>> 德邦證券-黑貓股份(002068)23Q2業(yè)績承壓，碳基新能源材料版圖初見雛形-230723
| 上傳日期： |
2023/7/24 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李驥 |
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事件：7月13日，公司發(fā)布2023年半年度業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計2023年1-6月實現(xiàn)歸母凈利潤-2.2億元到-2.45億元，去年同期實現(xiàn)0.68億元；實現(xiàn)扣非凈利潤-2.2億元到-2.45億元，去年同期實現(xiàn)0.60億元。
2023Q2業(yè)績承壓，6月原料及產(chǎn)品價格趨穩(wěn)。2023Q2公司預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤-1.16億元到-1.41億元，去年同期實現(xiàn)0.79億元，同比下降248%到279%，環(huán)比下降12%到36%；預(yù)計實現(xiàn)扣非凈利潤-1.14億元到-1.39億元，去年同期實現(xiàn)0.78億元，同比下降245%到277%，環(huán)比下降7%到30%。2023年第一季度，公司主營產(chǎn)品炭黑的生產(chǎn)原料煤焦油維持高位運行，成本高壓疊加下游市場淡季需求疲軟導(dǎo)致毛利下滑；第二季度中上旬煤焦油價格出現(xiàn)大幅下跌帶動了產(chǎn)品價格下跌，公司消化高價庫存原料及產(chǎn)品導(dǎo)致毛利環(huán)比下降，進入6月原料及產(chǎn)品價格趨穩(wěn)。根據(jù)卓創(chuàng)資訊，2023Q2中國炭黑均價8249.8元/噸，季環(huán)比下降20.76%，中國高溫煤焦油均價3694.9元/噸，季環(huán)比下降28.1%；2023年7月中國炭黑均價8075.0元/噸，月環(huán)比下降3.9%，中國高溫煤焦油均價3882.8元/噸，月環(huán)比下降1.4%。
碳基新材料版圖初見雛形，靜待擬/在建項目有序放量。公司在建“5萬噸/年超導(dǎo)電炭黑項目”、“年產(chǎn)2萬噸超導(dǎo)電炭黑項目”、“年產(chǎn)5000噸碳納米管粉體及配套產(chǎn)業(yè)一體化項目”、“年產(chǎn)8萬噸碳基材料一體化項目”、“年產(chǎn)16萬噸碳材/橡膠復(fù)合母膠項目”。公司以鋰電導(dǎo)電炭黑、煤系針狀焦等產(chǎn)品為切入點，結(jié)合公司現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，以現(xiàn)有的研究院及科研平臺為基礎(chǔ)，與國內(nèi)院士及知名高校開展研發(fā)合作，圍繞碳納米材料、特種炭黑等高附加值相關(guān)產(chǎn)業(yè)，不斷拓寬新材料板塊、豐富新材料產(chǎn)品序列、提升公司業(yè)務(wù)成長空間。公司6月鋰電級導(dǎo)電炭黑開始小批量供貨，第二曲線邏輯驗證。
投資建議：我們預(yù)計公司2023-2025年每股收益0.27、0.54和0.75元，對應(yīng)PE分別為48、24和17倍。公司作為國內(nèi)炭黑龍頭，有望受益于炭黑底部修復(fù)，考慮到公司自主研發(fā)導(dǎo)電炭黑國產(chǎn)替代邏輯驗證，碳基新能源材料業(yè)務(wù)版圖及濕法混煉膠第三曲線初見雛形，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：在建項目進展不及預(yù)期；下游需求不及預(yù)期；產(chǎn)品價格下降風(fēng)險；原材料價格波動風(fēng)險。
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