>> 廣發(fā)證券-2023轉(zhuǎn)債行業(yè)梳理之二：汽車零部件行業(yè)轉(zhuǎn)債大盤點-230718
| 上傳日期： |
2023/7/19 |
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| 969KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉郁,田樂蒙 |
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本文對汽車零部件行業(yè)轉(zhuǎn)債進行梳理。汽車零部件板塊作為轉(zhuǎn)債市場最為核心的產(chǎn)業(yè)鏈之一，兼具題材屬性和順周期屬性。題材方面，無論是近期市場較為火熱的智能駕駛（線控制動）、機器人題材，還是此前關(guān)注度較高的一體化壓鑄、熱管理方向，存量標的均有所涉及。周期屬性方面，汽車行業(yè)本身處于庫存去化、溫和修復狀態(tài)，疊加宏觀經(jīng)濟趨向PPI增速回升、庫存周期持續(xù)探底以及政策預期不弱，汽零板塊具有較強宏觀共振性。
映射到轉(zhuǎn)債市場，存量汽零轉(zhuǎn)債所處細分領(lǐng)域眾多，主要可劃分為傳統(tǒng)汽零、電動化、輕量化、智能化這四大方向。其中，傳統(tǒng)汽零領(lǐng)域，部分標的已開始從燃油車零部件往新能源車零部件切換，主要細分板塊包括輪胎及底盤系統(tǒng)零部件。電動化領(lǐng)域，存量標的主要分布在電池零部件以及熱管理板塊。輕量化領(lǐng)域，細分板塊主要包括一體化壓鑄及內(nèi)外飾&車身模具。智能化領(lǐng)域，相關(guān)方向主要涵蓋線控制動、汽車電子以及機器人這些板塊。
線控底盤領(lǐng)域，關(guān)注伯特轉(zhuǎn)債、亞太轉(zhuǎn)債的線控制動研發(fā)進程。
汽車電子板塊存量標的較多且整體資質(zhì)較強，主要包括上聲轉(zhuǎn)債、聯(lián)創(chuàng)轉(zhuǎn)債、富瀚轉(zhuǎn)債、宏發(fā)轉(zhuǎn)債等。
汽車+機器人板塊，除拓普轉(zhuǎn)債、鋒龍轉(zhuǎn)債之外，精鍛轉(zhuǎn)債、豪能轉(zhuǎn)債、銀輪轉(zhuǎn)債、聯(lián)創(chuàng)轉(zhuǎn)債、博杰轉(zhuǎn)債也在機器人領(lǐng)域有所布局。
一體化壓鑄領(lǐng)域，存量標的主要包括愛迪轉(zhuǎn)債、文燦轉(zhuǎn)債、瑞鵠轉(zhuǎn)債、泉峰轉(zhuǎn)債及拓普轉(zhuǎn)債，板塊整體具有較高關(guān)注價值。
熱管理領(lǐng)域，繼三花轉(zhuǎn)債公告強贖之后，核心存量標的主要包括銀輪轉(zhuǎn)債、亞科轉(zhuǎn)債以及拓普轉(zhuǎn)債。
輪胎板塊，乘用車用輪胎品種麒麟轉(zhuǎn)債和商用車用輪胎品種貴輪轉(zhuǎn)債，具有相對較高的關(guān)注價值。
底盤系統(tǒng)領(lǐng)域，底盤傳動系統(tǒng)品種冠盛轉(zhuǎn)債具有一定關(guān)注價值。
風險提示。汽車行業(yè)政策不及預期；特斯拉人形機器人研發(fā)不及預期；權(quán)益市場風格加速輪動等。
備注：數(shù)據(jù)來源于Wind等
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