>> 中航證券-7月政治局會議點評：對下半年經(jīng)濟和市場應(yīng)給予更多信心-230724
| 上傳日期： |
2023/7/25 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
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作者： |
符旸,劉慶東,董忠云 |
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核心觀點
中共中央政治局7月24日召開會議，分析研究當前經(jīng)濟形勢，部署下半年經(jīng)濟工作。中共中央總書記習(xí)近平主持會議。
(1)經(jīng)濟形勢定調(diào)―—國內(nèi)需求不足，海外復(fù)雜嚴峻
會議指出，當前經(jīng)濟運行面臨新的困難挑戰(zhàn)，主要是國內(nèi)需求不足，一些企業(yè)經(jīng)營困難，重點領(lǐng)域風險隱患較多，外部環(huán)境復(fù)雜嚴峻。
從二季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，雖然二季度GDP同比增速較一季度有明顯回升，但從GDP環(huán)比增速和月度經(jīng)濟數(shù)據(jù)看，進入二季度之后，經(jīng)濟動能出現(xiàn)了相對明顯的走弱，消費、房地產(chǎn)等領(lǐng)域顯示內(nèi)需依然不足。同時，國內(nèi)6月16-24歲青年失業(yè)率創(chuàng)下新高，反映國內(nèi)青年就業(yè)壓力較大，也側(cè)面反映目前經(jīng)濟動能偏弱的現(xiàn)實。
外部環(huán)境方面，我國出口增速已連續(xù)兩個月為負，俄烏沖突依然面臨較大的不確定性，市場預(yù)期美聯(lián)儲7月將最后加息25BP，而美聯(lián)儲繼續(xù)維持鷹派立場，美聯(lián)儲與市場可能會繼續(xù)圍繞政策路徑展開博弈。總體而言，外部環(huán)境目前難以對我國經(jīng)濟復(fù)蘇提供有力的支撐。
在當前情況下，后續(xù)經(jīng)濟動能在很大程度上取決于國內(nèi)穩(wěn)增長政策，這也是市場尤為關(guān)注本次政治局會議釋放的政策信號的原因。
(2〉經(jīng)濟工作總基調(diào)——加大調(diào)控力度，著力擴大內(nèi)需
針對下半年經(jīng)濟工作，會議提出，要加大宏觀政策調(diào)控力度，著力擴大內(nèi)需、提振信心、防范風險，不斷推動經(jīng)濟運行持續(xù)好轉(zhuǎn)、內(nèi)生動力持續(xù)增強、社會預(yù)期持續(xù)改善、風險隱患持續(xù)化解，推動經(jīng)濟實現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長。上述表態(tài)釋放了較為明確的穩(wěn)增長政策加碼信號，從調(diào)控重點來看，擴大內(nèi)需將是下半年經(jīng)濟工作的主要目標，圍繞擴大內(nèi)需有望出臺一系列相關(guān)政策。
調(diào)控方式上，會議指出，要用好政策空間、找準發(fā)力方向，要精準有力實施宏觀調(diào)控，加強逆周期調(diào)節(jié)和政策儲備。可以看出，政策調(diào)控依然摒棄大水漫灌式的強刺激模式，強調(diào)政策精準發(fā)力，這與我們一直以來強調(diào)財政政策是穩(wěn)增長主要抓手，而貨幣政策主要是配合提供相對寬松的流動性環(huán)境的觀點相一致。會議強調(diào)，繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，也顯示積極財政將是促進內(nèi)需的主要手段。
(3)擴內(nèi)需核心是促銷費―—發(fā)揮消費拉動經(jīng)濟增長的基礎(chǔ)性作用
會議提出，要通過增加居民收入擴大消費。居民收入水平和消費意愿是決定最終消費水平的兩大因素，其中收入水平是更為本質(zhì)和決定性的因素。會議并未明確提出增加居民收入的具體措施，可以預(yù)期后續(xù)會抓緊出臺相關(guān)政策，預(yù)計可能會在降低失業(yè)率、稅收優(yōu)惠政策、增加消費補貼等方面發(fā)力。如，會議提出，要把穩(wěn)就業(yè)提高到哉略高度通盤考慮，顯示或有望出臺改善就業(yè)方面的頂層文件。
會議提出，要提振汽車、電子產(chǎn)品、家居等大宗消費，推動體育休閑、文化旅游等服務(wù)消費。近期多部門促進汽車、電子產(chǎn)品、家居等消費的政策已經(jīng)在密集出臺，預(yù)計各地政府也會根據(jù)當?shù)厍闆r，出臺有針對性的鼓勵消費措施。
即便相關(guān)措施在抬升居民實際收入水平方面無法立竿見影，但相關(guān)鼓勵措施依然有望在短期內(nèi)改善居民對收入前景的預(yù)期，從而提升消費傾向。從居民消費傾向看，今年H1居民消費傾向仍然明顯低于疫情之前，存在改善空間
我們預(yù)計一系列豉勵消費政策能夠?qū)ο掳肽晗M水平起到改善和提振作用，假設(shè)2023年H1社零占全年比例回歸疫情前10年均值，預(yù)計2023年社零年度同比增速有望錄得9.0%左右。
其他穩(wěn)內(nèi)需措施中，在投資方面，會議提出要更好發(fā)揮政府投資帶動作用，加快地方政府專項債券發(fā)行和使用。去年專項債發(fā)行節(jié)奏較今年明顯靠前，今年1-6月新增專項債發(fā)行占全年預(yù)算安排新增專項債限額的57.15%，而去年同期的發(fā)行進度為81.75%，下半年新增專項債尚余1.6萬億元的限額。在充足資金的支撐下，下半年基建預(yù)計仍將維持強勢。
在激發(fā)企業(yè)活力方面，會議強調(diào)堅持“兩個毫不動搖”，切實優(yōu)化民營企業(yè)發(fā)展環(huán)境。要堅決整治亂收費、亂罰款、亂攤派，解決政府拖欠企業(yè)賬款問題。要建立健全與企業(yè)的常態(tài)化溝通交流機制，鼓勵企業(yè)敢闖、敢投、敢擔風險，積極創(chuàng)造市場。7月19日發(fā)布的《中共中央國務(wù)院關(guān)于促進民營經(jīng)濟發(fā)展壯大的意見》提出,“民營經(jīng)濟是推進中國式現(xiàn)代化的生力軍，是高質(zhì)量發(fā)展的重要基礎(chǔ)，是推動我國全面建成社會主義現(xiàn)代化強國、實現(xiàn)第二個百年奮斗目標的重要力量"，這對民營經(jīng)濟的給予了很高的定位，疊加本次會議內(nèi)容，體現(xiàn)了政府支持民營經(jīng)濟的決心，有助于恢復(fù)民營企業(yè)信心，進而改善就業(yè)和內(nèi)需。
(4)風險防范―—房地產(chǎn)是關(guān)鍵
會議指出，要適應(yīng)我國房地產(chǎn)市場供求關(guān)系發(fā)生重大變化的新形勢，適時調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)致策，因城施策用好政策工具箱，更好滿足居民剛性和改善性住房需求，促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。從政策基調(diào)來看，后續(xù)地產(chǎn)調(diào)控致策在大方向上仍將以鼓勵和支持為主，各地因城施策的地產(chǎn)鼓勵政策有望繼續(xù)出臺。
同時，會議提出積極推動城中村改造和“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。這與近日國務(wù)院審議通
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