>> 浙商證券-鉑力特(688333)點(diǎn)評報告：3D打印“設(shè)備+產(chǎn)品+原材料”龍頭；受益3C行業(yè)新技術(shù)革命-230723
| 上傳日期： |
2023/7/24 |
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| 813KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王華君,李思揚(yáng) |
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鉑力特：金屬3D打印龍頭，“設(shè)備+產(chǎn)品+原材料”產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)接力放量
1）公司覆蓋3D金屬打印“設(shè)備+產(chǎn)品+原材料”（類比：面包機(jī)+面包+面粉）全產(chǎn)業(yè)鏈，深耕行業(yè)超20年，技術(shù)團(tuán)隊(duì)實(shí)力行業(yè)領(lǐng)先。2016-2022年公司營收、歸母凈利潤C(jī)AGR分別達(dá)32.9%、16.8%，2022年航空航天領(lǐng)域營收占比70%
2）市場空間：全球——據(jù)Wohlers統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2022年全球3D打印市場規(guī)模為180億美元，同比增長18.3%，下游主要應(yīng)用于航空航天、汽車、消費(fèi)及電子產(chǎn)品、醫(yī)療/牙科、學(xué)術(shù)科研等領(lǐng)域。中國——據(jù)中商情報網(wǎng)，2022年中國3D打印產(chǎn)業(yè)規(guī)模達(dá)330億元，同比增長52%。其中3D打印設(shè)備占比45%，3D打印服務(wù)占比27%，3D打印材料占比28%。
定增加碼3D打印服務(wù)+材料業(yè)務(wù)；預(yù)計公司產(chǎn)品生產(chǎn)能力有望加速擴(kuò)張
1）31億定增加碼3D打印產(chǎn)能：據(jù)公司公告，公司擬發(fā)行定增31億元，投入“金屬增材制造大規(guī)模智能生產(chǎn)基地項(xiàng)目”。預(yù)計將建設(shè)高品質(zhì)金屬3D打印原材料粉末生產(chǎn)線、高效和高精度金屬3D打印定制化產(chǎn)品生產(chǎn)線，總建筑面積約16.3萬平方米。項(xiàng)目配套金屬3D打印粉末自動生產(chǎn)線、產(chǎn)品檢驗(yàn)檢測設(shè)備、大尺寸/超大尺寸3D打印設(shè)備和后處理設(shè)備等合計505臺/套。
2）解決產(chǎn)能緊張燃眉之急：2022年1-9月公司3D打印定制化產(chǎn)品和原材料的產(chǎn)能利用率分別達(dá)80.2%、90.8%，處于高位。目前公司已開發(fā)出鈦合金、鋁合金、不銹鋼、高溫合金等金屬材料的SLM成形工藝參數(shù)包，其中鈦合金有望在3C行業(yè)中運(yùn)用潛力廣闊，期待行業(yè)需求加速。
消費(fèi)電子：榮耀、蘋果手機(jī)有望引入鈦合金技術(shù)、催生3D打印行業(yè)技術(shù)需求
1）榮耀、蘋果手機(jī)有望引入鈦合金技術(shù)，引領(lǐng)行業(yè)技術(shù)迭代：據(jù)界面新聞公眾號文章，“榮耀本月發(fā)布的折疊屏Magic V2，將第一次大規(guī)模使用鈦合金技術(shù)（輕薄優(yōu)勢），新材料主要用于卷軸器件”。同時，蘋果公司已累計獲得鈦合金材料相關(guān)專利8項(xiàng)，未來在iPhone 15上有可能將中框結(jié)構(gòu)件用鈦合金替換之前的鋁合金。
2）3D打?。航鉀Q鈦合金技術(shù)量產(chǎn)痛點(diǎn)。鈦合金材料優(yōu)勢明顯，但是加工難度大、良率低，成本過高。此次榮耀手機(jī)結(jié)構(gòu)件采用3D金屬打印工藝，有望實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)、且良率更高的供應(yīng)鏈。
3）市場空間：目前鈦合金軸蓋的材料成本30元左右，加工成本在200-300元之間。未來隨著3D打印技術(shù)在鈦合金卷軸量產(chǎn)進(jìn)一步規(guī)?；?、良率進(jìn)一步提高，帶來邊際成本、價格下降。
盈利預(yù)測：預(yù)計公司2023-2025年凈利潤為2.5/4.2/6.3億元，同比增長216%/65%/51%，PE為80/49/32倍。維持“買入”。
風(fēng)險提示：下游客戶集中風(fēng)險；3D打印產(chǎn)業(yè)化不及預(yù)期風(fēng)險。
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