>> 國泰君安-云南能投(002053)深度報告：競爭優(yōu)勢鑄就高成長，盈利高增序曲初升-230721
| 上傳日期： |
2023/7/21 |
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| 1188KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
于鴻光 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
維持“增持”評級：公司業(yè)績爆發(fā)期將至，維持2023~2025年EPS 0.60/0.99/1.12元。維持目標價16.52元，維持“增持”評級。
競爭優(yōu)勢鑄就成長動力，業(yè)績爆發(fā)將至。市場認為公司新能源裝機規(guī)劃完成難度較高且增量新能源項目盈利水平較低，新能源業(yè)務難以支撐公司業(yè)績高速增長；我們認為在云南省新能源開發(fā)需求迫切且公司內部治理水平提升的合力作用下，新能源業(yè)務將帶動公司盈利持續(xù)高成長。
與眾不同的信息與邏輯：1）“十四五”云南省電量供需趨緊，新能源裝機將成為解決云南省電量需求缺口的主力軍，云南省內新能源項目大部分電量已鎖定燃煤基準價，電價下行風險較低且容量調節(jié)成本承擔金額有限（約為云南省燃煤基準價的3.6%），省內新能源發(fā)展進入黃金時段。2）能投集團定位云南綠色能源產業(yè)發(fā)展的主力軍（規(guī)劃3年新增新能源裝機20 GW），公司作為集團新能源業(yè)務的最終承接平臺，在云南省新一輪國企改革背景下有望受益；3）內外部合力共振下公司新能源業(yè)務具備核心競爭優(yōu)勢，2023年以來公司裝機及業(yè)績加速增長即為公司內在競爭優(yōu)勢在財務和經營層面的數(shù)據(jù)表征，“十四五”期間公司裝機成長及新增項目盈利能力提升確定性較強。
催化劑：核準及在建新能源項目加速落地，投產項目財務表現(xiàn)較佳。
風險提示：用電需求不及預期，云南省上網電價不及預期，鹽硝業(yè)務經營不及預期，資產收購進度及方案不及預期等。
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