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事件：公司披露2023年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，23H1預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-0.48~-0.32億元，22年同期虧損0.55億元；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)-0.53~-0.37億元，22年同期虧損0.68億元。
　　分季度來(lái)看，預(yù)計(jì)23Q2實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-0.07~+0.09億元，22年同期虧損0.43億元；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)-0.10~+0.06億元，22年同期虧損0.46億元。23H1整體虧損幅度較22年同期顯著縮窄，23Q2望實(shí)現(xiàn)正向盈利。我們認(rèn)為本次預(yù)虧主要系公司中高端新產(chǎn)品尚在推廣培育中，低端產(chǎn)品銷售占比較大，利潤(rùn)率較低。
　　組織重塑完成，借力華潤(rùn)多方位升級(jí)可期。截止3月，公司基本完成股份架構(gòu)、銷售架構(gòu)調(diào)整，賽馬機(jī)制激發(fā)團(tuán)隊(duì)活力。產(chǎn)品端，23年聚焦品牌形象重塑，圍繞馥合香為中心，百元以下種子+高端醉三秋為兩翼的“一體兩翼”品牌體系更加清晰，聚焦做強(qiáng)3+3（即頭號(hào)種子、柔和、大師和馥7/9/20）。渠道端，改革已取得一定成效，今年5月相比去年12月網(wǎng)點(diǎn)覆蓋率提升19%，較華潤(rùn)2022年7月入駐時(shí)累計(jì)網(wǎng)點(diǎn)增加9.5萬(wàn)家，望借助華潤(rùn)優(yōu)質(zhì)渠道力量穩(wěn)步立足安徽、布局全國(guó)，逐步打開(kāi)收入穩(wěn)步增長(zhǎng)、盈利能力逐步向上的改善空間。
　　投資建議：自華潤(rùn)入駐以來(lái)，公司積極推動(dòng)組織及人事調(diào)整、渠道改革、產(chǎn)品重塑打造、營(yíng)銷創(chuàng)新等方面調(diào)整，內(nèi)部改革成效在今年內(nèi)望逐步顯現(xiàn)，蓄勢(shì)盈利改善經(jīng)營(yíng)向上的復(fù)興之路。我們預(yù)計(jì)公司23-25年實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收18.4/28.3/42.5億元，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.5/2.9/6.4億元，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新品培育不及預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)下滑；內(nèi)部管理調(diào)整不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等。