久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：公司發(fā)布2023Q2運營情況，23Q2特步主品牌零售額實現(xiàn)同比高雙位數(shù)增長，折扣水平維持約七五折。2023H1特步主品牌零售額實現(xiàn)同比高雙位數(shù)增長，相較于21年實現(xiàn)同比30%增長，渠道庫存周轉(zhuǎn)少于五個月。
　　點評：
　　主品牌流水增長亮眼，線下渠道增長優(yōu)于線上。2023Q2公司實現(xiàn)同比高雙位數(shù)流水增長，線下流水的增速高于線上，其中線下渠道主要得益于大店、新開店的貢獻(xiàn)，以及同店的增長；Q2童裝實現(xiàn)同比近30%的增長，其中線上、線下渠道同比增速分別超30%、20%。分月份來看，4-5月實現(xiàn)約35%的增長；5月下旬至6月中旬，國內(nèi)消費疲軟，6月下旬有所改善，6月實現(xiàn)10%以上同比增長。23Q2主品牌折扣水平為七五折，環(huán)比有所改善；渠道庫存保持在5個月以內(nèi)，貨品主要以秋冬季產(chǎn)品為主，公司預(yù)計年底庫存周轉(zhuǎn)水平有望恢復(fù)至4個月以內(nèi)。
　　其他品牌表現(xiàn)優(yōu)異，索康尼、邁樂流水實現(xiàn)翻倍增長。公司持續(xù)加強其他品牌的渠道、品牌力建設(shè)，2023Q2取得亮眼表現(xiàn)。23Q2索康尼、邁樂品牌流水實現(xiàn)翻倍增長，23H1索康尼已實現(xiàn)過千萬盈利，提振公司整體利潤表現(xiàn)。帕拉丁方面，截至23H1帕拉丁中國市場基本實現(xiàn)盈虧平衡，海外市場相對低迷。
　　主品牌利潤端增長有望優(yōu)于收入端，新品牌整合逐步顯效。公司持續(xù)推進(jìn)主品牌品牌升級，在品類方面，提升功能性產(chǎn)品占比，同時童裝毛利率的提升帶動整體毛利率增長。此外疫情后公司積極推進(jìn)相關(guān)營銷活動，如運動會、馬拉松等體育賽事，持續(xù)強化本土跑鞋專家品牌形象，提升品牌知名度。公司預(yù)計全年利潤端增速有望高于收入端增速。新品牌方面，索康尼持續(xù)表現(xiàn)；帕拉丁持續(xù)發(fā)力，利潤有望率先轉(zhuǎn)正；蓋世威成長潛力較大，有望逐步釋放網(wǎng)球基因，持續(xù)提升時尚運動類目市場份額。
　　投資建議：我們看好公司成長性，主品牌持續(xù)強化跑步領(lǐng)域產(chǎn)品競爭優(yōu)勢與品牌認(rèn)可度，新品牌成長潛力較高。我們維持2023-25年歸母凈利潤預(yù)測為11.44/14.04/15.27億元，目前公司股價相對于23年16.68倍PE，建議重點關(guān)注。
　　風(fēng)險因素：行業(yè)競爭加劇、消費復(fù)蘇不及預(yù)期、終端庫存積壓等。