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行情回顧：
　　本周主要指數(shù)均下跌，市場縮量觸底，板塊輪動(dòng)持續(xù)。截至7月23日收盤，上證50上漲2.35%，滬深300上漲1.92%，中證500上漲1.16%，中證1000上漲0.35%；主要原因在于：1）俄烏沖突加劇，黑海谷物協(xié)議中止，不確定性增大；2）人民幣匯率短期承壓；3）臺(tái)積電，特斯拉公布業(yè)績，部分指標(biāo)不及預(yù)期引發(fā)市場擔(dān)憂
　　邏輯觀點(diǎn)：
　　近期政策層面出現(xiàn)一些樂觀的變化，但股市整體表現(xiàn)低于預(yù)期。從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，股市在最初的政策變化之后，會(huì)出現(xiàn)半個(gè)月-1個(gè)月的反彈，但隨后由于投資者對政策信心不足，如政策出臺(tái)、政策成效等不及預(yù)期，股市大多還會(huì)再次走弱，并且伴隨前期強(qiáng)勢板塊的補(bǔ)跌（如2008年底、2012年底、2018年底、2022年4月底、2022年10月底）。背后核心原因可能是政策變化和投資者需求需要一個(gè)過程從量變到質(zhì)變，另一個(gè)交易層面的原因是，政策拐點(diǎn)前后投資者配置思路會(huì)有所調(diào)整，從與經(jīng)濟(jì)弱相關(guān)的板塊調(diào)整至政策敏感度板塊，由此帶來前期強(qiáng)勢股的補(bǔ)跌，近期TMT板塊的補(bǔ)跌可能標(biāo)志著市場調(diào)整已經(jīng)接近尾聲
　　穩(wěn)增長政策進(jìn)入發(fā)力期，值得我們關(guān)注的政策線索越來越多，1.下半年寬財(cái)政+寬信用抓手，平急兩用、老舊小區(qū)改造、城中村改造等政策布局；2.逆周期因子上調(diào)，穩(wěn)匯率進(jìn)入實(shí)際操作階段，若后續(xù)外資回流，將帶來A股核心資產(chǎn)的估值修復(fù)。此外，還有中期緩慢見效的政策，1.依靠市場力量，存量房貸置換循序漸進(jìn)，一方面，大銀行主動(dòng)置換存量貸款的意愿可能有限；另一方面，股份行和中小行競爭能力較為薄弱。但該政策直接針對居民負(fù)債端成本高于資產(chǎn)端收益的情況，有望減少居民提前償還房貸，提升居民支出意愿和投資意愿，是提振內(nèi)需至關(guān)重要的一環(huán)，后續(xù)或有更直接有效的支持政策出臺(tái)；2.支持民營企業(yè)，綱領(lǐng)性文件中也有很多細(xì)節(jié)，直接針對過去一段時(shí)間，民營企業(yè)經(jīng)營中遇到的體制機(jī)制問題。從綱領(lǐng)文件到微觀活躍度顯著改善，中間還欠缺標(biāo)志性事件的催化
　　行情展望：
　　短期而言，市場過度悲觀的傾向客觀存在，但目前來看政策布局正走在符合市場偏好的方向上。但市場發(fā)酵樂觀預(yù)期，還需要標(biāo)示性事件和關(guān)鍵驗(yàn)證催化
　　操作建議：低位布局IF、IM多單
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：穩(wěn)增長政策不及預(yù)期、美國流動(dòng)性收緊超預(yù)期