>> 財通證券-建筑裝飾行業(yè)投資策略報告：6月基建投資環(huán)比改善，下半年資金到位是關(guān)鍵-230721
| 上傳日期： |
2023/7/21 |
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| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
畢春暉 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
6月基建投資邊際改善，需求釋放尚待觀察。據(jù)統(tǒng)計局發(fā)布，23年M1-6狹義/廣義基建投資額分別同增7.2%/10.71%，較Q1分別下降1.6pct/0.11pct；6月單月狹義/廣義基建投資分別同增6.42%/12.29%，增速環(huán)比5月分別提升1.53pct/1.52pct，邊際有所回暖。細(xì)分來看，電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)維持高增，上半年增速達(dá)27%，增速較Q1增長4.7pct；交通建設(shè)領(lǐng)域投資加速，上半年交通運(yùn)輸、倉儲和郵政業(yè)投資同增11%，增速較Q1增長2.1pct，其中鐵路運(yùn)輸業(yè)M1-6同增20.5%，增速較Q1增長2.9pct。根據(jù)我們所觀察的四家央企新簽情況，2023H1新簽合計9.3%，較2023Q1的14.5%增速有所放緩。
地產(chǎn)新開工仍較低迷，竣工端持續(xù)改善。房地產(chǎn)市場依然疲軟，2023M6單月商品房銷售額同降24.98%，增速環(huán)比下降20.14pct；房地產(chǎn)投資完成額同降20.59%，降幅環(huán)比略有收窄；新開工面積同降31.35%，增速環(huán)比下降2.87pct；房屋竣工面積同增15.24%，增速環(huán)比下降9.28pct。在建筑業(yè)中，房屋設(shè)計企業(yè)處于建設(shè)鏈前端，在銷售及新開工低迷的環(huán)境下，缺少核心競爭力的中小企業(yè)或加速出清，推動市場份額向頭部集中；裝飾企業(yè)位于建設(shè)鏈后端，考慮到竣工面積同比增長以及房地產(chǎn)商的融資途徑有所放寬，相關(guān)業(yè)務(wù)或迎來好轉(zhuǎn)。
基建資金來源總體偏緊，下半年維持投資強(qiáng)度或需政策進(jìn)一步發(fā)力。從基建投資主要資金來源看：1）公共財政支出方面，以交通運(yùn)輸及農(nóng)林水事務(wù)為口徑計算，2023M1-5基建相關(guān)支出同降0.39%；2）政府性基金呈現(xiàn)走弱趨勢，從專項債角度來看，23H1新增專項債累計發(fā)行2.24萬億同降1.08萬億，Q2整體發(fā)行節(jié)奏明顯慢于上年同期；國有土地使用權(quán)出讓收入1.87萬億同降20.9%；3）信貸資金對基建支持力度較大，截止6月末基礎(chǔ)設(shè)施中長期貸款同比增長15.8%。展望下半年，一方面，截至6月底，專項債還有約1.56萬億待發(fā)行，2022年7399億元政策開發(fā)性金融工具的資金仍有近30%尚未支付使用；另一方面，地產(chǎn)銷售情況尚不及預(yù)期，地方政府土地收入仍有壓力，基建投資維持較高強(qiáng)度或仍需財政發(fā)力。
投資建議：建議關(guān)注中國中鐵（601390.SH）、中國鐵建（601186.SH）、中國交建（601800.SH）、中國建筑（601668.SH）、隧道股份（600820.SH）、東湖高新（600133.SH）為代表的交通基建，以中材國際（600970.SH）、中鋼國際（000928.SZ）為代表的工程服務(wù)商等?；谛袠I(yè)發(fā)展?jié)摿Α⑵髽I(yè)市占率及核心競爭力，建議關(guān)注鴻路鋼構(gòu)（002541.SZ）、華鐵應(yīng)急（603300.SH）、蘇文電能（300982.SZ）、豪爾賽（002963.SZ）、大豐實業(yè)（603081.SH）等上游供應(yīng)商。
風(fēng)險提示：穩(wěn)增長力度不及預(yù)期風(fēng)險，地產(chǎn)需求波動風(fēng)險，地緣政治風(fēng)險。
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