>> 廣發(fā)證券-廣發(fā)宏觀-布局現(xiàn)代化：2023年中期跨周期環(huán)境展望-230723
| 上傳日期： |
2023/7/24 |
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pdf 共32頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
郭磊 |
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中國式現(xiàn)代化正引領(lǐng)中長期經(jīng)濟發(fā)展和政策框架的變化，對應(yīng)“跨周期政策”正形成越來越大的影響，對投研來說應(yīng)給予足夠重視?！翱缰芷谡摺弊?020年年中政治局會議首次提出以來，其特征在逐步清晰。相較于“逆周期政策”，既有研究一般認為跨周期政策在調(diào)控目標、時間跨度、政策工具、實施方式四個維度存在顯著區(qū)別。2023年上半年，逆周期政策出臺時間相對靠后，且并沒有強刺激，跨周期調(diào)節(jié)已經(jīng)成為了宏觀經(jīng)濟政策的重要組成部分。
從“增長”到“發(fā)展”再到“中國式現(xiàn)代化”，蘊含著經(jīng)濟發(fā)展模型上的逐步變化。中國經(jīng)濟最早圍繞“增長”框架；過去十年，經(jīng)濟目標更多圍繞“發(fā)展”框架，即“增長+結(jié)構(gòu)目標”。二十大之后，“中國式現(xiàn)代化”逐步引領(lǐng)政策框架，即“發(fā)展+戰(zhàn)略目標”。
在世界百年未有之大變局、統(tǒng)籌發(fā)展與安全的大背景下，圍繞高質(zhì)量發(fā)展與構(gòu)建新發(fā)展格局，在“加強前瞻性思考、全局性謀劃、戰(zhàn)略性布局、整體性推進”的指引下，“中國式現(xiàn)代化”所引領(lǐng)的中長期發(fā)展規(guī)劃與經(jīng)濟政策將逐漸顯性化。這對應(yīng)著政策的中長期特征會更強。
2020年7月30日，中共中央政治局會議提出“完善宏觀調(diào)控跨周期設(shè)計和調(diào)節(jié)，實現(xiàn)穩(wěn)增長和防風(fēng)險長期均衡”，“跨周期”首次被提出。近三年來，跨周期政策逐步浮出水面，特征也逐步清晰；而在中國式現(xiàn)代化所引領(lǐng)的中長期政策框架轉(zhuǎn)變過程中，跨周期政策或?qū)⒃谖磥砗荛L時間中，成為經(jīng)濟政策的主特征之一，這將對資產(chǎn)定價環(huán)境帶來深遠影響，對投研來說應(yīng)給予足夠重視。
基于2馬海濤（2022）、3肖鋼（2021）等人的研究，相較于“逆周期政策”，“跨周期政策”有四點不同：一則跨周期政策的調(diào)控目標是中長期的結(jié)構(gòu)目標以及戰(zhàn)略目標，頂層設(shè)計的特征更為顯著；二則因跨周期政策追求的是長期目標的實現(xiàn)，進而整個政策的實施周期與持續(xù)時間更長；三則跨周期政策的政策工具除了傳統(tǒng)的財政貨幣政策外，還包括長期發(fā)展規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)政策、科技政策等；四則跨周期政策的實施方式更加穩(wěn)定，而非相機抉擇，并且對持續(xù)性的要求更高。
2023年下半年，預(yù)計實際增長企穩(wěn)、PPI觸底，跨周期政策具備更為有利的條件。作為中國式現(xiàn)代化的重要組成部分，建設(shè)“現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系”一直是跨周期政策的重要一環(huán)。2023年1月31日政治局第二次集體學(xué)習(xí)指出“新發(fā)展格局以現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系為基礎(chǔ)”。4月28日政治局會議在部署年內(nèi)重點工作時，先明確強調(diào)“要加快建設(shè)以實體經(jīng)濟為支撐的現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系”；然后指出“恢復(fù)和擴大需求是當(dāng)前經(jīng)濟持續(xù)回升向好的關(guān)鍵所在”，顯示了對跨周期政策的重視。5月5日二十屆中央財經(jīng)委第一次會議指出“加快建設(shè)以實體經(jīng)濟為支撐的現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，關(guān)系我們在未來發(fā)展和國際競爭中贏得戰(zhàn)略主動”。
二十大報告在“加快構(gòu)建新發(fā)展格局，著力推動高質(zhì)量發(fā)展”部分，首次提出“建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系”的目標，并就現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)的內(nèi)容給出框架性闡述。
2023年1月31日中共中央政治局第二次集體學(xué)習(xí)指出“新發(fā)展格局以現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系為基礎(chǔ)，經(jīng)濟循環(huán)暢通需要各產(chǎn)業(yè)有序鏈接、高效暢通”。
2023年4月28日政治局會議指出，“要加快建設(shè)以實體經(jīng)濟為支撐的現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，既要逆勢而上，在短板領(lǐng)域加快突破，也要順勢而為，在優(yōu)勢領(lǐng)域做大做強”。會議強調(diào)，“恢復(fù)和擴大需求是當(dāng)前經(jīng)濟持續(xù)回升向好的關(guān)鍵所在。積極的財政政策要加力提效，穩(wěn)健的貨幣政策要精準有力，形成擴大需求的合力”。
2023年5月5日二十屆中央財經(jīng)委第一次會議指出，“現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系是現(xiàn)代化國家的物質(zhì)技術(shù)基礎(chǔ)，必須把發(fā)展經(jīng)濟的著力點放在實體經(jīng)濟上，為實現(xiàn)第二個百年奮斗目標提供堅強物質(zhì)支撐”，“加快建設(shè)以實體經(jīng)濟為支撐的現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，關(guān)系我們在未來發(fā)展和國際競爭中贏得戰(zhàn)略主動。要把握人工智能等新科技革命浪潮，適應(yīng)人與自然和諧共生的要求，保持并增強產(chǎn)業(yè)體系完備和配套能力強的優(yōu)勢，高效集聚全球創(chuàng)新要素，推進產(chǎn)業(yè)智能化、綠色化、融合化，建設(shè)具有完整性、先進性、安全性的現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系”。
近期，8國家發(fā)改委主任鄭柵潔在《求是》雜志發(fā)表的文章指出“建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系是構(gòu)建新發(fā)展格局、推動高質(zhì)量發(fā)展的必然要求，是促進全體人民共同富裕、實現(xiàn)人民對美好生活向往的重要保障，是增強國際競爭力、維護國家安全的迫切需要，是順應(yīng)新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革、把握未來發(fā)展主動權(quán)的重大舉措”，強調(diào)“加快建設(shè)以實體經(jīng)濟為支撐的現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系是時代所需、發(fā)展所需，意義重大、影響深遠”。
從上述會議中的政策表述看，現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系以自主可控、安全可靠、競爭力強為目標，具有智能化、綠色化、融合化的三個基本特征，完整性、先進性、安全性的三個基本要求。人民日報《加快建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的基本要求和重點任務(wù)》進一步做出闡釋，“完整性，就是要保持并增強產(chǎn)業(yè)體系完備和配套能力強的優(yōu)勢”、“先進性，就是要高效集聚全球創(chuàng)新要素、自主拓展產(chǎn)業(yè)新賽道”、“安全性，就是要
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