>> 中泰證券-建筑行業(yè)周報：23Q2建筑行業(yè)配置倉位環(huán)比提升0.06pct，國務(wù)院強(qiáng)調(diào)央國企推進(jìn)新興產(chǎn)業(yè)、能源資源布局-230723
| 上傳日期： |
2023/7/23 |
大小： |
1930KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
耿鵬智 |
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核心觀點(diǎn)
重申觀點(diǎn)：建筑央國企成長端、業(yè)績端、回報端多維指標(biāo)向好，國企改革提速疊加估值體系重塑強(qiáng)催化，價值重估有望持續(xù)帶動估值修復(fù)。
本周重點(diǎn)關(guān)注：公募基金23Q2季報披露，建筑行業(yè)配置倉位環(huán)比提升0.06pct，但仍處配置低位；全國國有企業(yè)改革深化提升行動動員部署電視電話會議召開，強(qiáng)調(diào)央國企要在在新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展、能源資源布局、治理現(xiàn)代化等方面持續(xù)發(fā)力。內(nèi)外需共振背景下，繼續(xù)堅(jiān)定“中特估”（國企改革）、“一帶一路”雙主線，持續(xù)關(guān)注低估績優(yōu)央國企。
本周關(guān)注
關(guān)注1：公募基金23Q2季報披露完畢，建筑行業(yè)配置倉位環(huán)比提升0.06pct，但仍處配置低位。內(nèi)外需共振背景下，繼續(xù)堅(jiān)定“中特估”（國企改革）、“一帶一路”雙主線，重點(diǎn)推薦：中國交建、中國中鐵、中國中冶、中國鐵建、華電重工、中國能建、中鋼國際，重點(diǎn)關(guān)注：祁連山（中交設(shè)計(jì)）、中材國際、中工國際、中鐵工業(yè)、振華重工。
我們選取主動型公募基金為樣本，對23Q2建筑裝飾板塊（SW）重倉配置比例以及持倉市值TOP10重倉股情況進(jìn)行梳理。1）行業(yè)配置：建筑裝飾板塊市場關(guān)注度提升，但仍處配置低位。5年維度看，18Q3-23Q2，基金重倉建筑裝飾板塊市值占比由0.79%升至0.95%，超配比例由-2.43%提升至-1.33%，配置比例提升，但仍處低配狀態(tài)；23Q2單季度看，基金重倉建筑裝飾板塊市值占比為0.95%，環(huán)比+0.06pct，超配比例為-1.33%，環(huán)比+0.02pct；2）重倉個股：中國交建等建筑央企重倉市值維持前列，中材國際、上海港灣新進(jìn)入重倉市值TOP10。存量端，23Q2，中國建筑、鴻路鋼構(gòu)重倉市值分別63.87/29.65億元，總重倉市值占比為44.79%，維持首二位置，中國交建、中國中鐵、中國鐵建等建筑央企仍穩(wěn)居重倉市值TOP10；增量端，23Q2，中材國際（水泥工程）、上海港灣（巖土工程）取代志特新材、金誠信進(jìn)入重倉市值TOP10，重倉市值環(huán)比分別高增574.47%/168.24%。
關(guān)注2：全國國有企業(yè)改革深化提升行動動員部署電視電話會議召開。國務(wù)院副總理強(qiáng)調(diào)促進(jìn)國企突出主業(yè)，發(fā)展壯大新興產(chǎn)業(yè)；強(qiáng)化國企在能源、資源、糧食等重點(diǎn)領(lǐng)域布局，推動國企提升公司治理現(xiàn)代化水平。重點(diǎn)推薦：中國交建、中國中鐵、中國中冶、中國鐵建、華電重工、中國能建、中鋼國際，重點(diǎn)關(guān)注：祁連山（中交設(shè)計(jì)）、中材國際、中工國際、中鐵工業(yè)、振華重工。
新興產(chǎn)業(yè)方面，八大建筑央企中多數(shù)重點(diǎn)布局清潔能源業(yè)務(wù)、生態(tài)環(huán)保業(yè)務(wù)。部分企業(yè)積極布局文旅工程、指揮交通、現(xiàn)代服務(wù)等業(yè)務(wù)。四大國際工程公司重點(diǎn)布局新能源業(yè)務(wù)、環(huán)境保護(hù)業(yè)務(wù)、低碳冶金業(yè)務(wù)等領(lǐng)域。
