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報(bào)告摘要：
　　事件：公司公告2023年半年報(bào)，2023年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入21.77億元，同比增加416.58%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.35億元，同比增加488.54%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.29億元，同比增加594.43%。單二季度營(yíng)業(yè)收入15.57億元，同/環(huán)比增加665.56%/ 151.04%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.99億元，同環(huán)比分別增加1340.43%和170.09%。公司2023H1營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)和扣非歸母凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)超預(yù)期，業(yè)務(wù)規(guī)模加速擴(kuò)張，盈利能力穩(wěn)定。
　　光伏、儲(chǔ)能業(yè)務(wù)行業(yè)領(lǐng)先，增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁。23年上半年公司光伏逆變器實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.03億元，同比增加275.55%，占公司營(yíng)業(yè)比重59.83%，毛利率19.85%，同比基本維持穩(wěn)定。公司在光伏逆變器領(lǐng)域取得了顯著的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)隨硅料價(jià)格回落，分布式和地面集中電站裝機(jī)有望提升，帶動(dòng)公司光伏逆變器業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)。公司在中國(guó)儲(chǔ)能PCS市場(chǎng)具有領(lǐng)先地位，據(jù)CNESA統(tǒng)計(jì)，2022年上能電氣位列中國(guó)企業(yè)國(guó)內(nèi)PCS出貨量第一；2023年上半年公司儲(chǔ)能業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.18億元，同比增長(zhǎng)2048.15%，占營(yíng)業(yè)收入比重為37.55%，比去年同期增加315.84%，毛利率11.82%，系毛利率較低的儲(chǔ)能系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)大規(guī)模放量。
　　公司出貨提升，規(guī)模效應(yīng)逐步顯現(xiàn)。公司在2023年上半年的銷(xiāo)售、管理、財(cái)務(wù)和研發(fā)費(fèi)用率分別為4.79%、1.47%、-1.15%和4.03%。同比變化分別為-2.01%、-2.19%、-1.1%和-5.7%。期間費(fèi)用率同比下降10.99%。隨著光儲(chǔ)銷(xiāo)量增長(zhǎng)以及儲(chǔ)能系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)放量，公司規(guī)模效應(yīng)逐步顯現(xiàn)。預(yù)計(jì)伴隨國(guó)內(nèi)裝機(jī)量提示疊加公司在印度及其他東南亞國(guó)家、中東、歐洲和美國(guó)的業(yè)務(wù)順利拓展，下半年有望繼續(xù)擴(kuò)大業(yè)績(jī)?cè)隽俊?br>　　盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)公司2023-2025年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入57.95/91.86/140.12億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.20/6.28/9.59億元，對(duì)應(yīng)PE分別為31.03X/20.77X/13.59X,cc覆蓋，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游裝機(jī)不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；盈利預(yù)測(cè)不及預(yù)期