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本輪由人工智能驅(qū)動(dòng)的行情與2013年-2015年的TMT大行情具有較為一致的大背景：對(duì)比兩輪TMT行業(yè)的行情來(lái)看，其宏觀背景均處于經(jīng)濟(jì)增速下行且傳統(tǒng)行業(yè)景氣度較為低迷的時(shí)期，不管是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整還是高質(zhì)量發(fā)展，都利好于科技創(chuàng)新相關(guān)行業(yè)的發(fā)展。而政策和產(chǎn)業(yè)發(fā)展層面，兩輪行情中政策環(huán)境均直接指向TMT行業(yè)中的不同領(lǐng)域，且均出現(xiàn)了核心技術(shù)引領(lǐng)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，政策支撐疊加核心技術(shù)出現(xiàn)帶動(dòng)了行情的開(kāi)始。整體來(lái)看，本輪由人工智能主要驅(qū)動(dòng)的行情符合2013-2015年TMT大行情初期的大背景，因此走出了今年以來(lái)的主題性行情。
　　下游應(yīng)用缺失下元宇宙行情未能持續(xù)：梳理元宇宙概念的行情發(fā)展脈絡(luò)，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)如果概念的出現(xiàn)沒(méi)能帶動(dòng)下游應(yīng)用的落地，那主題性行情往往難以維持。在元宇宙的發(fā)展過(guò)程中，盡管在上游基礎(chǔ)設(shè)施和中游核心技術(shù)（AR/VR、5G、云計(jì)算、區(qū)塊鏈等）已經(jīng)具有一定的成熟度，在下游應(yīng)用層面卻未能取得實(shí)質(zhì)性的突破，在各個(gè)領(lǐng)域的應(yīng)用相對(duì)匱乏，僅在虛擬游戲、數(shù)字貨幣等少數(shù)領(lǐng)域有一定的發(fā)展。下游應(yīng)用的缺失也使得元宇宙相關(guān)公司在業(yè)績(jī)上未能得到兌現(xiàn)，元宇宙板塊相關(guān)公司凈利潤(rùn)增速在2021年下半年便開(kāi)始放緩，在2022年持續(xù)的錄得負(fù)增長(zhǎng)，元宇宙的這波主題性行情熱度也隨之逐漸褪去。
　　“人工智能+”仍待現(xiàn)象級(jí)應(yīng)用落地：當(dāng)下來(lái)看，盡管人工智能在文字圖像處理、人機(jī)交互等多個(gè)領(lǐng)域已經(jīng)有了較為成熟的應(yīng)用，但整體滲透率仍處于相對(duì)低值，特別是在AIGC、自動(dòng)駕駛等一些重要的細(xì)分領(lǐng)域中，人工智能還仍處于發(fā)展初期，且面臨著一定的技術(shù)挑戰(zhàn)。因此，后續(xù)來(lái)看，“人工智能+”在各個(gè)領(lǐng)域是否能進(jìn)入大規(guī)模的商用，是否能有現(xiàn)象級(jí)的應(yīng)用或產(chǎn)品進(jìn)入消費(fèi)級(jí)市場(chǎng)，將是推動(dòng)本輪人工智能主題性行情成為長(zhǎng)期投資主線(xiàn)的關(guān)鍵所在。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)業(yè)政策支持力度不及預(yù)期；警惕宏觀經(jīng)濟(jì)政策有序退出的風(fēng)險(xiǎn)；警惕“復(fù)陽(yáng)”達(dá)峰對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的沖擊。