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核心觀點(diǎn):
　　經(jīng)濟(jì)有望企穩(wěn)回升，對(duì)市場上行形成支撐。內(nèi)需方面，工業(yè)端角度，6月工業(yè)運(yùn)行的整體數(shù)據(jù)表明在多項(xiàng)穩(wěn)增長政策以及貨幣政策的支持引導(dǎo)下，工業(yè)生產(chǎn)邊際改善明顯，有從底部向上修復(fù)的趨勢。地產(chǎn)方面,7月10日，中國人民銀行、金融監(jiān)管總局發(fā)布《關(guān)于延長金融支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展有關(guān)政策期限的通知》，明確“金融16條”中的政策有適用期限的，將適用期限統(tǒng)一延長至2024年12月31日。政策支持期限的延長，有助于房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)一步企穩(wěn)?；ǚ矫?，往后看，在充足資金的支撐下，下半年基建預(yù)計(jì)仍將維持強(qiáng)勢。外需方面，國內(nèi)全產(chǎn)業(yè)鏈韌性猶存使得出口規(guī)模相對(duì)穩(wěn)定。往后看，下半年美元兌人民幣或仍處于相對(duì)高位，對(duì)出口有一定積極作用;一帶一路政策下新興市場對(duì)出口的支撐作用上升，疊加美國通脹下行速度高于市場預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期降溫，美國經(jīng)濟(jì)軟著陸的概率上行，外需進(jìn)一步下行的概率不大，整體來看出口有望筑底企穩(wěn)。
　　中報(bào)業(yè)績預(yù)告顯示2023上半年整體業(yè)績壓力雖較大但較2022年同期已有所改善，短期內(nèi)中報(bào)業(yè)績對(duì)市場影響或較大。我們觀察了截至7月18日為止披露的業(yè)績預(yù)告，以及披露業(yè)績預(yù)告后三個(gè)交易日(截至7月21日)的市場表現(xiàn)。從披露率來看，披露率相較2022年7月18日小幅下降。已披露業(yè)績的企業(yè)主要分布在基礎(chǔ)化工、機(jī)械設(shè)備、電子、醫(yī)藥生物、汽車等行業(yè)，其中預(yù)喜（預(yù)增、略增、續(xù)盈、扭虧)的企業(yè)占比相較去年預(yù)喜占比小幅回升;預(yù)警（預(yù)減、略減、續(xù)虧、首虧)企業(yè)占比相較去年預(yù)警占比已小幅下降。其中，非銀金融、美容護(hù)理、家用電器、社會(huì)服務(wù)、汽車等行業(yè)預(yù)喜占比較高;綜合、煤炭、鋼鐵、基礎(chǔ)化工、有色金屬等行業(yè)預(yù)警占比較高。業(yè)績預(yù)告按主要板塊統(tǒng)計(jì)，主板和創(chuàng)業(yè)板業(yè)績預(yù)告凈利潤同比增速均錄得負(fù)值，或因受地產(chǎn)、制造業(yè)弱復(fù)蘇影響。主要由科技成長企業(yè)組成的科創(chuàng)板目前業(yè)績披露率較低，但業(yè)績增速較強(qiáng)，上半年盈利或較強(qiáng)。當(dāng)前業(yè)績預(yù)告反映的A股中報(bào)凈利潤增速已低于2020年中報(bào)，悲觀預(yù)期在市場上已有所體現(xiàn)，近兩個(gè)多月A股市場總體表現(xiàn)疲弱。從全市場和行業(yè)視角均反映出2023H1雖暫時(shí)不及預(yù)期，存在一定業(yè)績壓力，但已較2022 Hl有所改善。近期市場逐漸回歸交易業(yè)績主線，從市場表現(xiàn)來看，預(yù)喜企業(yè)披露業(yè)績后3個(gè)交易日，股價(jià)上漲的企業(yè)占比高于預(yù)警企業(yè)。預(yù)喜企業(yè)股價(jià)受到業(yè)績提振,根據(jù)流通市值加權(quán)，平均漲幅達(dá)0.45%，而預(yù)警企業(yè)被業(yè)績表現(xiàn)拖累，平均跌幅達(dá)0.07%。
　　隨著經(jīng)濟(jì)趨穩(wěn)和政策預(yù)期的兌現(xiàn)，第三季度企業(yè)業(yè)績有望企穩(wěn)回升，近期行情有望出現(xiàn)拐點(diǎn)。展望后市，當(dāng)前市場情緒較低迷，對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的悲觀情緒已釋放，后續(xù)隨著一系列積極因素的出現(xiàn)，近期行情有望出現(xiàn)拐點(diǎn)。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)回升向好的背景下，7月下旬政治局會(huì)議將引導(dǎo)市場進(jìn)入關(guān)鍵的政策驗(yàn)證期，總量政策、產(chǎn)業(yè)政策、防風(fēng)險(xiǎn)政策有望并施提振市場情緒。市場方面，業(yè)績悲觀預(yù)期已經(jīng)釋放，中報(bào)業(yè)績預(yù)告反映的上市公司總體業(yè)績表現(xiàn)不佳，近期A股市場表現(xiàn)對(duì)此已經(jīng)給予了消化。下半年，經(jīng)濟(jì)動(dòng)能有望修復(fù)，有利于企業(yè)盈利同比增速改善，利好市場走勢。
　　科技成長主導(dǎo)的科創(chuàng)板有望迎來回暖。截至7月21日，6月以來科創(chuàng)板內(nèi)占比較高的前五個(gè)行業(yè)帶動(dòng)科創(chuàng)板回調(diào)整理。作為研發(fā)驅(qū)動(dòng)型企業(yè)主導(dǎo)，高研發(fā)投入將有助于科技成長企業(yè)實(shí)現(xiàn)中長期盈利能力的提高，我們認(rèn)為科創(chuàng)板下行空間或有限。分行業(yè)看，科創(chuàng)板占比最多的電子板塊受TMT主題熱度降溫的影響回調(diào)。但反映資本市場對(duì)電子板塊預(yù)期變化的費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)同比增速已開啟新一輪周期，上行速度持續(xù)抬升。中國以及全球半導(dǎo)體銷售或也已經(jīng)迎來拐點(diǎn)。行業(yè)基本面回暖背景下，科技成長企業(yè)技術(shù)研發(fā)能力引領(lǐng)業(yè)績兌現(xiàn)，科創(chuàng)板電子行業(yè)下半年有望實(shí)現(xiàn)盈利提升。
　　投資建議:
　　經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)逐漸筑底企穩(wěn)，對(duì)市場上行形成一定支撐。在基金階段性調(diào)倉后，短期內(nèi)主題投資表現(xiàn)或較穩(wěn)定，市場焦點(diǎn)或向有望逆境反轉(zhuǎn)且擁擠度較低的方向擴(kuò)散。除了前期受市場關(guān)注度較高的行業(yè)外，短期內(nèi)我們重點(diǎn)看好非銀金融、通信等中報(bào)景氣度較高，且具備中特估屬性，估值彈性空間的行業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:
　　1.國內(nèi)政策推行不及預(yù)期;
　　2地緣政治事件超預(yù)期;
　　3.海外流動(dòng)性收緊超預(yù)期;
　　4.軍品研發(fā)投入大、周期長、風(fēng)險(xiǎn)高，型號(hào)進(jìn)展可能不及預(yù)期;
　　5.近期外匯市場波動(dòng)較大，船舶產(chǎn)業(yè)受外匯波動(dòng)影響相對(duì)較大，易受匯率波動(dòng)導(dǎo)致影響企業(yè)營收水平。