>> 廣發(fā)證券-“中國特色估值體系”猜想系列(十一)：盤點央企“鏈主”產(chǎn)業(yè)圈-230719
| 上傳日期： |
2023/7/20 |
大小： |
968KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
倪賡,戴康 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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引言：2022年12月以來，我們系列11篇報告持續(xù)提示“中特估值”投資機會，我們判斷“中特估-央國企重估”主線有望貫穿全年！我們于23.2.2《探秘國央企估值重塑》中提出央企估值重塑方式之一是打造央企產(chǎn)業(yè)鏈鏈長。本篇聚焦探討如何推動建設(shè)“鏈主”央企，并結(jié)合國資委指引盤點相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈及其潛在央企“鏈主”。
為何要關(guān)注央企“鏈主”？一方面，全球decoupling加深外部不確定性，產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全上升至國家戰(zhàn)略需求，央企需要勇?lián)版滈L”職責。另一方面，在“中特估”背景下，培育“世界一流央企”即鍛造“鏈長”所需能力亦是央企價值重塑重點路徑之一。
如何推動建設(shè)央企“鏈主”？根據(jù)國資委指引，需提升“固鏈補鏈強鏈塑鏈”四大能力：（1）基礎(chǔ)固鏈，打牢現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)鏈基礎(chǔ)，鞏固長板（產(chǎn)業(yè)鏈重組，龍頭企業(yè)沿上下游并購完成一體化布局/戰(zhàn)略性重組，龍頭企業(yè)持股上下游企業(yè)成為后者戰(zhàn)略投資者）；（2）技術(shù)補鏈，以技術(shù)創(chuàng)新補齊短板（重視研發(fā)投入強度，契合央企“一利五率”經(jīng)營目標及建設(shè)“世界一流央企”行動目標/重視關(guān)鍵技術(shù)自主可控）；（3）融合強鏈，做優(yōu)做強做大產(chǎn)業(yè)鏈龍頭企業(yè)（專業(yè)化整合，國資委指引“2023年將在裝備制造、檢驗檢測、醫(yī)藥健康、礦產(chǎn)資源、工程承包、煤電、清潔能源等領(lǐng)域推進專業(yè)化整合”/引入戰(zhàn)投，資源協(xié)同及積極股東參與公司治理）；（4）優(yōu)化塑鏈，緊隨產(chǎn)業(yè)趨勢重塑或創(chuàng)建新產(chǎn)業(yè)鏈（在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)組建新央企集團/優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市平臺）。
盤點我國潛在央企“鏈主”產(chǎn)業(yè)圈：根據(jù)國資委公布央企現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)企業(yè)實踐，結(jié)合國家戰(zhàn)略需求及國資委建設(shè)部署，盤點如下關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)鏈及“鏈主”示范行為：（1）能源安全需求下，關(guān)注綠色產(chǎn)業(yè)鏈（打造“煤-電-鋁”綠色產(chǎn)業(yè)鏈/“源-網(wǎng)-荷-儲-用”一體化電力系統(tǒng)）、氫能產(chǎn)業(yè)鏈（聯(lián)合部署產(chǎn)業(yè)標準制定/薄弱環(huán)節(jié)攻關(guān)/加氫站網(wǎng)絡(luò)布局等）、智慧電氣裝備產(chǎn)業(yè)鏈（聯(lián)合上下游企業(yè)組建技術(shù)攻關(guān)聯(lián)盟）；（2）數(shù)字經(jīng)濟戰(zhàn)略下，關(guān)注信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)鏈（牽頭搭建產(chǎn)學研一體創(chuàng)新平臺）、通信產(chǎn)業(yè)鏈（組織產(chǎn)業(yè)推進會/調(diào)研會/工作部署會等）；（3）中國制造戰(zhàn)略下，關(guān)注軌交產(chǎn)業(yè)鏈（以“產(chǎn)學研用”模式推動形成規(guī)?；a(chǎn)業(yè)集群，匯聚供應(yīng)商企業(yè)）、重型裝備產(chǎn)業(yè)鏈（帶頭補鏈，以技術(shù)創(chuàng)新補足產(chǎn)業(yè)鏈短板）；（4）糧食安全需求下，關(guān)注種業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈（以供應(yīng)鏈融通模式帶動上下游企業(yè)合作研究）。
風險提示：宏觀經(jīng)濟下行壓力超預期；全球經(jīng)濟修復可能不及預期；全球通脹高位流動性可能邊際收緊；中美貿(mào)易/金融領(lǐng)域的關(guān)系仍有不確定性。
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