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23H1扣非歸母凈利同比+21%（重述），維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)
　　7月18日公司發(fā)布半年度業(yè)績(jī)預(yù)增公告：23H1實(shí)現(xiàn)歸母凈利55.4億，同比+51.4%（未重述），同比+20.6%（已重述）；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利55.0億，同比+52.8%（未重述），同比+21.3%（已重述），歸母凈利基本符合我們的預(yù)期（55.1億）。考慮到經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇，盡管四川省投資增速相對(duì)全國(guó)保持更快增長(zhǎng)，但預(yù)計(jì)一定程度仍將受到全國(guó)節(jié)奏影響，故我們下調(diào)收入預(yù)計(jì)，調(diào)整23-25年歸母凈利預(yù)測(cè)為135/160/197億（前值141/170/197億），截至7月18日可比公司23年Wind一致預(yù)期均值7xPE，我們認(rèn)為公司新業(yè)務(wù)放量有望帶來(lái)更高利潤(rùn)彈性，且22年公司現(xiàn)金分紅率高于可比公司，給予公司23年8xPE，目標(biāo)價(jià)12.40元（前值12.97元），維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　23Q2扣非歸母凈利同比+12.1%，環(huán)比+3.1%
　　公司23Q2實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)28.1億元，同比+10.8%，環(huán)比+2.6%；扣非歸母凈利27.9億元，同比+12.1%，環(huán)比+3.1%。我們認(rèn)為雖然Q2歸母凈利潤(rùn)增速較Q1有所放緩，但23H1累計(jì)增速仍實(shí)現(xiàn)了20.6%的較快增長(zhǎng)，體現(xiàn)出四川省較強(qiáng)的投資韌性。根據(jù)四川省交通運(yùn)輸廳，全省上半年公路水路交通建設(shè)完成投資1445億元，同比+27%，創(chuàng)歷史新高，其中，高速公路完成投資708.22億元，國(guó)省干線完成投資402.44億元，農(nóng)村公路完成投資201.52億元，內(nèi)河水運(yùn)完成投資32.45億元。
　　23H1訂單同比+34%，維持較快增長(zhǎng)
　　據(jù)2023年四川省政府工作報(bào)告，四川“十四五”將完成綜合交通投資1.5萬(wàn)億，展望23年下半年，我們認(rèn)為公司在四川省較高景氣的投資支撐下，全年有望維持較快水平增長(zhǎng)。2023H1公司累計(jì)中標(biāo)項(xiàng)目金額739億元，同比+33.6%，其中23Q2中標(biāo)450億，同比+10%（未重述）。分領(lǐng)域看，23H1基建/房建/其他分別新簽707/30/2億元，同比+38%/-25%/+1692%，核心基建業(yè)務(wù)訂單維持較快增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
　　新產(chǎn)業(yè)加快布局，23年有望放量
　　公司立足工程主業(yè)，加快礦產(chǎn)及鋰電新材料、綠電清潔能源等新興產(chǎn)業(yè)的投資布局。22年子公司蜀道新材料實(shí)現(xiàn)收入/凈利潤(rùn)34.9/1.3億元，已開(kāi)始貢獻(xiàn)利潤(rùn)，隨著三元正極材料二期及磷酸鐵鋰項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)建設(shè)，新材料板塊有望在23年迎來(lái)放量，為公司業(yè)績(jī)帶來(lái)新增長(zhǎng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：鋰電礦產(chǎn)、材料業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期；訂單增長(zhǎng)持續(xù)性不及預(yù)期