>> 銀河證券-大類資產(chǎn)與金融市場監(jiān)測周報：國內(nèi)會前政策頻出，關(guān)注美、歐利率決議-230721
| 上傳日期： |
2023/7/21 |
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| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
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作者： |
高明 |
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本報告提及本周指2023年7月14日-7月20日。
影響市場核心信息：海外歐、英6月CPI數(shù)據(jù)；中國上半年GDP、6月投資、消費、失業(yè)率等經(jīng)濟數(shù)據(jù)，大國關(guān)系等。
大類資產(chǎn)表現(xiàn)：美債利率上行，美元指數(shù)上漲，整體資產(chǎn)表現(xiàn)較上周分化。小麥領(lǐng)漲，美元指數(shù)＞中國國債＞人民幣＞美債，港股領(lǐng)跌；CRB指數(shù)繼續(xù)上漲，全球權(quán)益市場表現(xiàn)分化，美股除納指外上漲、A股均轉(zhuǎn)跌。
全球央行利率變化預(yù)期及事件：英國6月CPI同比漲7.9%創(chuàng)2021年7月以來最大降幅、核心CPI同比6.9%，增速均較前月下行并超出市場預(yù)期的8.2%、7.1%；歐元區(qū)6月CPI終值同比5.5%符合預(yù)期、但核心CPI終值同比增速上調(diào)至5.5%高于預(yù)期以及前值。多個數(shù)據(jù)等共同作用下英國加息預(yù)期降溫、歐元區(qū)預(yù)期波動，全球多數(shù)國家遠期4-6M加息預(yù)期繼續(xù)下行。全球多數(shù)地區(qū)短期內(nèi)仍預(yù)期加息：相較上周3M內(nèi)政策利率預(yù)期美國+30BP到5.43%、歐元區(qū)+44BP到3.94%、英國+70BP到5.7%，相較上周加息預(yù)期美、歐+2BP、英國-8BP。
美國加息路徑預(yù)測：本周美國加息預(yù)期繼續(xù)發(fā)酵但市場仍認為本輪僅剩25BP加息幅度。市場已基本確定下周的7月議息會議上將恢復(fù)加息25BP，概率（99.8%）較上周（92.4%）再上升已基本接近100%，并繼續(xù)預(yù)期年內(nèi)不降息保持利率不變至2024年1月，降息最早可能在2024年3月，幅度25BP至5%-5.25%區(qū)間，市場預(yù)期較上周不變但可能性均小幅上升。
美國長期通脹預(yù)期和市場隱含政策利率預(yù)期：10年期美債TIPS隱含通脹預(yù)期波動上至2.35%；6M隱含利率較上周基本持平上至5.42%，上周5.34%。
國際流動性監(jiān)測
美債供給、流動性和央行操作：美聯(lián)儲縮表幅度擴張至224億美元，美聯(lián)儲持有美債規(guī)模也明顯縮減213億美元。外國央行本周轉(zhuǎn)為減持72億美債至29953.2億美元。在上月債務(wù)上限協(xié)議落地美債供給大量增加后，本周未償債規(guī)模繼續(xù)上漲515億美元但較此前一個月周均超過1000億美元的水平已大幅回落，但仍遠超債務(wù)上限協(xié)議落地前水平，公眾持有的未償債規(guī)模繼續(xù)明顯回升，美債流動性指數(shù)較上周略降基本在2.3%左右小幅改善，繼續(xù)關(guān)注美債供給增加帶來的流動性影響。
美元流動性：美元流動性邊際略松基本不變。
金融條件：花旗經(jīng)濟意外指數(shù)顯示歐、日經(jīng)濟不確定性上調(diào)，中、美下降；芝加哥聯(lián)儲數(shù)據(jù)（滯后一周）繼續(xù)向下至-0.35顯示金融環(huán)境仍在寬松區(qū)間。
資本流動與風(fēng)險偏好：
1、全球ETF資金流向：資金凈流入前三美國、中國、印度，凈流出前三是中國臺灣、中國香港、德國。
2、美國金融市場資金博弈：美國金融市場杠桿交易本周繼續(xù)回升，市場活躍度有所上行，市場風(fēng)險偏好上升。
3、中國權(quán)益市場資金：北向本周凈流出123億元；南向本周凈流入29.5億元；融資買入占比在7.25%左右繼續(xù)回落。
國內(nèi)債市：資金利率有所分化，短端上行；本周資金由凈回籠轉(zhuǎn)為凈投放，7天逆回購?fù)斗乓?guī)?；厣?，疊加MLF操作整體凈投放1090億元；國債收益率曲線較上周短端略抬升，中長端下移；信用債收益率仍多數(shù)下行，信用利差上行、等級利差表現(xiàn)分化。
風(fēng)險提示：海外經(jīng)濟波動超預(yù)期、海外通脹下行不及預(yù)期、地緣政治風(fēng)險
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