>> 萬聯(lián)證券-策略深度報告：綠色發(fā)展提速，主題投資受關(guān)注-230720
| 上傳日期： |
2023/7/20 |
大小： |
993KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
萬聯(lián)證券 |
| 評級： |
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作者： |
于天旭 |
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投資要點：
綠色發(fā)展政策體系基本建立，涉及多領(lǐng)域多層次：當前我國碳達峰、碳中和的政策體系已基本建立，其中《2030年前碳達峰行動方案》將碳達峰貫穿于經(jīng)濟社會發(fā)展全過程和各方面，作為頂層設(shè)計重點文件。方案中要求，重點實施“碳達峰十大行動”。針對工業(yè)生產(chǎn)、生態(tài)保護、電力熱力等領(lǐng)域，相關(guān)政策文件不斷出臺。同時，從技術(shù)標準、財政支持等方面已有政策文件提供參考依據(jù)。
構(gòu)建清潔能源供給體系，三大細分領(lǐng)域受關(guān)注：改變過多依賴高能耗、高排放產(chǎn)業(yè)的發(fā)展模式，推行綠色生產(chǎn)方式，推動能源革命與資源節(jié)約集約運用等被寫入《新時代的中國綠色發(fā)展》白皮書。能源結(jié)構(gòu)加快轉(zhuǎn)型，解決新能源運用過程中的技術(shù)難題，保障國內(nèi)能源安全意義重大。
海上風(fēng)電是可再生能源發(fā)展的重點領(lǐng)域，近年來風(fēng)電行業(yè)受政策支持力度較大，相關(guān)技術(shù)突破正取得新進展，同時多地政府密集規(guī)劃海上風(fēng)電項目落地。由于漂浮式海上風(fēng)電場具有巨大的能源潛力，能產(chǎn)生比太陽能電池板或陸上風(fēng)能更多的能源，新興的海上風(fēng)電漂浮式技術(shù)成為多國大力探索的方向。我國的漂浮式海上風(fēng)電尚處于起步階段，目前技術(shù)方案有所突破，預(yù)計將提升發(fā)展速度。當前國內(nèi)共有5個項目投產(chǎn)或正在建設(shè)中，總裝機量超700MW。
將儲能技術(shù)與可再生能源發(fā)電相結(jié)合，有利于減少新能源發(fā)電功率波動，提高電力系統(tǒng)應(yīng)對能力。為推動我國能源高質(zhì)量發(fā)展，2020年11月國家能源局綜合司公布了首批科技創(chuàng)新（儲能）試點示范項目名單。就可再生能源發(fā)電側(cè)、用戶側(cè)、電網(wǎng)側(cè)、配合常規(guī)火電參與輔助服務(wù)等項目開展示范。自此，儲能項目進入快速發(fā)展期，相關(guān)政策配套加強，資金支持力度較大，重點項目建設(shè)進度也提速。未來儲能市場發(fā)展空間廣闊。根據(jù)CNESA預(yù)測，在政策、成本、技術(shù)等因素保守假設(shè)下，2027年我國新型儲能累計規(guī)模將達到97.01GW，2023-2027年復(fù)合年均增長率（CAGR）為49.3%。
氫能是替代化石能源實現(xiàn)碳中和的重要選擇?！吨袊鴼淠墚a(chǎn)業(yè)發(fā)展報告2020》預(yù)計，到2050年，氫能在交通運輸、儲能、工業(yè)、建筑等領(lǐng)域廣泛使用，氫能產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值將超過10萬億元。當前國內(nèi)已有多家公司參與到氫能產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，涵蓋上游提取純化、中游儲運和下游應(yīng)用層面。在氫能產(chǎn)業(yè)鏈上游制氫領(lǐng)域，根據(jù)不完全統(tǒng)計，今年以來以遼寧、新疆、內(nèi)蒙古為代表的多個地區(qū)積極布局制氫項目，且多數(shù)為地區(qū)年度示范項目或重點項目。有望對氫能產(chǎn)業(yè)補鏈、延鏈、強鏈形成重要支撐。
細分賽道估值具備提升空間、盈利預(yù)期向好：從估值看，截至7月18日，風(fēng)電、儲能、氫能板塊當前市盈率分別為21.85、24.17、14.92，其中風(fēng)電與氫能板塊估值相較一季度末分別下跌了5.53%和2.06%，儲能板塊估值則有所提升。與2022年末相比，儲能板塊估值下修幅度較大，風(fēng)電板塊市盈率提升幅度超過10%。在“雙碳”目標推進下，需求持續(xù)釋放以及產(chǎn)業(yè)鏈成本壓力下降，新能源賽道估值具備提升空間。當前投資者對于風(fēng)電、儲能、氫能賽道盈利能力預(yù)期較為樂觀。截至7月18日，儲能板塊2023/2024/2025年的預(yù)測EPS分別為0.97元、1.23元和1.52元，2023年預(yù)測EPS相比2022年實際EPS提高25%。而風(fēng)電、氫能板塊2020年至2022年EPS連續(xù)走低，但2023年以來隨著成本端壓力緩釋、市場空間逐步打開，賽道景氣度回暖，預(yù)計EPS將逐年回升。
隨著綠色發(fā)展理念和ESG投資策略盛行，相關(guān)主題產(chǎn)品備受市場關(guān)注：在國內(nèi)資本市場上，適應(yīng)綠色發(fā)展理念的市場生態(tài)正在形成，與綠色發(fā)展概念聯(lián)系緊密的金融產(chǎn)品陸續(xù)設(shè)計落地，相關(guān)投資選擇及標的日趨豐富多元。從“雙碳”目標出發(fā)，國內(nèi)ESG信息披露要求不斷強化，符合我國特色的ESG評價體系正在構(gòu)建。
截至2023年6月30日，ESG基金當月成立規(guī)模為10.50億。今年前四月新成立的ESG基金規(guī)模逐月攀升，市場關(guān)注度提高。5月以來隨著A股進入階段調(diào)整期，新成立的基金規(guī)模有所走弱。當前ESG投資仍處于發(fā)展初期，隨著理念逐步深化，預(yù)計將涌現(xiàn)更多細分賽道。2022年末，純ESG基金發(fā)行明顯回暖，11-12月發(fā)行規(guī)模近140億元。2023年6月，純ESG主題基金發(fā)行份額為5.62億份。分主題看，根據(jù)Wind統(tǒng)計，2023年第二季度純ESG主題基金資金凈流入74.98億元，ESG策略基金資金凈流入5.81億元，環(huán)境保護主題基金資金凈流入26.48億元。
2023年以來，ESG債券每月發(fā)行金額均超過400億元。二季度以來，利率中樞回落，債券市場交投熱度回升，ESG債券發(fā)行規(guī)模逐月走高。6月當月ESG債券發(fā)行金額為1337.42億元，為2020年以來第三高。自《關(guān)于完整準確全面貫徹新發(fā)展理念做好碳達峰碳中和工作的意見》印發(fā)以來，綠色債券規(guī)模加速擴容，綠色債券月發(fā)行金額和發(fā)行數(shù)量均震蕩上行，成為積極發(fā)展綠色金融的舉措之一。根據(jù)Wind統(tǒng)計，截至6月30日，6月綠色債券的發(fā)行金額為1416.29億元，發(fā)行只數(shù)為85只。
風(fēng)險因素：數(shù)據(jù)統(tǒng)計偏誤；行業(yè)政策調(diào)整；技術(shù)突破不及預(yù)期；需求釋放不及預(yù)期。
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