>> 東海證券-國(guó)內(nèi)觀察-2023年6月PMI：景氣水平小幅回升，新動(dòng)能增勢(shì)明顯-230630
| 上傳日期： |
2023/6/30 |
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pdf 共9頁 |
來源： |
東海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
劉思佳,胡少華 |
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投資要點(diǎn)
事件：6月30日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布6月官方PMI數(shù)據(jù)。6月制造業(yè)PMI為49%，前值48.8%；非制造業(yè)PMI為53.2%，前值54.5%。
核心觀點(diǎn)：6月，制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)較5月小幅轉(zhuǎn)好，且高于市場(chǎng)預(yù)期的48.6%，反映我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢(shì)有所好轉(zhuǎn)。其中，制造業(yè)供需兩端均有提速，生產(chǎn)指數(shù)重回?cái)U(kuò)張區(qū)間，需求端改善力度相對(duì)偏弱。結(jié)構(gòu)上，新動(dòng)能需求加快增長(zhǎng)勢(shì)頭明顯，裝備制造業(yè)、高技術(shù)制造業(yè)新訂單指數(shù)環(huán)比上升，且今年以來持續(xù)保持在擴(kuò)張區(qū)間。非制造業(yè)PMI繼續(xù)保持?jǐn)U張態(tài)勢(shì)，服務(wù)業(yè)需求下降態(tài)勢(shì)有所緩解，企業(yè)信心有所增強(qiáng)；建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)環(huán)比回落，但土木工程建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)升至高景氣區(qū)間，指向基建推進(jìn)力度偏強(qiáng)，穩(wěn)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)仍在?？傮w上看，考慮基數(shù)因素，二季度經(jīng)濟(jì)增速可能較高，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)內(nèi)生動(dòng)力仍不足，市場(chǎng)需求不足問題仍待進(jìn)一步改善，穩(wěn)增長(zhǎng)政策措施或?qū)⒗^續(xù)發(fā)力。
制造業(yè)景氣水平小幅改善。今年前6個(gè)月，制造業(yè)PMI分別為50.1%、52.6%、51.9%、49.2%、48.8%、49%，在經(jīng)歷連續(xù)3個(gè)月下滑之后，6月制造業(yè)PMI企穩(wěn)，環(huán)比上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，顯示制造業(yè)景氣水平有所改善。分項(xiàng)上看，生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)環(huán)比上升；原材料庫存指數(shù)、從業(yè)人員指數(shù)和供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)環(huán)比回落。
供需兩端均有提速，生產(chǎn)改善強(qiáng)于需求。6月生產(chǎn)和新訂單指數(shù)分別為50.3%、48.6%，環(huán)比分別上升0.7個(gè)、0.3個(gè)百分點(diǎn)。其中制造業(yè)企業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)提速較快，生產(chǎn)指數(shù)重回?cái)U(kuò)張區(qū)間，但需求端改善力度相對(duì)偏弱。結(jié)構(gòu)上，新動(dòng)能需求加快增長(zhǎng)勢(shì)頭明顯，裝備制造業(yè)、高技術(shù)制造業(yè)新訂單指數(shù)環(huán)比分別上升0.8個(gè)、0.7個(gè)百分點(diǎn)，且今年以來持續(xù)保持在擴(kuò)張區(qū)間。外需方面，新出口訂單指數(shù)環(huán)比回落0.8個(gè)百分點(diǎn)至46.4%，外需景氣度繼續(xù)偏低。
價(jià)格指數(shù)均高于上月。6月兩個(gè)價(jià)格指數(shù)均有抬升，其中原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)環(huán)比上升4.2個(gè)百分點(diǎn)至45%，出廠價(jià)格指數(shù)環(huán)比上升2.3個(gè)百分點(diǎn)至43.9%，二者均結(jié)束了連續(xù)3個(gè)月下降的勢(shì)頭。去庫存繼續(xù)推進(jìn)。6月制造業(yè)原材料和產(chǎn)成品庫存均繼續(xù)消耗。市場(chǎng)需求趨穩(wěn)帶動(dòng)銷售活動(dòng)加速，產(chǎn)成品庫存指數(shù)環(huán)比下降2.8個(gè)百分點(diǎn)至46.1%，已連續(xù)4個(gè)月下降；原材料庫存指數(shù)環(huán)比下降0.2個(gè)百分點(diǎn)至47.4%。總體上，企業(yè)去庫存仍在持續(xù)推進(jìn)。
企業(yè)景氣指數(shù)延續(xù)分化態(tài)勢(shì)。6月大、中、小型企業(yè)PMI分別為50.3%、48.9%、46.4%，大型和中型企業(yè)PMI環(huán)比分別上升0.3個(gè)、1.3個(gè)百分點(diǎn)；小型企業(yè)PMI環(huán)比下降1.5個(gè)百分點(diǎn)，且連續(xù)4個(gè)月回落。從新訂單指數(shù)來看，大中型企業(yè)需求均有改善，小型企業(yè)需求仍顯乏力。小型企業(yè)運(yùn)行放緩，反映以小型企業(yè)為主體的民營(yíng)經(jīng)濟(jì)壓力仍然較大。
服務(wù)業(yè)保持較快增長(zhǎng)，企業(yè)信心有所增強(qiáng)。6月服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)環(huán)比回落1個(gè)百分點(diǎn)至52.8%，服務(wù)業(yè)保持恢復(fù)發(fā)展態(tài)勢(shì)，但增長(zhǎng)勢(shì)頭有所放緩。其中新訂單指數(shù)環(huán)比上升0.1個(gè)百分點(diǎn)至49.6%，在上月較大幅度下降之后，市場(chǎng)需求降勢(shì)得到一定緩解；業(yè)務(wù)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)環(huán)比上升0.2個(gè)百分點(diǎn)至60.3%，企業(yè)信心有所增強(qiáng)。
建筑業(yè)擴(kuò)張較快，基建表現(xiàn)較強(qiáng)。6月建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)環(huán)比下降2.5個(gè)百分點(diǎn)至55.7%，仍位于較高景氣區(qū)間。其中，土木工程建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)和新訂單指數(shù)分別升至64.3%、53.9%，二者環(huán)比升幅均超2個(gè)百分點(diǎn)，指向基建項(xiàng)目的推進(jìn)力度仍然偏強(qiáng)。建筑業(yè)新訂單指數(shù)環(huán)比下降0.8個(gè)百分點(diǎn)至48.7%，可能反映地產(chǎn)銷售端仍然偏弱。
風(fēng)險(xiǎn)提示：海外局勢(shì)變化超預(yù)期；疫情超預(yù)期影響；政策落地不及預(yù)期。
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