>> 華泰證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)：黑海協(xié)議失效，關(guān)注烏克蘭糧食出口-230718
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2023/7/18 |
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來源： |
華泰證券 |
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作者： |
熊承慧 |
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黑海協(xié)議失效，關(guān)注烏克蘭糧食出口
7月17日，黑海糧食出口協(xié)議到期，俄羅斯方面表示考慮暫停該協(xié)議。以往雖已有3次續(xù)簽，但均在到期前1~2天完成。烏克蘭是全球重要糧倉，USDA預(yù)計2023/24年度出口的葵花籽油、玉米、大麥、小麥占全球出口量的比例分別為37%、10%、7%、5%。2022年8月至今，烏克蘭自黑海出口的玉米、小麥、大麥、葵花籽油分別占各自出口總量的58%、53%、47%、31%。我們分析，若俄停止參與執(zhí)行該協(xié)議，烏克蘭糧食出口量或出現(xiàn)明顯下滑，進(jìn)而影響到全球玉米、小麥等農(nóng)產(chǎn)品的貿(mào)易量及中國玉米進(jìn)口量，導(dǎo)致農(nóng)產(chǎn)品供需出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性失衡，并助推糧價維持高位運(yùn)行。建議關(guān)注種植鏈，如隆平高科、大北農(nóng)、荃銀高科、登海種業(yè)等。
黑海糧食出口協(xié)議失效，以往續(xù)簽均在到期前
7月17日，黑海糧食出口協(xié)議到期，俄羅斯表示考慮暫停該協(xié)議。2022年7月22日，為確保黑海地區(qū)農(nóng)產(chǎn)品出口安全，俄羅斯、烏克蘭、土耳其和聯(lián)合國共同簽署了黑海糧食出口協(xié)議，規(guī)定烏克蘭的谷物、食品和化肥可經(jīng)黑海出口，俄羅斯與聯(lián)合國于同日簽署有效期三年的俄食品與化肥出口正?；瘋渫?，兩份文件為一攬子協(xié)議。協(xié)議已經(jīng)歷了3次續(xù)簽，雖然俄羅斯曾多次在以往協(xié)議即將到期時表達(dá)對協(xié)議中關(guān)于俄羅斯部分的執(zhí)行情況不滿、想要暫停參與執(zhí)行黑海糧食出口協(xié)議，但最終經(jīng)過協(xié)商后俄方仍同意恢復(fù)執(zhí)行協(xié)議并在協(xié)議到期前1~2天續(xù)簽。
烏克蘭是全球重要糧倉，但戰(zhàn)略地位或有所下降
烏克蘭是農(nóng)業(yè)大國，也是全球重要的糧食出口國之一，USDA預(yù)計2023/24年度出口的葵花籽油、玉米、大麥、小麥占全球出口量的比例分別為37%、10%、7%、5%。受俄烏沖突等因素影響，烏克蘭在全球糧食出口中的戰(zhàn)略地位似乎已有所下降，USDA預(yù)計2023/24年度烏克蘭玉米、小麥、大麥產(chǎn)量或分別同比下降7%、19%、7%，出口量或分別同比下降24%、38%、33%。對于中國而言，烏克蘭農(nóng)產(chǎn)品出口若受阻、或主要影響國內(nèi)玉米進(jìn)口量，我們估算自烏克蘭進(jìn)口的玉米約占中國玉米總消費(fèi)量的0.5%~3.0%（2022年為1.9%）。
糧價高景氣有望持續(xù)，建議關(guān)注種植鏈
全球玉米和小麥已整體步入增產(chǎn)通道，我們預(yù)計協(xié)議即便停止，或也不至于引發(fā)糧食危機(jī)。但烏克蘭自黑海出口的糧食占其糧食總出口的比重較大，2022年8月至今，烏克蘭自黑海出口的玉米、小麥、大麥、葵花籽油分別占各自出口總量的58%、53%、47%、31%。我們分析，若俄停止參與執(zhí)行黑海糧食出口協(xié)議，烏克蘭糧食出口量或出現(xiàn)明顯下滑，進(jìn)而影響到全球玉米、小麥等農(nóng)產(chǎn)品的貿(mào)易量及中國玉米進(jìn)口量，導(dǎo)致農(nóng)產(chǎn)品供需出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性失衡，并助推糧價維持高位運(yùn)行。建議關(guān)注種植鏈，如隆平高科、大北農(nóng)、荃銀高科、登海種業(yè)等。
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