>> 廣發(fā)證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)：近期仔豬價格快速回落，產(chǎn)能去化有望加速-230719
| 上傳日期： |
2023/7/19 |
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pdf 共9頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
錢浩 |
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當(dāng)前仔豬價格跌至成本線，部分地區(qū)陷入虧損。回顧以往周期，當(dāng)養(yǎng)殖陷入虧損時，仔豬價格也將隨之處于虧損區(qū)間。但是，23年上半年仔豬價格與生豬價格出現(xiàn)明顯背離，養(yǎng)殖虧損狀態(tài)下仔豬價格持續(xù)處于盈利區(qū)間。根據(jù)搜豬網(wǎng)，上半年豬價持續(xù)低迷，全行業(yè)陷入虧損狀態(tài)；仔豬銷售則持續(xù)盈利，上半年仔豬價格維持在500-600元/頭。6月中旬以來，仔豬價格開始快速回落，當(dāng)前仔豬價格較6月初下滑超30%，目前全國仔豬均價已下跌至成本線附近，部分地區(qū)仔豬銷售已經(jīng)陷入虧損狀態(tài)。
年內(nèi)仔豬補欄需求高點已過，后續(xù)仔豬價格或?qū)⒗^續(xù)下行。仔豬價格側(cè)面反映養(yǎng)殖戶補欄積極性，上半年仔豬持續(xù)盈利一方面源于行業(yè)情緒并未明顯悲觀，另一方面源于4、5月份是年內(nèi)補欄需求高點，上半年補欄仔豬的出欄時間點正好對應(yīng)在秋冬豬肉消費旺季。當(dāng)前已經(jīng)錯過抓仔豬育肥的最好窗口期，往后補欄仔豬的出欄時間點為年后豬肉需求淡季。同時，養(yǎng)殖持續(xù)虧損狀態(tài)下，部分養(yǎng)殖戶預(yù)期逐步轉(zhuǎn)向悲觀，后續(xù)仔豬補欄需求仍將逐步減少，預(yù)計仔豬價格或?qū)⒗^續(xù)下滑。
回顧以往：仔豬價格是反映行業(yè)情緒和產(chǎn)能節(jié)奏的先行指標(biāo)。在沒有明顯外部沖擊情況下，仔豬價格是反饋行業(yè)情緒和產(chǎn)能變化節(jié)奏的重要先行指標(biāo)，仔豬利潤與母豬產(chǎn)能之間存在較強對應(yīng)關(guān)系?；仡櫼酝?，在仔豬價格陷入虧損區(qū)間后的1-2個月，母豬產(chǎn)能去化幅度往往明顯加速。2014年上半年及2015年1季度，仔豬銷售陷入相對深度虧損，能繁母豬存欄量環(huán)比下降幅度快速擴大，月度環(huán)比降幅最高超過2%，產(chǎn)能去化明顯加速。2021年下半年，仔豬價格開始步入虧損區(qū)間，9、10月份超低豬價導(dǎo)致行業(yè)情緒悲觀，仔豬銷售虧損幅度加深，母豬存欄環(huán)比降幅明顯加速；22年上半年，仔豬價格重新回歸成本線上，對應(yīng)母豬產(chǎn)能去化幅度有所收窄。
投資建議。6月份以來，仔豬價格快速回落，目前部分地區(qū)仔豬價格已跌破成本線，側(cè)面反映部分養(yǎng)殖戶情緒逐步趨于悲觀。2021年豬周期下行以來，行業(yè)已累計虧損16個月，已經(jīng)超過歷史上2011-16年周期的累計虧損月數(shù)，產(chǎn)業(yè)資金鏈壓力在持續(xù)累積。近期南方部分地區(qū)豬病疫情出現(xiàn)反復(fù)，資金鏈壓力疊加疫病擾動，行業(yè)產(chǎn)能去化有望出現(xiàn)明顯加速。出欄增速較快、估值匹配，是板塊獲得超額收益的重要條件，大型養(yǎng)殖企業(yè)重點推薦溫氏股份、牧原股份、新希望，中小養(yǎng)殖企業(yè)關(guān)注唐人神、天康生物、華統(tǒng)股份、巨星農(nóng)牧、新五豐等。
風(fēng)險提示。豬價波動風(fēng)險、原料價格波動風(fēng)險、疫病風(fēng)險、食品安全等。
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