>> 德邦證券-存量房貸利率調(diào)整：如何實現(xiàn)&有何影響？-230723
| 上傳日期： |
2023/7/23 |
大小： |
618KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
蘆哲 |
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存量房貸利率調(diào)整根本原因在于房貸利率“加點”幅度不變，直接原因在于居民提前還貸需求旺盛。個人住房貸款利率加點部分在合同期限內(nèi)固定不變導(dǎo)致存量房貸與新發(fā)房貸利差走闊，催生居民“提前還貸”行為，對銀行也造成“高息”資產(chǎn)減少的壓力，或是近期央行提到存量房貸利率調(diào)整的原因所在。
存量房貸年利息或超2萬億，受存量房貸利率調(diào)整影響的年利息或超4000億。在個人住房貸款平均期限為18年的基本假設(shè)基礎(chǔ)上，我們測算得出當前存量房貸年利息在2萬億以上，假設(shè)存量房貸利率的調(diào)整目標點是5年LPR（基準）+10bp（加點），即4.30%，存量房貸利率調(diào)整可能每年降低房貸利息超4000億元。
存量房貸利率調(diào)整或存在一定“準入”門檻。銀行可能在調(diào)整過程中設(shè)置“準入”門檻，只有部分存量房貸能夠得到調(diào)整?；鶞是樾蜗拢?0%存量房貸利率實現(xiàn)調(diào)整，年利息總減少約2000億，對應(yīng)個人住房貸款加權(quán)平均利率下降52個bp，對銀行業(yè)貸款類資產(chǎn)收益率的影響約10個bp，對銀行業(yè)總資產(chǎn)收益率的影響約5個bp。
調(diào)降存款利率是應(yīng)對凈息差收窄的有效辦法。后續(xù)為緩解存量房貸利率調(diào)整給銀行資產(chǎn)端回報率帶來的下降壓力，存款利率下調(diào)依然是有效的應(yīng)對措施?；鶞?0%調(diào)整比例情形下國有行或需存款“降息”12個BP以維持凈息差不變，而城商行和農(nóng)商行則僅需存款“降息”6個BP即可實現(xiàn)維持凈息差不變。
居民負債壓力有望得到部分緩解，消費潛力有望得到部分釋放。由于落地時點尚不能確定，且居民對房貸利息支出變化的反應(yīng)速度預(yù)計不會很快，我們認為存量房貸利率調(diào)整對居民消費支出的拉動作用或?qū)㈤_始于明年。存量房貸利率調(diào)整或?qū)?dǎo)致有房貸家庭戶均年利息支出將減少約1400元，人均年支出減少超500元，推高2024年人均年消費支出同比增速0.45個百分點。
貨幣政策信號：著力點的轉(zhuǎn)變可能更加重要。存量房貸利率調(diào)整的作用機制是提振居民消費，與以往刺激投資相比發(fā)生明顯變化，高質(zhì)量發(fā)展主題下未來的央行貨幣政策更多的關(guān)注點或?qū)⒊掷m(xù)落在居民端、消費端，貨幣政策著力點的轉(zhuǎn)變或才是今年以來存款“降息”、存量房貸利率調(diào)整等政策隱含的重要信號。
風險提示：（1）模型假設(shè)不精準：為便于數(shù)量測算本文做了部分假設(shè)，然而實際情況可能與假設(shè)存在一定差異，導(dǎo)致測算結(jié)果有偏差；（2）利率調(diào)整落地路線不清晰：目前尚未有銀行明確提出存量房貸利率調(diào)整執(zhí)行方式，具體實現(xiàn)途徑可能與預(yù)期有所不同；（3）銀行經(jīng)營風險：若存量房貸利率調(diào)整落地，部分銀行短期內(nèi)凈息差可能收窄，或?qū)︺y行經(jīng)營產(chǎn)生一定壓力。
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