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擴(kuò)內(nèi)需必要性仍強(qiáng)，但積極因素也在增加。PPI與盈利周期相關(guān)性強(qiáng)，環(huán)比預(yù)測(cè)法下6月或是周期底部；國(guó)內(nèi)庫(kù)存繼續(xù)加速去化，四季度去庫(kù)或向補(bǔ)庫(kù)切換；降息落地，打開(kāi)政策空間，新能源汽車(chē)、家電、家居等促消費(fèi)措施密集落地，國(guó)常會(huì)強(qiáng)調(diào)具備條件的政策措施要及時(shí)出臺(tái)、抓緊實(shí)施，最大限度發(fā)揮政策綜合效應(yīng)；PMI收縮區(qū)間內(nèi)繼續(xù)小幅改善，積極的現(xiàn)象更多一些；人民幣匯率貶值幅度較大，但6月北向凈買(mǎi)入140億元，結(jié)束連續(xù)兩月的凈流出。
　　去庫(kù)存背景下商品低位波動(dòng)，且三季度匯率有望走穩(wěn)，利好權(quán)益市場(chǎng)。美元加息尾聲背景下，大宗商品承壓；但由于庫(kù)存去化，整體或處于低位，引領(lǐng)國(guó)內(nèi)的進(jìn)口成本下降；當(dāng)前商品周期利好權(quán)益。匯率角度，我們認(rèn)為三季度國(guó)內(nèi)寬貨幣疊加去庫(kù)周期或步入尾聲，中美周期差或有所收斂，人民幣匯率有望重拾升勢(shì)。
　　我們認(rèn)為權(quán)益市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)過(guò)于悲觀的預(yù)期將逐步得到修正，7月可關(guān)注：
　　1.關(guān)注中報(bào)可能超預(yù)期的板塊。7月進(jìn)入中報(bào)披露期，從二季度工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)的結(jié)構(gòu)、目前行業(yè)所處的庫(kù)存周期、以及對(duì)出口的支撐來(lái)看，產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)疊加上游原材料成本下降，高端制造相關(guān)板塊中報(bào)或存在超預(yù)期的可能。看好受益于原料成本下降，以及在全球產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)爭(zhēng)力提升的家電、機(jī)械、汽車(chē)零部件等行業(yè)標(biāo)的。
　　2.關(guān)注電力及產(chǎn)能可能受限的板塊。7月2日國(guó)家氣候中心表示，今年以來(lái)（截至6月30日），平均高溫日數(shù)在4.1天，為1961年以來(lái)歷史同期最多。而與去年不同的是，厄爾尼諾現(xiàn)象可能導(dǎo)致“南澇北旱”，極端天氣可能增加。受益于成本降低，火電優(yōu)勢(shì)或更加凸顯；用電緊張地區(qū)可能以民生為主，部分高耗能產(chǎn)品產(chǎn)能可能短期受限。
　　3.關(guān)注出行服務(wù)消費(fèi)板塊。今年以來(lái)，服務(wù)業(yè)PMI始終位于景氣區(qū)間以上。7月進(jìn)入暑期旅游旺季，疫情三年積累的出行需求仍有望持續(xù)釋放，受益于“量?jī)r(jià)齊升”，出行服務(wù)如航空、景點(diǎn)、酒店等板塊或有超預(yù)期的可能。
　　投資建議：權(quán)益市場(chǎng)對(duì)悲觀預(yù)期可能已充分定價(jià)，基本面上積極的因素正在累積。上證50、滬深300、中證500股債比分位數(shù)均在90%以上（2010年以來(lái)），政策底已現(xiàn)，市場(chǎng)底可期?！翱萍迹a(chǎn)業(yè)－金融”循環(huán)是未來(lái)發(fā)展重點(diǎn)，長(zhǎng)線(xiàn)上我們?nèi)匀豢春每萍籍a(chǎn)業(yè)發(fā)展，關(guān)注科創(chuàng)50。行業(yè)上，7月可關(guān)注基本面改善明顯，中報(bào)可能超預(yù)期的板塊，如高端制造；高溫預(yù)期下，電力缺口利好火電板塊及部分產(chǎn)能可能受限的工業(yè)品；暑期出行需求增加，關(guān)注相關(guān)板塊。個(gè)股上，依然看好研發(fā)占比高、現(xiàn)金流良好、負(fù)債率低的長(zhǎng)線(xiàn)選股邏輯。
　　重點(diǎn)推薦：消費(fèi)：鹽津鋪?zhàn)印①F州茅臺(tái)。周期：海油工程、中海油服、桐昆股份、榮盛石化。大健康：益豐藥房，華蘭生物。高端制造：美的集團(tuán)、埃斯頓、中航西飛。金融：寧波銀行、常熟銀行。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)政策落地不及預(yù)期；地緣政治事件導(dǎo)致通脹再次上升；全球金融市場(chǎng)不穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)；中美關(guān)系的不確定性。