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A股觀點：近期消費等順周期板塊表現(xiàn)較好，或預(yù)示經(jīng)濟拐點將得到確認
　　上周A股整體下跌，但近期表現(xiàn)相對強勢的地產(chǎn)、建材、商貿(mào)零售等順周期行業(yè)板塊，上周仍逆勢上漲。金融資產(chǎn)的價格變化通常領(lǐng)先于宏觀指標(biāo)的變化2到3個季度左右，近期市場風(fēng)格的逐步切換，也傳遞出經(jīng)濟增長拐點即將確認的信號。待經(jīng)濟底確認后，消費板塊或?qū)⒂瓉磔^大的投資機會。當(dāng)前國內(nèi)增長基欽周期在正值區(qū)間上行，多項促消費政策措施陸續(xù)出臺，利好分子端，上周跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)的上調(diào)也將緩解匯率下跌對A股造成的壓力，利好分母端。短期仍建議重點關(guān)注高beta高景氣行業(yè)以及有利好政策的行業(yè)板塊，如消費、TMT、汽車等。
　　港股觀點：恒生指數(shù)仍在頭肩底形態(tài)支撐位運行，把握機會累積低價籌碼
　　上周恒生指數(shù)下跌1.74%，經(jīng)歷上上周反彈后，又落回頭肩底形態(tài)支撐位附近，PE_TTM在滾動四年-2倍標(biāo)準(zhǔn)差附近震蕩筑底。美元指數(shù)上周上漲1.12%影響海外流動性，對港股分母端形成較大壓力。目前港股成交量仍處于較低水平，交易熱情不足疊加流動性擾動，短期內(nèi)或難以向上突破。恒生指數(shù)同比序列的周期預(yù)測結(jié)果處于上升趨勢中，但實際值仍處于負值區(qū)間，仍需耐心等待海外流動性轉(zhuǎn)向。建議投資者采取超跌反彈策略，在港股跌至支撐位時把握機會累積低價籌碼。
　　海外觀點：近期經(jīng)濟數(shù)據(jù)擾動不改趨勢，海外增長因子邊際繼續(xù)改善
　　上周周中公布的美國6月份零售銷售額環(huán)比上漲0.2%，低于彭博一致預(yù)期值0.5%。美股道指和標(biāo)普500先漲后跌，分別收漲2.08%和0.69%，納指則收跌0.57%。雖然近期經(jīng)濟數(shù)據(jù)出現(xiàn)擾動，但從濾波結(jié)果來看，代表實體經(jīng)濟的CRB商品同比短周期濾波位于基欽周期上行區(qū)間，真實數(shù)值也出現(xiàn)底部拐點，海外增長因子邊際繼續(xù)改善。且當(dāng)前納斯達克指數(shù)取同比的周期預(yù)測結(jié)果已突破零軸，均線排列持續(xù)呈現(xiàn)多頭形態(tài)，仍建議關(guān)注美股投資機會。
　　景氣投資進攻信號：推薦傳媒、商貿(mào)零售、電力、消費者服務(wù)、食品
　　行業(yè)景氣投資模型的進攻端包括中觀視角和微觀視角。中觀視角使用中觀基本面數(shù)據(jù)實時預(yù)測行業(yè)的財務(wù)狀況，并基于預(yù)測的財務(wù)狀況構(gòu)建中觀景氣因子；微觀視角使用真實財報和分析師預(yù)期數(shù)據(jù)構(gòu)建財務(wù)指標(biāo)得分，使用北向資金加倉持續(xù)性和倉位乖離度構(gòu)建北向資金得分。根據(jù)2023-06-30的建模結(jié)果，中觀視角下，傳媒、商貿(mào)零售、電力、消費者服務(wù)、醫(yī)藥等行業(yè)排名靠前；微觀視角下，食品、飲料、商貿(mào)零售、傳媒等行業(yè)的財務(wù)指標(biāo)得分較高，北向資金看好汽車、稀有金屬、通信等行業(yè)。兩個視角按照70%:30%綜合后，推薦傳媒、商貿(mào)零售、電力、消費者服務(wù)、食品。
　　景氣投資防御信號：石油石化估值分位數(shù)最高，紡織服裝市場關(guān)注度提升
　　以估值和擁擠度作為防御信號，融入行業(yè)景氣投資模型，來規(guī)避一部分景氣投資失效的風(fēng)險。其中，估值選用PB_LF滾動1000日分位數(shù)，擁擠度選用超額收益凈值乖離率、超額收益動量、流通市值換手率、換手率乖離度等四個指標(biāo)進行打分。截至2023-07-21，石油石化行業(yè)的PB_LF滾動4年分位數(shù)大于95%；紡織服裝擁擠度逆市提升，表明市場關(guān)注度上升。
　　風(fēng)險提示：周度觀點基于數(shù)據(jù)和邏輯推演，無法保證永遠正確；相關(guān)模型均根據(jù)歷史規(guī)律總結(jié)，歷史規(guī)律可能失效。