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數(shù)據(jù)口徑。以“偏股混合+普通股票+靈活配置型”基金為考察對象。
　　資產(chǎn)配置：倉位小幅下降，贖回壓力仍大。截止23年Q2三類重點(diǎn)基金持股市值約3.9萬億，市值下降受股價(jià)下挫和份額下滑共同拖累；權(quán)益基金小幅減倉但仍在歷史相對高位。一季度各規(guī)?；鸲嘤袃糈H回。
　　板塊配置：增配中特估及小盤股。基金減配滬深300與中證500，減創(chuàng)業(yè)板、繼續(xù)增配科創(chuàng)板，風(fēng)格上主要減倉大盤股、加倉小盤股。Q2基金對港股配置的廣度和深度均回落。繼續(xù)加倉中特估，加倉行業(yè)擴(kuò)散至軍工、中藥、電力、銀行、石油石化等。中特估仍在標(biāo)配區(qū)間。
　　新興產(chǎn)業(yè)鏈：聚攏“業(yè)績印證”環(huán)節(jié)。新興產(chǎn)業(yè)內(nèi)部的籌碼再均衡仍在演繹。新能源整體倉位由頂點(diǎn)的25%下滑至最新的18%，但多數(shù)環(huán)節(jié)仍超配60%以上。AI產(chǎn)業(yè)鏈倉位快速抬升至14.5%、TMT倉位抬升至24%。短期來看兩類資產(chǎn)的籌碼結(jié)構(gòu)已趨均衡，勝率權(quán)重抬升。因此基金Q2配置更聚攏“業(yè)績印證”。AI產(chǎn)業(yè)鏈聚攏上游算力，光模塊、服務(wù)器大幅加倉至歷史高位；半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈加配復(fù)蘇順序領(lǐng)先的封測和制造；新能源產(chǎn)業(yè)鏈重新增配內(nèi)外需韌性的新能源車鏈。
　　配置思路：題材內(nèi)部分化，業(yè)績風(fēng)向逐優(yōu)。（1）對于市場找到的核心環(huán)節(jié)（服務(wù)器/光模塊/新能源車鏈），關(guān)注需求端改善持續(xù)性；（2）挖掘當(dāng)前基金仍低配、勝率邊際改善、基金近幾個(gè)季度已在底部加倉的環(huán)節(jié)（PCB/液冷溫控/游戲/IC封測/IC制造/光伏電站）；（3）產(chǎn)業(yè)鏈上中下游分層之下，利潤分配有望向中下游傾斜，把握庫存去化至底部、需求（尤其是外需）韌性品種（汽車鏈/船舶/工程機(jī)械/白電/家具/存儲）。該線索在基金Q2配置中已初現(xiàn)端倪。
　　行業(yè)配置：繼續(xù)增配TMT，加倉“困境反轉(zhuǎn)”類期權(quán)。剔除Q4股價(jià)因素，Q4加倉最多的是通信、電子、汽車、家用電器，而食品飲料、交通運(yùn)輸、電力設(shè)備減倉最多。目前倉位處于2010年以來90%分位數(shù)以上的二級行業(yè)：通信設(shè)備、電機(jī)、家電零部件、汽車零部件、航空裝備、金屬新材料、電子化學(xué)品、摩托車及其他、航運(yùn)港口、半導(dǎo)體、軟件開發(fā)。上游資源：供需結(jié)構(gòu)邊際轉(zhuǎn)差、基金減倉；中游材料&制造：加倉中特估及出口鏈，減倉光伏、中游材料；消費(fèi)：庫存與外需共振為加倉主線，減倉白酒、服務(wù)業(yè)；TMT：加倉通信、電子，減倉計(jì)算機(jī)；大金融：加倉銀行、保險(xiǎn)，減倉房地產(chǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示?；鸺緢?bào)僅披露重倉股；靈活配置基金股票比例不穩(wěn)定等。