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主要觀點(diǎn)：
　　事件描述
　　公司預(yù)計(jì)2023年半年度歸屬于上市公司股東凈利潤為-3200萬元到-4800萬元?？鄢墙?jīng)常性損益事項(xiàng)影響后，公司預(yù)計(jì)2023年半年度歸屬于上市公司股東的凈利潤為-3700萬元到-5300萬元。基本符合市場(chǎng)預(yù)期。
　　7月17日，公司董事會(huì)同意聘任劉輔弼先生為公司副總經(jīng)理，劉總歷任華潤雪花啤酒山東區(qū)域公司副總經(jīng)理、華潤雪花廣東區(qū)域公司副總經(jīng)理等職務(wù)。
　　單季度利潤有望轉(zhuǎn)正，添兵增員加速華潤賦能
　　公司對(duì)應(yīng)23Q2歸母凈利潤范圍為虧損700萬至盈利900萬，扣非后歸母凈利潤范圍為虧損1000萬至盈利600萬，單二季度或?qū)?shí)現(xiàn)利潤轉(zhuǎn)正，華潤賦能之下的邊際改善邏輯有望得到驗(yàn)證。
　　公司今年積極落實(shí)具體改革措施，推動(dòng)啤白融合加速進(jìn)行。產(chǎn)品端，通過推出頭號(hào)種子和馥系列，完善了光瓶酒及次高端產(chǎn)品矩陣，當(dāng)前已經(jīng)形成“3+3”（“頭號(hào)種子、柔和、大師”和“馥7、馥9、馥20”）的強(qiáng)大聚合；渠道端，省內(nèi)布局市縣單位，省外聚焦蘇浙豫贛，截至今年5月相比去年12月網(wǎng)點(diǎn)覆蓋數(shù)提升54639家，覆蓋率整體提升19%，較2022年7月底華潤入駐時(shí)網(wǎng)點(diǎn)覆蓋增加至14.2萬家，累計(jì)增加9.5萬家，馥合香品牌百團(tuán)已達(dá)成146家/千企達(dá)成1090家，離全年總目標(biāo)已行至過半。
　　隊(duì)伍建設(shè)方面，公司持續(xù)完善銷售團(tuán)隊(duì)并補(bǔ)強(qiáng)高層管理人員。當(dāng)前銷售隊(duì)伍為“三三制”，形成了“華潤雪花-老金種子-外聘白酒人才”的合力態(tài)勢(shì)，并先后聘請(qǐng)楊云、劉輔弼兩位華潤大將任職公司副總，推動(dòng)華潤系的加速賦能。
　　投資建議
　　我們認(rèn)為公司逐季改善的邏輯正在有序兌現(xiàn)中，繼續(xù)看好華潤對(duì)渠道、產(chǎn)品、管理等多重賦能下的長期成長潛力。預(yù)測(cè)公司2023年-2025年?duì)I業(yè)收入同比增加61.3%、57.6%、50.5%，歸母凈利潤同比增加128.0%、600.8%、93.3%，對(duì)應(yīng)EPS為0.08、0.56、1.08元，對(duì)應(yīng)7月17日23-25年P(guān)E分別為317、45、23倍。維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期，省內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)，渠道融合緩慢。