>> 國泰君安期貨-原油：美元反彈制約漲幅，日內(nèi)震蕩-230721
| 上傳日期： |
2023/7/21 |
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| 851KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
黃柳楠 |
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【趨勢強度】
原油趨勢強度：0
注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點及建議】
昨夜，內(nèi)外盤油價延續(xù)震蕩市。其中，Brent反復(fù)在80美元/桶上下徘徊，SC也階段性弱于外盤。短期來看，OPEC+執(zhí)行減產(chǎn)確保了7-8月原油市場去庫的確定性，汽油等交運燃料自身較強的季節(jié)性特點確保了市場很難在8月結(jié)束前證偽旺季需求高峰。且隨著近期油價的節(jié)節(jié)升高，市場對柴油、石腦油等各類原油需求一般的成品油已經(jīng)掀起了一股較強的投機補庫需求，帶動前期弱勢油品裂解價差的修復(fù)。這種補庫行為一旦發(fā)生，因為市場的補貨慣性在未來1個月內(nèi)大概率是持續(xù)的，在修復(fù)裂解價差的同時對油價也間接構(gòu)成支撐。因此，在日內(nèi)盤整后，短期油價仍有較大概率延續(xù)強勢繼續(xù)向上突破。
展望2023年下半年，基于宏觀面的下行壓力，中長期看油價重心下移是大概率事件，分歧在于油價是否可能在中期大跌前仍有可能會出下年內(nèi)的最后一次上漲。我們認(rèn)為，在OPEC+多輪大幅減產(chǎn)后，三季度出現(xiàn)原油供應(yīng)階段性缺口的概率仍然較大。疊加油品裂解價差在核心通脹影響下長期處于高位，以及內(nèi)需下半年潛在復(fù)蘇空間，油價在7-8月區(qū)間內(nèi)仍有可能出現(xiàn)一次上行行情。最差的情況下，至少不宜出現(xiàn)深跌。在對于單邊價格走勢的預(yù)判上，如果三季度符合我們預(yù)判，Brent、WTI仍有機會回升至80-85美元/桶附近，SC有機會回升至600元/桶；在中長期的下行周期里，Brent、WTI年內(nèi)有可能跌破65美元/桶，SC或再次考驗500元/桶支撐。（詳見我們7月7日發(fā)布的2023年原油半年報《原油：或先上漲，再深跌》）。
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