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投資要點
　　核心觀點：6月出口增速低于預(yù)期，基數(shù)抬升、外需不足均有的影響，環(huán)比來看弱于季節(jié)性。出口地區(qū)結(jié)構(gòu)上，對主要發(fā)達國家、對東盟等傳統(tǒng)主要出口地的出口增速均有所下滑，對俄羅斯等新興出口地增速較高，但其增加總額仍不能彌補發(fā)達國家下跌金額。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上，汽車出口增速依然高達109.9%，新能源汽車、動力電池、光伏等出口保持較高增速，但整體機電產(chǎn)品出口增速回落，勞動密集型產(chǎn)品也同樣回落，新“三樣”出口難以彌補總出口下滑，而且汽車出口也可能會受到未來歐美國家經(jīng)濟下行的影響。往后看，出口仍將面臨高基數(shù)的影響，預(yù)計出口增速仍將承壓，結(jié)構(gòu)性上依然有亮點。而進口增速回落反映出內(nèi)需不足，在外需支撐力度減弱的情況下，凸顯穩(wěn)內(nèi)需的重要性。
　　傳統(tǒng)東盟、歐美等地出口增速下行，俄羅斯、中亞、非洲、中東等地出口增速較好。從出口規(guī)模來看，2023年上半年累計出口金額為1.69萬億美元，對東盟、歐盟、美國以及中國香港出口的出口規(guī)模合計占比超過一半。今年上半年累計出口增速相對較高的地區(qū)，如俄羅斯、非洲、中亞、中東、拉美從出口規(guī)模占比來看，均較上2021全年有一定的提升，但合計占比也僅有21.4%。從對出口增速的拉動來看，以美元計價，2023年上半年出口增速為-3.2%，東盟、俄羅斯、中東、中亞以及拉美對出口的拉動分別為0.4%、1.3%、0.8%、0.6%、-0.04%，明顯高于發(fā)達地區(qū)。但從當月的變化來看，新興市場的拉動率也在減弱，尤其是近兩個月支撐力度較大的東盟下降速度較快，一方面可能是由于去年同期基數(shù)過高，另一方面全球經(jīng)濟增速整體下行背景下，對東盟國家影響可能也很大。
　　對俄羅斯以及墨西哥可能會保持相對較高出口增速。在新興市場中，目前經(jīng)濟景氣度相對穩(wěn)定，后續(xù)或?qū)χ袊隹谟兴蔚膰铱赡苁嵌砹_斯以及墨西哥。中國對墨西哥的出口占拉丁美洲的3成以上，5月出口增速16.7%，另一方面墨西哥制造業(yè)PMI維持在50左右，相對穩(wěn)定。2023年上半年，中國對俄羅斯的出口增速累計同比為77.6%，明顯高于其他經(jīng)濟體；俄羅斯制造業(yè)PMI2023年上半年保持在52以上，沒有看到明顯回落的趨勢，另外低基數(shù)影響下，3-5月俄羅斯進口增速連續(xù)3個月回升至40%以上。
　　產(chǎn)品上，汽車仍為亮點。6月，我國汽車（包括底盤）出口金額同比增長109.9%。1-6月，我國汽車累計出口234.1萬輛，同比增長77.1%。今年一季度我國汽車出口107萬輛，汽車出口量首次超過日本，成為世界第一大汽車出口國。往后看，考慮到下半年汽車出口基數(shù)較上半年有所抬升，未來出口規(guī)?；?qū)⒈３指呶?，但較上半年有所回落。
　　出口結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。上半年，電動汽車、鋰電池、太陽能電池等“新三樣”產(chǎn)品出口合計同比增長61.6%，拉動整體出口增長1.8個百分點，制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級激發(fā)了我國出口增長的新動能。上半年，我國共銷售挖掘機出口5.78萬臺，同比增長11.2%，出口銷量占比53%，歐美對挖掘機出口的拉動作用可能相對有限，但俄羅斯的可能進一步提升。1-5月空調(diào)出口金額累計同比-7.4%，厄爾尼諾條件形成，可能導致全球氣溫攀升，或?qū)照{(diào)需求的增長起到一定積極作用。集成電路出口可能仍然有壓力，據(jù)世界半導體貿(mào)易統(tǒng)計組織（WSTS）預(yù)測，2023年全球半導體市場規(guī)模將下降10.3%。
　　風險提示：俄烏沖突存在不確定性；海外金融事件風險。