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事件：新國都于7月21日晚發(fā)布2023年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.2-3.5億元，同比增長(zhǎng)64.46%-79.88%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤3-3.3億元，同比增長(zhǎng)102.44%-122.69%。2023年上半年公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)較大幅度增長(zhǎng)。
　　盈利能力顯著提升，毛利率維持較高水平。1）經(jīng)營狀況：2023年上半年，公司業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，系公司調(diào)整經(jīng)營戰(zhàn)略，大力拓展海外市場(chǎng)布局，部署海外銷售網(wǎng)絡(luò)，電子支付海外業(yè)務(wù)快速發(fā)展，同時(shí)隨著中小微商戶獲利恢復(fù)，交易額觸底反彈，國內(nèi)收單交易規(guī)模及費(fèi)率實(shí)現(xiàn)雙升；2）利潤大幅增長(zhǎng)：公司2023Q2歸母凈利潤為1.87-2.17億，同比增長(zhǎng)81.21%-110.23%，扣非凈利潤1.82-2.12億元，同比增長(zhǎng)135.09%-173.89%，系經(jīng)濟(jì)環(huán)境復(fù)蘇，公司業(yè)績(jī)向好，繼續(xù)大力拓展高毛利的海外電子支付設(shè)備業(yè)務(wù)，改善硬件業(yè)務(wù)收入毛利結(jié)構(gòu)，減少對(duì)國內(nèi)全資子公司嘉聯(lián)支付的補(bǔ)貼投入，修復(fù)收單業(yè)務(wù)毛利率水平。
　　收單業(yè)務(wù)良性增長(zhǎng)，海內(nèi)外業(yè)務(wù)全面開花。1）支付業(yè)務(wù)有望帶來顯著業(yè)績(jī)彈性：2023年上半年，國民經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)持續(xù)恢復(fù)態(tài)勢(shì)，公司全資子公司嘉聯(lián)支付有限公司持續(xù)深耕市場(chǎng)渠道，從業(yè)務(wù)管理制度完善、審核流程優(yōu)化和應(yīng)急管理機(jī)制三方面加強(qiáng)精細(xì)化管理，不斷提升商戶服務(wù)水平，積極拓展權(quán)益、消費(fèi)券等增值服務(wù)，支付服務(wù)業(yè)務(wù)毛利率水平同比明顯提升。在收單費(fèi)率方面，國內(nèi)市場(chǎng)較國外市場(chǎng)低，公司收單業(yè)務(wù)未來提升潛力巨大。2）完成支付牌照續(xù)展，有望重啟擴(kuò)張：2023年7月，公司支付牌照如期順利續(xù)展，公司通過持續(xù)提高支付軟硬件產(chǎn)品及服務(wù)，增強(qiáng)客戶粘性，提升市占率；3）硬件出海成為新增長(zhǎng)點(diǎn)：海外市場(chǎng)移動(dòng)支付快速發(fā)展，給電子支付硬件出海帶來良好機(jī)遇，公司積極部署數(shù)字化服務(wù)、電子支付產(chǎn)品等領(lǐng)域。海外POS需求旺盛，市場(chǎng)空間廣闊，公司現(xiàn)已初步完成新一代POS機(jī)及“硬錢包”等產(chǎn)品，并配合應(yīng)用場(chǎng)景落地。
　　投資建議：預(yù)計(jì)公司23-25年歸母凈利潤分別7.01、9.41、12.08億元，同比增速分別為1466%/34%/28%，當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)23/24/25年P(guān)E為18/13/10倍?？紤]到整個(gè)收單行業(yè)在2023年有望迎來顯著回暖，線下收單費(fèi)率提升，公司海外支付硬件業(yè)務(wù)的持續(xù)高增，且整體國民經(jīng)濟(jì)呈恢復(fù)態(tài)勢(shì)，海外市場(chǎng)移動(dòng)支付快速發(fā)展，公司有望充分受益，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外市場(chǎng)拓展不及預(yù)期；支付行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈；線下消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期。