久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

6月CPI同比0%，預(yù)期0.1%；PPI同比-5.4%，預(yù)期-5.0%。CPI和PPI同比均低于市場預(yù)期，數(shù)據(jù)公布后，債市反應(yīng)不大。
　　PPI同比繼續(xù)回落，主要是環(huán)比降幅仍較大。6月PPI同比-5.4%，相對前月下降0.8pct，翹尾因素與前月持平，PPI同比下降主要受環(huán)比拖累，6月PPI環(huán)比-0.8%，略高于前月的-0.9%。前期公布的制造業(yè)PMI出廠價(jià)從前月的41.6%反彈至43.9%。流通生產(chǎn)資料價(jià)格環(huán)比跌幅也在6月縮窄，5-6月流通價(jià)環(huán)比分別為-6.2%、-2.0%，6月下旬流通價(jià)環(huán)比轉(zhuǎn)漲。從幅度來看，PPI環(huán)比降幅收窄的幅度相對流通生產(chǎn)資料價(jià)格更小。6月下旬的流通價(jià)環(huán)比反彈可能會(huì)反映到7月PPI環(huán)比上。
　　進(jìn)口“通縮”效應(yīng)收窄。5月進(jìn)口價(jià)格指數(shù)從前月的-5%小幅升至-4.5%（6月尚未發(fā)布），6月國際油價(jià)環(huán)比跌幅較5月明顯收窄，國際銅價(jià)反彈。國內(nèi)大宗商品方面，6月鐵礦石、螺紋鋼等價(jià)格也從低位反彈，但水泥價(jià)格仍在下跌，反映需求有所回升但仍相對不足。
　　CPI環(huán)比跌幅超出季節(jié)性。6月CPI環(huán)比-0.2%，與5月持平。雖然往年同期CPI環(huán)比也多為下行，但今年6月下行幅度相對較大，高于2016-2019同期降幅的平均值0.12%，也略高于2020-2022同期降幅的平均值0.17%。拆分來看，食品價(jià)格下降0.5%，主要是鮮果和豬肉價(jià)格環(huán)比跌1.7%、1.3%，拖累CPI環(huán)比約0.04%、0.02%；非食品中，其他用品及服務(wù)環(huán)比跌0.6%，交通通信、生活用品及服務(wù)均跌0.5%。
　　核心CPI環(huán)比轉(zhuǎn)跌。6月核心CPI環(huán)比-0.1%，前月為持平，部分受“618”促銷活動(dòng)降價(jià)拖累。核心CPI同比降至0.4%，為2021二季度以來最低。服務(wù)價(jià)格分項(xiàng)環(huán)比0.1%，上月為-0.1%，可能受端午假期出行消費(fèi)需求帶動(dòng)，但低于2016-19同期平均值0.2%。此外，6月PMI數(shù)據(jù)顯示服務(wù)業(yè)銷售價(jià)較5月下滑0.6pct至47.2%，結(jié)合CPI來看，主要是生活型服務(wù)業(yè)小幅漲價(jià)，生產(chǎn)型服務(wù)業(yè)價(jià)格可能仍在下滑。
　　通脹環(huán)比繼續(xù)下行，短期內(nèi)債市等待穩(wěn)增長政策。CPI、PPI環(huán)比連續(xù)第三個(gè)月為負(fù)，需求相對不足的情況延續(xù)，盡管同比不及預(yù)期，但增量信息相對有限，債市反映不大。7-8月PPI翹尾因素將連續(xù)抬升1.2-1.3pct，有望推動(dòng)PPI同比反彈，但關(guān)鍵仍在于PPI環(huán)比走勢。而CPI方面，7月可能會(huì)受到高基數(shù)的拖累（去年7月環(huán)比0.5%）。關(guān)注7月下旬的政治局會(huì)議對下半年經(jīng)濟(jì)的定調(diào)，7月債市可能繼續(xù)等待政策，長端利率暫時(shí)缺乏大幅向下的動(dòng)能。短期來看，除了政策，還需關(guān)注信貸投放、地方債發(fā)行和繳稅大月等因素，是否帶來資金面短時(shí)波動(dòng)。
　　核心假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)。貨幣政策出現(xiàn)超預(yù)期調(diào)整。流動(dòng)性出現(xiàn)超預(yù)期變化等。