>> 廣發(fā)證券-建筑行業(yè)月度報告：6月鐵路投資強勁，社融增速超預(yù)期-230718
| 上傳日期： |
2023/7/19 |
大小： |
2025KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
鄒戈,謝璐,尉凱旋 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
6月鐵路投資強勁，電力投資維持高增。2023年1-6月狹義基建投資同比增長7.20%；2023年1-6月廣義基建投資同比增長10.71%。單月來看，6月單月廣義基建同比增速12.34%，狹義基建同比增速6.42%。增速較快主要體現(xiàn)在電力、熱力、燃氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)，以及交通運輸、倉儲和郵政業(yè)，二者分別累計同比增加27.0%/11.0%。預(yù)計今年基建投資仍將延續(xù)高增，從結(jié)構(gòu)上看，電力投資增速較高，交通運輸業(yè)增速反彈，其中6月鐵路投資增速明顯提升。
6月社融規(guī)模增速超預(yù)期，居民新增貸款增加。2023年上半年社會融資規(guī)模增量累計為21.55萬億元，比上年同期多4754億元。其中，對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款增加15.6萬億元，同比多增1.99萬億元。6月單月，社會融資規(guī)模增量為4.22萬億元，比上月多2.67萬億元，比上年同期少9859億元。專項債有望維持較為積極的規(guī)模，而適當(dāng)擴大專項債券資金投向領(lǐng)域和用作資本金范圍變得更為重要，專項債的發(fā)行及流向是未來持續(xù)形成實物工作量的拉動力。
央企考核指標(biāo)轉(zhuǎn)變，國改加速推動建筑央企發(fā)展。6月14日，國資委召開中央企業(yè)提高上市公司質(zhì)量暨并購重組工作專題會，持續(xù)推動中央企業(yè)提高上市公司質(zhì)量工作。隨著國企改革進程加速，ROE、現(xiàn)金流等指標(biāo)納入考核，保質(zhì)保量增長。在國企改革進程中，國資委不斷優(yōu)化中央企業(yè)經(jīng)營指標(biāo)體系，目前中央企業(yè)考核指標(biāo)體系為“一利五率”，即利潤總額、資產(chǎn)負債率、研發(fā)經(jīng)費投入強度、全員勞動生產(chǎn)率、凈資產(chǎn)收益率和經(jīng)營現(xiàn)金比率。考核指標(biāo)的優(yōu)化也使得企業(yè)更加注重投入產(chǎn)出效率、研發(fā)創(chuàng)新和現(xiàn)金流水平。近幾年建筑央企應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、負債率及ROE均有不同程度的改善。在國企改革加速背景下，越來越多的建筑央企公告股權(quán)激勵（中國建筑、中國中鐵、中國化學(xué)、中鋼國際等），有助于建筑央企國企未來保質(zhì)保量的增長。
投資建議：（1）中特估：低估值的基建龍頭中國中鐵、中國鐵建等；新能源相關(guān)訂單高增且轉(zhuǎn)型綠電運營的中國電建；ROE及股息率較高的建筑藍籌中國建筑；海外業(yè)務(wù)占比高且轉(zhuǎn)型化工實業(yè)的中國化學(xué)以及國際工程龍頭中材國際和中鋼國際；（2）順周期：配網(wǎng)建設(shè)EPCO龍頭蘇文電能；轉(zhuǎn)型光伏建筑（BIPV）的幕墻龍頭江河集團；建筑安全設(shè)備租賃龍頭華鐵應(yīng)急；產(chǎn)量高增且自身逐漸從經(jīng)營底部走出的鋼構(gòu)龍頭鴻路鋼構(gòu)；糧倉建設(shè)龍頭中糧科工；建筑建材檢測龍頭國檢集團；關(guān)注潔凈室龍頭柏誠股份、圣暉集成等。
風(fēng)險提示：（1）基建投資下行導(dǎo)致公司訂單不及預(yù)期；（2）“一帶一路”推進不及預(yù)期；（3）基建資金不足。
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