能源資源方面，1）石油化工領(lǐng)域，中國建筑/中國化學(xué)分別擁有特級施工總承包資質(zhì)2項(xiàng)/5項(xiàng)；2）礦產(chǎn)開發(fā)領(lǐng)域，2022年，中國中鐵/中國中冶營收分別達(dá)75/89億元，同比增長26.0%/32.9%，中國鐵建礦山開采新簽合同額同比增長75.1%；3）傳統(tǒng)能源等領(lǐng)域，中國能建和中國電建電力投建營優(yōu)勢顯著，2022年累計(jì)控股裝機(jī)分別7.02/20.38GW。
治理現(xiàn)代化方面，各公司的舉措不一，治理改革方向主要包括流程優(yōu)化、考核細(xì)化、責(zé)任落實(shí)、鼓勵創(chuàng)新。
重點(diǎn)標(biāo)的
重點(diǎn)推薦：中國交建（23年業(yè)績對應(yīng)8.3xPE，0.70xPB）：全球頭部基建承包商，發(fā)布股權(quán)激勵案錨定業(yè)績目標(biāo)，分拆設(shè)計(jì)資產(chǎn)借殼祁連山上市，全面布局海風(fēng)、光伏新能源業(yè)務(wù)，三峽旗下中水電劃轉(zhuǎn)中交集團(tuán)、注入股份可期。23Q1，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤55.82億元，yoy+9.60%，海外新簽額834.19億元，yoy+35.32%。
重點(diǎn)推薦：中國能建（23年業(yè)績對應(yīng)10.5xPE，1.05xPB）：全球火電工程建設(shè)龍頭，發(fā)力新能源投建營、積極布局壓縮空氣儲能&氫能。22年，公司新簽合同額10491億元，同比高增20.2%，新能源/傳統(tǒng)能源工程建設(shè)新簽合同額3550/2493億元，同比分別高增83.9%/23.9%。
重點(diǎn)推薦：中國中鐵（23年業(yè)績對應(yīng)5.2xPE，0.71xPB）：新興領(lǐng)域拓展加速推進(jìn)，股票激勵引發(fā)新動能。發(fā)力水利水電、清潔能源、港口航道、海上風(fēng)電等新興領(lǐng)域，股權(quán)激勵激發(fā)動能。23Q1新簽合同額6673.8億元，同比增長10.2%。
重點(diǎn)推薦：華電重工（23年業(yè)績對應(yīng)20.7xPE，2.17xPB）：風(fēng)光火氫協(xié)同發(fā)展的輔機(jī)、工程系統(tǒng)承包龍頭。23Q1公司實(shí)現(xiàn)營收9.01億元，yoy-32.2%，歸母凈虧損-1.10億元，同比保持穩(wěn)定。
重點(diǎn)推薦：中國鐵建（23年業(yè)績對應(yīng)4.6×PE，0.57×PB）：基建工程承包龍頭，穩(wěn)增長主力軍。加快布局綠色環(huán)保、城市運(yùn)營等領(lǐng)域，發(fā)行REITs，旗下公路資產(chǎn)價值有望重估。23Q1，實(shí)現(xiàn)歸母凈利59.08億元，yoy+5.1%，實(shí)現(xiàn)新簽合同額5396.34億元，yoy+15.82%。
重點(diǎn)推薦：中國中冶（23年業(yè)績對應(yīng)6.8xPE，0.86xPB）：冶金建設(shè)龍頭，業(yè)績高速成長，資源開發(fā)貢獻(xiàn)利潤新增量。22年實(shí)現(xiàn)營收/歸母凈利5926.69/102.72億元，同比增長18.40%/22.66%。23Q1實(shí)現(xiàn)歸母凈利33.72億元，yoy+25.77%。
重點(diǎn)推薦：安徽建工（23年業(yè)績對應(yīng)5.4xPE，1.03xPB）：傳統(tǒng)水利勁旅，有望受益全國、地方水利工程高景氣度。19
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