>> 財通證券-建材行業(yè)策略周報：城中村改造對沖新房下滑，提振產(chǎn)業(yè)鏈需求-230723
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2023/7/23 |
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財通證券 |
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推薦 |
作者： |
畢春暉 |
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消費建材：城中村改造政策落地、舊改穩(wěn)步推進，有望帶動消費建材需求恢復。國務院總理李強7月21日主持召開國常會，審議通過《關(guān)于在超大特大城市積極穩(wěn)步推進城中村改造的指導意見》。資金方面，會議指出要多渠道籌措改造資金，并把城中村改造與保障房建設(shè)結(jié)合。要充分發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用，更好發(fā)揮政府作用，加大對城中村改造的政策支持，積極創(chuàng)新改造模式，鼓勵和支持民間資本參與，努力發(fā)展各種新業(yè)態(tài)，實現(xiàn)可持續(xù)運營。早在4月28日的政治局會議便提出在超大特大城市積極穩(wěn)步推進城中村改造和“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，7月21日已審議通過該指導意見，國常會快速且充分貫徹政治局會議精神，進一步推進穩(wěn)增長、擴內(nèi)需，提升居民居住質(zhì)量，促進城市高質(zhì)量發(fā)展。通過城中村改造，一方面有利于內(nèi)需復蘇，另一方面也能夠加速外來人口流入并實現(xiàn)消費升級，促進城市房地產(chǎn)發(fā)展。傳導效應下，城中村改造有望進一步帶動建材需求恢復。
7月19日住建部、發(fā)改委等七部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于扎實推進2023年城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造工作的通知》，部署各地扎實推進城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造計劃實施，靠前謀劃2024年改造計劃，扎實抓好“樓道革命、環(huán)境革命、管理革命”3個重點，改造對象范圍包括提升建成年代較早、失養(yǎng)失修失管、設(shè)施短板明顯、居民改造意愿強烈的住宅小區(qū)，重點改造2000年底前建成需改造的城鎮(zhèn)老舊小區(qū)。本次政策明確推進2023年舊改以及2024年改造目標，同時擴大改造對象，并通過探索建立房屋養(yǎng)老金和保險制度建立住宅小區(qū)改造長效機制，有望帶動舊改工程規(guī)模提升。傳導效應下，下游建材行業(yè)需求有望逐步復蘇，防水、涂料、管材、保溫材料等細分領(lǐng)域或?qū)⑹芤媾f改，小B端及C端需求提升。
從地產(chǎn)數(shù)據(jù)來看，上半年商品房銷售面積5.95億方，同比下降5.3%，降幅較1-5月擴大4.4pct，累計增速連續(xù)兩個月加速下滑，增速回歸至年初市場剛啟動水平，單6月在企業(yè)供貨放量、沖刺業(yè)績之下，商品房銷售面積1.31億方環(huán)增49%，延續(xù)了5月份止跌回升態(tài)勢，但同比仍降18.2%。上半年房屋新開工面積4.99億方同降24.3%；竣工面積3.39億方同增19.0%。單6月新開工1.02億方同降30.3%，降幅較1-5月擴大3pct；竣工0.61億方同增16.3%，收窄8.1pct。數(shù)據(jù)顯示今年新開工指標持續(xù)承壓、竣工較好，主要系房地產(chǎn)企業(yè)開發(fā)新項目意愿仍較為低迷，銷售回款更多是集中在“保交樓”與減輕自身債務壓力之上。
整體來看目前beta端對于消費建材企業(yè)股價的影響更勝于alpha，核心的關(guān)注點在于后續(xù)地產(chǎn)政策的放松和舊改、城中村改造帶來的需求恢復程度。建議關(guān)注：1）家裝需求穩(wěn)定提升的C端主導企業(yè)：管材零售龍頭偉星新材，國內(nèi)建筑涂料龍頭三棵樹，內(nèi)資衛(wèi)浴龍頭品牌箭牌家居，木門龍頭江山歐派，板材龍頭兔寶寶；2）地產(chǎn)項目風險降低后業(yè)績彈性較大的大B主導企業(yè)：防水龍頭東方雨虹、科順股份，五金龍頭堅朗五金，瓷磚龍頭蒙娜麗莎，石膏板龍頭北新建材，工程涂料領(lǐng)軍者亞士創(chuàng)能，安全門龍頭王力安防。
周期：玻璃階段性補庫，價升庫減；水泥區(qū)域分化，價格繼續(xù)承壓。玻璃方面，本周浮法玻璃市場成交良好，多地庫存削減明顯，帶動價格小幅走高，玻璃價格環(huán)比提升1.42%，庫存下降444萬重量箱；近期整體看，南方區(qū)域下游在手訂單稍有好轉(zhuǎn)，帶動中下游有一定存貨情況，帶動浮法廠降庫。整體看，當前浮法廠漲價仍顯謹慎，主要受當前利潤情況尚可、庫存承壓廠家存降庫需求及長期預期欠佳影響。從季度盈利情況看，二季度玻璃行業(yè)利潤環(huán)比轉(zhuǎn)好，主要系二季度竣工端表現(xiàn)較好，提振玻璃需求，產(chǎn)品價格環(huán)比上漲，加之純堿下降進一步增厚利潤。未來看，政策端多現(xiàn)積極信號，舊改的持續(xù)推動，家居等消費鼓勵政策加速落地，下游需求預期好轉(zhuǎn)下有望提振玻璃需求，加之純堿價格的下降，玻璃企業(yè)有望迎來利潤的釋放。建議關(guān)注成本優(yōu)勢突出的旗濱集團。
玻璃的利潤測算：以每重箱平板玻璃消耗0.01噸純堿，以及0.0083噸重油/10.85立方米天然氣/0.01噸石油焦為假設(shè)。以純堿價格（2175元/噸）、重油價格（4925元/噸）、天然氣（3.70元/立方米）和石油焦（2851元/噸）為計算，各燃料對應產(chǎn)線單位成本分別為62.63/61.90/50.26元每重量箱。以玻璃價格105.29元/重量箱計算，以重油/天然氣/石油焦為燃料的浮法玻璃產(chǎn)線其單位毛利潤分別為42.66/43.40/55.03元每重量箱。
7月下旬，受降雨和臺風天氣影響，國內(nèi)水泥市場需求環(huán)比繼續(xù)減弱，全國重點地區(qū)水泥企業(yè)出貨率約為53%，同比回落11個百分點。價格方面，雖然受益于錯峰生產(chǎn)和限電減產(chǎn)，水泥庫存有所降低，但整體庫存仍保持在75%，市場供需矛盾暫未緩解，加之企業(yè)間競爭激烈，致使價格繼續(xù)下行，本周全國水泥市場價格環(huán)比回落1%。建議關(guān)注具有區(qū)位優(yōu)勢的龍頭華新水泥、海螺水泥和上峰水泥。
新材料：碳纖維天氣影響，需求弱勢價格筑底；玻纖下游備貨意向平平，價格底部趨穩(wěn)；鋁箔短期看國內(nèi)供給，長期看全球布局。碳纖維領(lǐng)域，碳纖維市場價格維穩(wěn)整理，價格環(huán)
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