>> 中銀證券-社服與消費(fèi)視角點(diǎn)評6月國內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)：低基數(shù)作用減弱后社零同比維持恢復(fù)態(tài)勢-230719
| 上傳日期： |
2023/7/19 |
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| 881KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
李小民 |
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近日，國家統(tǒng)計局等部門公布了部分6月和上半年國內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)。其中，6月社零總額同比增長3.10%，增速較上月回落9.6pct；6月餐飲收入同比增長16.1%，增速較上月回落19.0pct。6月服務(wù)業(yè)PMI為52.8，環(huán)比下降1.0pct但仍處擴(kuò)張區(qū)間；3月消費(fèi)者信心較去年低點(diǎn)略高，消費(fèi)者信心仍有待進(jìn)一步恢復(fù)。此外，二季度GDP實(shí)現(xiàn)308038億元，同比增長6.3%，第三產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)166462億元，同比增長7.4%。上半年全國居民人均可支配收入19672元，同比實(shí)際增長5.8%，人均消費(fèi)支出12739元，同比實(shí)際增長7.6%。6月和二季度部分消費(fèi)數(shù)據(jù)仍處在復(fù)蘇區(qū)間，我們維持行業(yè)強(qiáng)于大市評級。
支撐評級的要點(diǎn)
低基數(shù)作用減弱后，月度社零增速環(huán)比收窄，上半年整體實(shí)現(xiàn)良好修復(fù)。6月社零總額39951億元，yoy+3.10%。按地區(qū)分，城鎮(zhèn)社零yoy+3.0%，鄉(xiāng)村社零yoy+4.2%。按消費(fèi)類型分，商品零售35581億元，yoy+1.7%；餐飲收入4371億元，yoy+16.1%；在端午假日和暑期出游熱度助推下，電影票房收入持續(xù)成倍增長，餐飲等消費(fèi)數(shù)據(jù)保持同比高增態(tài)勢。整合上半年看，23H1社會消費(fèi)品零售總額227588億元，yoy+ 8.2%，實(shí)現(xiàn)較好恢復(fù)。此外，2023年二季度GDP實(shí)現(xiàn)308038億元，同比增長6.3%，第三產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)166462億元，同比增長7.4%。整體來看，六月消費(fèi)低基數(shù)作用減弱后增速環(huán)比有所收窄，但上半年消費(fèi)保持良好恢復(fù)態(tài)勢。
居民收入支出穩(wěn)步增長，長期持續(xù)關(guān)注信心恢復(fù)。23H1全國居民人均可支配收入19672元，同比實(shí)際增長5.8%，人均消費(fèi)支出12739元，同比實(shí)際增長7.6%。3月消費(fèi)者信心指數(shù)為94.9，仍有提升空間。6月服務(wù)業(yè)PMI為52.8，環(huán)比下降1.0pct但仍處擴(kuò)張區(qū)間。消費(fèi)品行業(yè)PMI為50.7，運(yùn)行穩(wěn)定。從行業(yè)分，在假期和暑期的助推下，部分與線下出行消費(fèi)相關(guān)行業(yè)信心較好，鐵路運(yùn)輸、航空運(yùn)輸、餐飲等行業(yè)商務(wù)活動指數(shù)均位于67.0%以上較高景氣區(qū)間。6月失業(yè)率方面整體穩(wěn)定，全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率5.2%與上月持平，但青年失業(yè)率環(huán)比繼續(xù)增長，達(dá)21.3%，后續(xù)仍有待經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和穩(wěn)就業(yè)政策持續(xù)發(fā)力。
六月消費(fèi)需求集中釋放，期待暑期延續(xù)復(fù)蘇。端午假期對于消費(fèi)有較大促進(jìn)作用，據(jù)文旅部數(shù)據(jù)，端午國內(nèi)旅游人次恢復(fù)至19年同期的112.8%，收入恢復(fù)至2019年同期的94.9%。文化演出方面，進(jìn)入暑期，線下演出市場持續(xù)升溫。根據(jù)同城旅行數(shù)據(jù)，端午假期期間，國內(nèi)演唱會、音樂節(jié)周邊商圈酒店預(yù)訂量同比上漲超過300%。據(jù)中國演出行業(yè)協(xié)會，2023年二季度，全國營業(yè)性演出場次環(huán)比增長80.60%；觀眾人數(shù)環(huán)比增長84.81%。音樂節(jié)和演唱會項目顯著帶動演出票房之外的交通、住宿、餐飲等綜合消費(fèi)。在長距離出行方面，截至5月，國際和港澳臺航線旅客運(yùn)輸量分別恢復(fù)至19年水平的33%和52%，較4月的27%和49%進(jìn)一步提升。隨著航司逐步加密國際航線、暑期假期催化，出入境政策逐步放寬等背景下，避暑目的地、長線旅游、出入境旅游有望迎來新的一輪復(fù)蘇趨勢。
投資建議
6月社零數(shù)據(jù)在低基數(shù)作用減弱后依然維持一定修復(fù)態(tài)勢。暑期已至，出游需求有望進(jìn)一步得到常態(tài)化釋放，演藝演出活動熱度較高。全年來看，消費(fèi)信心的進(jìn)一步修復(fù)仍舊寶貴。結(jié)合以上情況，我們建議關(guān)注有望受旅游出行消費(fèi)需求復(fù)蘇而實(shí)現(xiàn)業(yè)績加速恢復(fù)的旅游綜合服務(wù)標(biāo)的如眾信旅游、且受益于商務(wù)出行和會展等多業(yè)務(wù)復(fù)蘇的嶺南控股；受益于商旅出行恢復(fù)的演藝、景區(qū)、酒店標(biāo)的如宋城演藝、天目湖、麗江股份、首旅酒店、錦江酒店、君亭酒店；本土餐飲消費(fèi)代表同慶樓；受益于促就業(yè)政策的科銳國際；免稅消費(fèi)相關(guān)的中國中免和王府井。
評級面臨的主要風(fēng)險
消費(fèi)者信心恢復(fù)不足，行業(yè)供需復(fù)蘇不及預(yù)期，政策落地及執(zhí)行不及預(yù)期。
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