9%；個(gè)人按揭貸款1.24萬億元，同比+2.7%。
　　投資建議：從銷售數(shù)據(jù)來看，6月整體銷售增速進(jìn)一步放緩，且不同地區(qū)之間的分化明顯，東部地區(qū)表現(xiàn)優(yōu)于其他地區(qū)。進(jìn)入6月以來，從我們跟蹤的日度高頻數(shù)據(jù)來看，成交數(shù)據(jù)持續(xù)下行。而由于銷售的不確定性，房企在投資端也相對(duì)謹(jǐn)慎，整體開發(fā)投資增速仍然在持續(xù)下跌。相對(duì)而言，竣工端受益于保交樓政策的推動(dòng)，竣工面積仍能保持同比上漲。我們認(rèn)為，在銷售未能持續(xù)企穩(wěn)之前，仍會(huì)有城市有望出臺(tái)放松政策，而高能級(jí)的城市銷售復(fù)蘇或?qū)⑾扔诘湍芗?jí)城市。建議關(guān)注前期在核心區(qū)域提前布局的房企，如：招商蛇口、保利發(fā)展、越秀地產(chǎn)、中海地產(chǎn)、華發(fā)股份、建發(fā)股份、濱江集團(tuán)、龍湖集團(tuán)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：基本面不及預(yù)期，行業(yè)政策收緊，資金面收緊，個(gè)別企業(yè)出現(xiàn)信用風(fēng)險(xiǎn)等