>> 東海證券-2023年7月政治局會議解讀：尋找關鍵詞，活躍資本市場，調(diào)整房地產(chǎn)政策，優(yōu)化民企環(huán)境-230725
| 上傳日期： |
2023/7/25 |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
東海證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉思佳,胡少華 |
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事件：2023年7月24日，中共中央政治局召開會議，分析研究當前經(jīng)濟形勢和經(jīng)濟工作。
核心觀點：政治局會議指出，疫情防控平穩(wěn)轉(zhuǎn)段后，經(jīng)濟恢復是一個波浪式發(fā)展、曲折式前進的過程，我國經(jīng)濟長期向好的基本面沒有改變。6月經(jīng)濟數(shù)據(jù)略低于市場預期，制造業(yè)、基建相對較好，房地產(chǎn)、出口壓力較大。由會議對疫后經(jīng)濟判斷來看，對經(jīng)濟前景有信心。會議指出要發(fā)揮總量和結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具作用，估計貨幣總量和結(jié)構(gòu)政策仍可期待。專項債發(fā)行可能會提速，基建投資可能還會保持在相對較高水平。目前房地產(chǎn)銷售端仍然疲弱，對經(jīng)濟的拖累作用不減，會議指出適時調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策，估計房地產(chǎn)政策調(diào)整力度可能會比較大。會議指出要切實優(yōu)化民營企業(yè)發(fā)展環(huán)境，對民企的支持力度在加大，民營企業(yè)可能正迎來發(fā)展的新階段。會議提出要活躍資本市場，提振投資者信心，對資本市場是明顯利好。
長期向好的基本面沒有改變，對經(jīng)濟前景有信心。會議指出，國民經(jīng)濟持續(xù)恢復、總體回升向好。疫情防控平穩(wěn)轉(zhuǎn)段后，經(jīng)濟恢復是一個波浪式發(fā)展、曲折式前進的過程。二季度我國實際GDP同比增長6.3%，低于市場預期的6.8%。其中，房地產(chǎn)拖累、外需放緩、消費恢復力度偏弱等可能是經(jīng)濟修復力度不及預期的主要因素。從會議表述來看，疫后經(jīng)濟會有波動，但我國長期向好的基本面沒有變。當前主要的困難是國內(nèi)需求不足，一些企業(yè)經(jīng)營困難，重點領域風險隱患較多，外部環(huán)境復雜嚴峻。從會議對經(jīng)濟形勢的判斷來看，對經(jīng)濟前景有信心。
構(gòu)建新發(fā)展格局，推動現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設。整體延續(xù)4月政治局會議的基調(diào)，構(gòu)建新發(fā)展格局，推動現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設是實現(xiàn)科技創(chuàng)新，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，推動經(jīng)濟實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的重要路徑。戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、支柱產(chǎn)業(yè)的代表可能是受“卡脖子”影響的半導體產(chǎn)業(yè)，已逐漸發(fā)展壯大的新能源汽車產(chǎn)業(yè)、光伏新能源制造產(chǎn)業(yè)等。政治局會議再次提到數(shù)字經(jīng)濟，相關的新基建支持力度可能會加大，人工智能或是實現(xiàn)彎道超車的重要領域。
貨幣財政加強逆周期調(diào)節(jié)和政策儲備。加強逆周期調(diào)節(jié)和政策儲備，意味著政策力度可能會加碼，但也會保持定力，為未來預留政策空間。貨幣政策維持穩(wěn)健。發(fā)揮總量和結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具作用，意味著總量和結(jié)構(gòu)政策均不會缺席。我們認為，我國實際利率偏高，未來降息降準均有一定概率。財政政策保持積極。會議指出，要更好發(fā)揮政府投資帶動作用，加快地方政府專項債券發(fā)行和使用。上半年發(fā)行用于項目建設的專項債券21721億元，全年仍有1.6-1.7萬億元的額度。預計下半年專項債發(fā)行提速后，對基建投資增速仍有一定支撐。同時財政上提出，“制定實施一攬子化債方案”，預計后續(xù)將出臺政策緩解地方財政壓力。
新提法“要活躍資本市場，提振投資者信心”。資本市場是經(jīng)濟的晴雨表，5月以來A股整體震蕩下行，也從側(cè)面反映出投資者對經(jīng)濟預期的信心不足，而預期和信心的不足，本身也會反映在經(jīng)濟數(shù)據(jù)中。政治局會議首提提振投資者信心，預計后續(xù)政策上會陸續(xù)出臺。同時，股市向好也會增加居民財富，提升信心，促進消費需求。
促消費政策可能會保持較強力度。會議指出，要積極擴大國內(nèi)需求，發(fā)揮消費拉動經(jīng)濟增長的基礎性作用，要提振汽車、電子產(chǎn)品、家居等大宗消費，推動體育休閑、文化旅游等服務消費。近期、發(fā)改委、體育總局、商務部先后推出政策支持相關消費。短期來看，在經(jīng)濟逐步恢復的過程中，促消費政策或?qū)⒗^續(xù)出臺，消費有望繼續(xù)保持恢復態(tài)勢。
民營經(jīng)濟或?qū)⒂瓉戆l(fā)展新階段。會議指出，要大力支持中小微企業(yè)發(fā)展，制定出臺促進民間投資的政策措施。要建立健全與企業(yè)的常態(tài)化溝通交流機制。民營企業(yè)是創(chuàng)造就業(yè)、創(chuàng)新發(fā)展、貢獻稅收的重要源泉，民營經(jīng)濟是我國最具活力的經(jīng)濟群體之一。疫情防控平穩(wěn)轉(zhuǎn)段之后，我國經(jīng)濟尚處恢復期，民營企業(yè)發(fā)展面臨一定困難。本次會議提到“建立健全與企業(yè)的常態(tài)化溝通交流機制，鼓勵企業(yè)敢闖敢投，引導黨員干部更好激發(fā)干事創(chuàng)業(yè)積極性”，體現(xiàn)出政府推動經(jīng)濟發(fā)展的積極性更高。同時，政府與企業(yè)常態(tài)化溝通交流，聽取企業(yè)家真實想法，有助于出臺針對性政策，支持民營企業(yè)更好發(fā)展。
房地產(chǎn)政策優(yōu)化力度可能會較大。從7月30城新房銷售數(shù)據(jù)來看，當前樓市表現(xiàn)疲軟，今年3月以來全國房地產(chǎn)投資增速連續(xù)回落，房地產(chǎn)對經(jīng)濟的拖累作用仍未明顯減弱。本次會議提到“適時調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策”，或表明在當前房地產(chǎn)市場景氣度仍偏低的情況下，政策優(yōu)化力度有望加大，例如進一步優(yōu)化住房信貸政策、部分地區(qū)放松限購、降低交易稅費等方式支持剛性和改善性購房需求。在城中村改造和保障性住房供給方面，超大特大城市主要集中于一線和強二線城市，有助于增加改善居住環(huán)境，同時可拉動上游原材料、下游裝修家電等相關產(chǎn)業(yè)增長。
風險提示：政策落地不及預期；海外局勢變化超預期；國際金融市場風險。
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